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| 2009-06-11 本報記者：張漢青 來源:經濟參考報 |
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6月10日，中國證監會正式發布《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》，自2009年6月11日起施行。據證監會新聞發言人透露，在指導意見發布之后，將有企業陸續收到發行批文，但大盤股先行還是中小盤股先行目前尚沒有明確思路。
多位權威專家向記者表示，新股發行體制改革指導意見正式發布，是IPO(首次公開發行股票)即將重新開閘的重要信號。此指導意見很大的一個亮點是，體現出了向中小投資者傾斜的主旨。
根據證監會相關負責人介紹，此次新股發行體制改革的原則是，堅持市場化方向，促進新股定價進一步市場化，注重培育市場約束機制，推動發行人、投資人、承銷商等市場主體歸位盡責，重視中小投資人的參與意愿。
改革的基本內容為：在新股定價方面，完善詢價和申購的報價約束機制，淡化行政指導，形成進一步市場化的價格形成機制。在發行承銷方面，增加承銷與配售的靈活性，理順承銷機制，強化買方對賣方的約束力和承銷商在發行活動中的責任，逐步改變完全按資金量配售股份；適時調整股份發行政策，增加可供交易股份數量；優化網上發行機制，股份分配適當向有申購意向的中小投資者傾斜，緩解巨額資金申購新股狀況；完善回撥機制和中止發行機制。同時，加強新股認購風險提示，明晰發行市場的風險。
預期目標方面，一是市場價格發現功能得到優化，買方、賣方的內在制衡機制得以強化。二是提升股份配售機制的有效性，緩解巨額資金申購新股狀況，提高發行的質量和效率。三是在風險明晰的前提下，中小投資者的參與意愿得到重視，向有意向申購新股的中小投資者適當傾斜。四是增強揭示風險的力度，強化一級市場風險意識。
至于近期的改革措施，這位負責人表示，“新股發行體制涉及面廣、影響大，為保證改革的平穩推進，擬采取分步實施、逐步完善的方式，分階段推出各項改革措施。”現階段主要推出如下四項措施：
完善詢價和申購的報價約束機制，形成進一步市場化的價格形成機制。詢價對象應真實報價，詢價報價與申購報價應當具有邏輯一致性，主承銷商應當采取措施杜絕高報不買和低報高買。發行人及其主承銷商應當根據發行規模和市場情況，合理設定每筆申購的最低申購量。對最終定價超過預期價格導致募集資金量超過項目資金需要量的，發行人應當提前在招股說明書中披露用途。
優化網上發行機制，將網下網上申購參與對象分開。對每一只股票發行，任一股票配售對象只能選擇網下或者網上一種方式進行新股申購，所有參與該只股票網下報價、申購、配售的股票配售對象均不再參與網上申購。
對網上單個申購賬戶設定上限。發行人及其主承銷商應當根據發行規模和市場情況，合理設定單一網上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網上發行股數的千分之一。單個投資者只能使用一個合格賬戶申購新股。
加強新股認購風險提示，提示所有參與人明晰市場風險。發行人及其主承銷商應當刊登新股投資風險特別公告，充分揭示一級市場風險，提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性。證券經營機構應當采取措施，向投資者提示新股認購風險。
其他改革措施，在統籌兼顧市場發展的速度、改革的力度和市場的承受程度的基礎上，擇機推出。
這位負責人還強調，“新股發行體制改革需要市場參與各方密切配合，市場各方應當提高認識，制定相應方案，周密部署，切實將各項改革要求落到實處。”
發行人應當樹立發行上市的正確理念，積極履行信息披露義務，加強募集資金管理，提高上市公司經營水平，維護股東合法權益；承銷商(保薦機構)及其他證券公司應當勤勉盡責，誠實守信，經營活動中維護買賣雙方的長期利益和根本利益。具體工作中要在機構、人員、制度和技術等方面加以改進和適應，不斷提高專業服務能力；詢價對象應當發揮專業機構的作用，認真、審慎、專業地掌握資料、分析研判、理性定價，從而形成對市場的理性引導；投資者應當充分關注定價市場化蘊含的風險因素，知曉部分股票上市后可能跌破發行價，切實提高風險意識，強化價值投資理念，避免盲目炒作；相關自律組織應當積極采取措施，切實加強對參與新股發行的承銷商、詢價對象、股票配售對象、證券公司的自律管理和服務。
至于市場最為關注的新股發行時間表問題，證監會新聞發言人表示，管理層充分理解市場的心情，在指導意見發布之后就將有企業陸續收到批文。數據顯示，目前已經過會但未拿到證監會發審核準批文的一共有32家企業，其中主板市場有中國建筑、光大證券等5家，中小板市場有27家。這些企業正在按照證監會的要求遞交補充材料，包括近期財報和律師、會計師事務所的意見。
此次IPO開閘，是大盤股先行還是中小盤股先行？在回答這一問題的時候，上述新聞發言人表示目前尚沒有明確思路。
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