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| 2009-06-19 本報記者：方家喜 來源:經濟參考報 |
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“五岳歸來不看山，黃山歸來不看岳”，作為國內名山之首，黃山的地位毋庸置疑，而黃山旅游的壟斷優勢在黃山景區也是毋庸置疑的。
黃山位于安徽省，是聯合國的世界文化和自然遺產，具有資源的不可復制性。同時，黃山位于長三角腹地，緊靠上海、南京、杭州等地。長三角地區人均可支配收入和家庭旅游支出大大高于全國平均水平，黃山因其的地理優勢成為這一地區短線旅游的重要目的地。
黃山旅游一季度營收1.2億元，比去年同期增長14%。同比增長主要原因是去年受雪災影響，收入基數較低；一季度凈利潤虧損448萬元，同比減少8.24%。一季度一直是黃山旅游業績最差的時期，除2007年實現51萬凈利潤外，往年一季度都處于虧損，這主要是由于一季度是旅游淡季，各個業務毛利率較低導致。因此，雖然一季度虧損，但基本符合預期。
華泰證券的研究報告表示，黃山旅游目前的主要收入包括：黃山門票和索道以及酒店業務。同時擁有黃山景區全部酒店的經營權，這一壟斷優勢使得公司對酒店的價格有著完全的控制能力。目前，黃山景區已開發面積為50平方公里，而有100平方公里的景區資源尚未開發，因此公司未來發展具有強大的延續性。而且，新長假制度的改革對黃山也是利好，由于黃山屬于短期旅游，更多的3天長假將推動更多的旅游機會。
國聯證券的研究報告表示，游客人數穩步回升和門票提價保證黃山旅游2009年業績增長。由于淡季因素影響，一直以來一季度是黃山旅游業績的低點，業績主要來源于第二季度和第三季度。雖然金融危機影響存在，但從春節和清明兩個假期的數據來看，國內游市場依然非�；钴S，我們認為黃山旅游未來游客數量同比繼續保持增長的可能性極大。
國聯證券稱，黃山旅游的景區門票自2009年5月1日開始提價30元(旺季提價15%、淡季提價25%)，隨著旅游逐步進入旺季，門票收入增長有保障；同時隨著游客數量的回升以及乘索率的提升，索道業務收入將繼續保持較好的局面，而新酒店在當前的市場環境下培育期將拉長。基于前面兩個因素，維持對黃山旅游2009年收入增長18%的判斷。
國聯證券預計，黃山旅游2009年-2011年的每股收益分別為0.47元、0.57元和0.59元，凈利潤增長幅度分別為18%、20%和4.5%。維持黃山旅游的“推薦”評級。 |
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