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隨著畏高情緒的增加，最近市場出現(xiàn)了高位震蕩，但很多和個(gè)股仍舊保持著較高的活躍度。那些隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，即將走出景氣陰霾的行業(yè)紛紛咸魚翻身，凸現(xiàn)投資價(jià)值，其中相對滯漲的商業(yè)零售行業(yè)更是成為眾多機(jī)構(gòu)資金“圍獵”的對象。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇消費(fèi)待擴(kuò)張
今年年初以來，A股市場商業(yè)類上市公司由于1季度業(yè)績跌至谷底，導(dǎo)致1-3月份零售行業(yè)在資本市場上的漲幅一度落后于大盤。
不過，隨著今年4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃陸續(xù)推進(jìn)及寬松的貨幣環(huán)境，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)觸底回升走勢，國內(nèi)銷售市場也隨之出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，3、4和5月份零售總額分別同比增長14.7%、14.8%和15.2%。
中投證券發(fā)布的報(bào)告顯示，重點(diǎn)零售上市公司的銷售同比增速在2009年一季度或已觸底。統(tǒng)計(jì)的22家重點(diǎn)零售上市公司2008年第三、四季度及2009年第一季度的收入同比增速分別為27%、13.6%、3.9%，預(yù)計(jì)第二季度的銷售同比增速將會在6%以上。展望2009下半年，預(yù)計(jì)22家重點(diǎn)零售上市公司銷售同比增速有望超過18%，2009年全年的銷售同比增速預(yù)計(jì)在15%左右。
中信證券分析師趙雪芹建議說，對于商業(yè)零售業(yè)，還要從消費(fèi)擴(kuò)張中把握成長機(jī)會。今年4月底，商務(wù)部辦公廳下發(fā)通知，定于2009年5月1日至11月30日在全國范圍內(nèi)舉辦“擴(kuò)大消費(fèi)、創(chuàng)新生活”為主題的促消費(fèi)系列活動(dòng)。此前，國家也出臺了一系列專門針對提高居民收入、促進(jìn)消費(fèi)、搞活流通、擴(kuò)大內(nèi)需的政策。
根據(jù)中信證券的判斷，社會消費(fèi)品增速滯后GDP增速三期(三個(gè)季度)最為顯著，如果宏觀經(jīng)濟(jì)在第一季度見底回升，那么社會消費(fèi)品增速將在第三季度或年底見底回升。”趙雪芹說。
估值合理攻守兼?zhèn)?/STRONG>
不僅如此，商業(yè)零售業(yè)近期還受到了國家很多政策的積極影響。國家發(fā)改委日前發(fā)布了關(guān)于做好商業(yè)與工業(yè)用電、用水同價(jià)工作有關(guān)問題的通知。通知要求“尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)與工業(yè)用電同價(jià)的省(區(qū)、市)，應(yīng)認(rèn)真做好商業(yè)與工業(yè)用電同價(jià)的實(shí)施方案，結(jié)合銷售電價(jià)調(diào)整，盡快實(shí)現(xiàn)工商企業(yè)用電同價(jià)”。
國泰君安分析師劉冰對此表示，此次發(fā)改委發(fā)布的工商業(yè)企業(yè)用電同價(jià)的通知，對商業(yè)零售行業(yè)的發(fā)展是一大利好，顯示出政府對于商業(yè)企業(yè)發(fā)展的重視及扶持。“此次工商業(yè)企業(yè)用電同價(jià)如果正式全面實(shí)施，對于這些位于尚未實(shí)施同價(jià)的省市的零售企業(yè)業(yè)績將有正面貢獻(xiàn)。由于電費(fèi)占零售企業(yè)費(fèi)用較大比例，因此工商企業(yè)用電價(jià)格同價(jià)后每年將為商業(yè)零售企業(yè)節(jié)約大筆電費(fèi)開支。”
在面對諸多利好拉動(dòng)的同時(shí)，商業(yè)零售行業(yè)自身的估值也具有明顯優(yōu)勢。截至6月中旬，申萬商業(yè)零售行業(yè)的靜態(tài)市盈率為33.83倍。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，1995年至2008年的14年中，如果剔除2007年牛市行業(yè)估值偏高值，行業(yè)平均靜態(tài)PE在40倍。金證顧問分析師張超據(jù)此認(rèn)為，“這些數(shù)據(jù)說明，目前商業(yè)零售行業(yè)整體估值低于長期平均值，處于相當(dāng)合理的水平。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及消費(fèi)信心的恢復(fù)，我們認(rèn)為下半年行業(yè)的市場表現(xiàn)將優(yōu)于上半年。”
存在不確定性仍需警惕風(fēng)險(xiǎn)
性行業(yè)展開，有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)出色。而弱周期性的消費(fèi)類行業(yè)股價(jià)前期漲勢滯后，目前由于估值相對較低而受到關(guān)注，其中商業(yè)零售板塊就是其中之一。
不過，在多數(shù)機(jī)構(gòu)對商業(yè)零售股看好唱多的同時(shí)，也有券商對此提出了風(fēng)險(xiǎn)警告。聯(lián)合證券發(fā)布的“2009年下半年商業(yè)零售行業(yè)投資策略報(bào)告”指出，2009年一季度以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)消費(fèi)需求轉(zhuǎn)暖，但考慮到政府刺激內(nèi)需措施力度不足，社保體系尚不完善等制約，聯(lián)合證券對消費(fèi)需求的真正復(fù)蘇仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，聯(lián)合證券預(yù)期一至兩年后真正需求復(fù)蘇才能來臨。
今年以來可選消費(fèi)超預(yù)期反彈，聯(lián)合證券認(rèn)為政府投資催生灰色消費(fèi)、資產(chǎn)泡沫效應(yīng)、兩極分化及零售企業(yè)促銷是促使可選消費(fèi)反彈的重要因素。而且，各業(yè)態(tài)在反彈中表現(xiàn)各異，其中百貨收入反彈迅猛，但超市回升較慢。
東北證券分析師羅曠怡也對風(fēng)險(xiǎn)提示說，下半年商業(yè)零售投資最大的風(fēng)險(xiǎn)仍來自于宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性。此外，由于盲目擴(kuò)張以及經(jīng)營不善可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)與現(xiàn)金流出現(xiàn)問題也值得關(guān)注。 |