|
今年以來，受益于股票市場的單邊上漲行情，被業內稱為超級“股票”的ETF基金可謂風頭出盡：國內5只ETF的凈值增長率不僅大大超越大盤，而且整體跑贏傳統的指數基金。
那么，ETF基金到底是一款什么樣的產品，這一產品所獨有的特點和優勢是什么？而投資者又該如何把握ETF的投資機會，進而利用ETF交易進行套利？
基金市場跑出“最大黑馬”
目前市場上共有5只ETF產品，分屬華夏、易方達、華安和友邦華泰4家基金公司的旗下。
這5只ETF產品包括：華夏基金的上證50ETF、中小板ETF，易方達的深證100ETF，華安基金的華安上證180ETF，以及友邦華泰的上證紅利ETF，對應地分別跟蹤上證50、中小板指數、深證100、上證180和上證紅利指數。
今年以來，受益于股市轉暖和指數的快速上漲，ETF表現明顯好于其它股票型基金。根據銀河證券的最新統計，截至7月31日，國內5只ETF今年以來平均凈值增長率為96.38%，其中4只ETF的凈值增長率翻番，整體跑贏傳統的指數基金。
申銀萬國基金分析師朱赟認為，之所以會出現ETF表現明顯好于其它股票型基金的情況，主要是因為：在市場持續上漲的牛市期間，主動型股票基金由于受管理人投資理念影響較大，各基金持股倉位不一。從我國股票類基金來看，主動型股票基金最高平均持股倉位在85%左右，即有15%的資金未用于投資股市，這在股市上漲期間會明顯影響基金的整體收益。而ETF由于受制于契約規定，為了更準確地跟蹤指數，一般都會保持較高的倉位，平均95%以上，這樣在市場反彈階段也會有明顯較好的表現。這從2005年6月至2007年10月以及今年上半年各類基金的表現可見一斑。
ETF出色的業績表現為新品發行帶來機會。最近有跡象顯示，在證監會、交易所以及基金公司等多方的積極推動和參與下，ETF市場正在迎來新一輪擴容潮。
市場普遍預期是，我國ETF產品無論從產品數量、類型、規模、投資范圍來看都面臨著較大的發展空間。目前僅有股票型ETF，后期將可開發債券型ETF，可以更好滿足投資者資產配置的需求；同時目前ETF以跟蹤市場基準指數為主，后期可逐步開發行業指數ETF、風格指數ETF，以滿足不同風險偏好投資者的需求。
ETF基金投資魅力顯現
盡管目前市場上ETF產品僅有5只，但各自都具有明顯特點，這就增加了投資者的選擇空間。就投資風格來說，上證50ETF和上證180ETF均呈現出大盤平衡型的投資風格，上證紅利ETF為大盤價值型，深證100ETF和中小板ETF則分別表現出中盤平衡型與中小盤成長型的風格。
另外，ETF產品還有一大特點是可以套利。對于投資者最關心的ETF產品套利問題，工銀瑞信上證央企ETF擬任基金經理胡文彪指出，套利是ETF的另一大魅力，投資者可以多關注ETF的套利機會。
常規套利包括折價套利和溢價套利，當ETF市值小于凈值時，買入ETF，贖回ETF得到一籃子股票，然后賣出一籃子股票，這就是折價套利；當ETF市值大于凈值時，買入一籃子股票申購ETF，然后賣出ETF，就是溢價套利。另外，還有一些事件性的套利，這在2005年到2007年的股改過程中出現了很多，ETF成分股因公司并購、資產重組等重大事項停牌時，市場價格出現一些變化，這時候就存在一些套利的機會。
構建合理的投資組合
招商證券基金分析師王丹妮表示，由于ETF反映市場運行的整體趨勢，不承擔個股風險，而且交易成本低，比傳統指數基金更加便捷高效，因而可以作為波段操作的理想工具。此外，對不同風格ETF的組合搭配也可以產生不同的組合特征來適應市場變化。
多數理財師建議，可以考慮利用ETF實現組合配置的核心/衛星策略。核心/衛星策略是資產配置的一個重要策略，即按照太陽系法則“一個中心，多個增長點”將組合中的資產分為兩大類分別進行配置，其中核心資產跟蹤復制所選定的市場指數進行指數化投資，以獲得特定市場的平均收益；其他資產采用主動性投資策略，以捕捉市場各種各樣的投資機會。
跟蹤藍籌指數的ETF通常作為核心資產，以保證核心投資部分不落后于大盤；而跟蹤行業、風格、區域等指數的ETF通常作為機構投資者的輔助資產，或增持相對看好的資產類別，或者風險收益水平更高的資產類別，如能源類股票、成長型股票或基金等。此外，投資者還可以使用某種主動策略構造組合的核心，為避免錯失其他投資機會，可以將各種類型的ETF作為衛星的策略。
對此，銀河證券的建議是，在品種選擇上，華夏上證50ETF以良好的市場代表性以及較好的流動性適宜成為ETF組合核心配置，而上證180ETF、深100ETF、紅利ETF、中小板ETF4只ETF基金各具特征的風格，可根據市場環境的不同，靈活組合投資，以優化組合的整體風險收益配比。
不過，由于ETF基金接近滿倉的股票投資比例，在風險收益上表現為典型的高風險高收益特征，更適于風險承受能力較高的投資者。 |