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在我國多層次資本市場體系當中，“新三板”市場的功能和定位正在變得越來越清晰。至于三板市場未來的發展問題，業內人士普遍預期，今后三板市場的發展將面臨三個方面的嘗試與突破。
轉板機制建立呼聲漸起
隨著創業板推出步伐的日益臨近，在主板、創業板和三板市場之間搭建轉板通道的呼聲也越來越高。具體思路是，在“新三板”掛牌的公司，一旦達到主板或創業板上市條件，便可直接申請到主板或創業板上市，不再需要通過發審委審核，這將大大加強“新三板”市場的魅力。
在近日召開的“中關村代辦系統股份報價轉讓試點工作會”上，中國證券業協會副會長鄧映翎表示，今后應當積極推動建立代辦轉讓系統掛牌企業赴創業板和主板上市的綠色通道和轉板機制。
轉板機制規則出臺的預期日漸濃烈，市場此前就有猜測，首批創業板企業可能由“新三板”轉板而來。從較長時間來看，“新三板”掛牌企業的業績并不亞于主板上市公司。
中證協數據顯示，“新三板”53家掛牌企業2008年實現營業收入51.77億元，較2007年增長18%；平均攤薄每股收益為0.26元；有34家公司凈利潤實現同比增長；18家報價公司提出現金分紅預案，約占掛牌企業的1/3。業績增長的掛牌企業中，有28家公司連續兩年保持業績增長，其中有16家公司2008年凈利潤同比增長超過50%，其中金和軟件、東寶億通、雙杰電氣、大地股份、圣博潤、國學時代等6家公司2008年凈利潤增幅均超過150%。
6日“新三板”市場和深交所賬戶合并，也為未來三板與主板和創業板之間的企業轉板打開遐想空間。但是，鄧映翎指出，受諸多條件的限制，“新三板”市場向創業板和主板轉板機制的建立和完善，還需要相當長的一段時間。
做市商制度有望引入
在三板市場的一系列制度改革中，探索和引入做市商制度也為市場寄予了很多期待。
按目前的交易規則，三板市場的股份轉讓是在投資者之間進行，即買賣雙方在主辦券商提供的平臺進行撮合交易。今后，這一方式將發生變化，由券商做市，買賣雙方均以主辦券商為對手。
長江證券分析師吳志團認為，做市商為交易提供了資金，在交易中做市商先要用自己的資金買進股票，然后再賣出。這些做法使得市場的流通性大大增強，增加了交易的深度和廣度。
具體而言，在“新三板”市場引入做市商制度，能夠實現以下幾方面的功能：一是，實現創新企業的估值�！靶氯濉笔袌龅暮诵墓δ苁峭ㄟ^解決創新企業的估值問題來解決其股份流通、融資問題，判斷其成功與否的惟一標志就是其估值效率，即股票價格是否反映公司的價值、反映公司的信息。要科學合理地解決創新科技企業的估值問題，必須采取做市商制度。
二是，提高股票的流動性，增強市場對投資者和證券公司的吸引力�！靶氯濉笔袌錾系钠髽I一般規模較小，風險卻較高，投資者和證券公司參與的積極性有限。如果實行做市商制度，由做市商承擔做市所需的資金，就可以隨時買賣，活躍市場。買賣雙方不必等到對方出現，只要由做市商出面，承擔另一方的責任，交易就可以進行。三是，有效穩定市場，促進市場平衡運行。
專家建議擴大試點范圍
掛牌公司試點范圍的狹窄，是“新三板”的先天不足。目前全國有54個國家高新區，中關村科技園則是“新三板”市場的惟一試點。逐步把其他高新園區納入“新三板”選秀范圍，從而吸引更多優質企業來此掛牌，是“新三板”擴容的重要一步。
目前，從各個渠道得到的信息看，這一步的實現已為時不遠。信息顯示，目前全國50多家高科技園區都有加入“新三板”市場的強烈需求，成都、西安、武漢、廣州、杭州、天津、無錫、浦東張江、重慶等高科技園區都在積極爭取試點，建立地區性的場外交易市場。
不少專家指出，中央政府應加快“新三板”市場擴容步伐，擴大試點范圍，將國內高科技園區分批引入“新三板”市場，借鑒發達國家經驗，將“新三板”市場發展成全國性的場外交易市場，實現全國范圍內聯網運行，集中報價、分散成交、統一核算。 |