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 本周股指屢創反彈以來新高，并跨越年線。指數新高之后，將繼續上揚還是掉頭向下重，成了機構和分析人士關注的焦點。
市場對宏觀經濟基本面是否真正轉好目前仍然存在分歧，后市也存一定的利空，A股到底是否到了牛熊分界的時候？機構認為，二季度市場可能將延續強勢震蕩，個股也必然出現明顯分化的走勢。
宏觀面是否轉好不明朗
近期股市持續反彈，是否能說明國內經濟形勢已經好轉或即將好轉，機構和分析人士對此存在分歧。
海富通基金研究總監戴德舜表示，滬指創出年內新高并不意外。從近日連續傳出的各項宏觀經濟數據來看，中國經濟觸底后復蘇的特征已經較為明顯。樂觀的宏觀經濟數據推動了A股近期的連續反彈。
中信證券宏觀分析師江初云在他的分析報告中也表示，已公布的一季度宏觀經濟數據全面向好，上周末公布的3月份出口數據顯示，3月出口902.9億美元，同比下降17.1%；進口717.3億美元，同比下降25.1%，降幅比今年前兩個月分別減少4個百分點和9.1個百分點，結束了此前數月出口數據加速下跌的趨勢。
“出口對中國經濟的重要性不言而喻，這一好于預期的數據無疑加強了市場信心�！苯踉普f。
此外，資金推動行情繼續向好。已公布的3月信貸投放總額達到1.84萬億元，一季度信貸總額已超過4萬億元。據悉，銀行有調整信貸總量的計劃，因此市場認為流動性仍會較為充裕。
不過，對于宏觀面是否樂觀，持謹慎意見的機構也不少。國信證券的15日的一份研究報告則提醒，考慮到今年形勢的復雜性，還不能根據目前的變化就判定經濟已經徹底走出低谷，還需要時間進行觀察。
里昂證券日前公布，3月份里昂證券中國采購經理人指數(PMI)為44.8，低于2月份的45.1，且為連續第八個月低于50，顯示經濟刺激計劃未能在近期幫助制造業走出困境。里昂證券指出，3月份數據顯示，若只是因為預期而非實際政府項目增加產品訂單，是存在風險的。
另有多家機構認為，目前傳言的新經濟刺激計劃即便有實在內容，但其成效的實現要很長的周期，對目前上市公司業績不能帶來正面影響，那么A股的上漲也必然是曇花一現。
牛熊分界真的到來了嗎？
“目前市場估值仍具吸引力。滬深300指數2009年市盈率為17倍，市凈率為2.3倍，從歷史水平看已走出底部，但仍處低位。”國都證券分析師江學軍表示，他認為，良好的政策氛圍、轉好的經濟環境可能推升估值水平到19倍以上。
海通證券宏觀分析師李漢認為，去庫存化的過程基本在去年四季度和今年一季度完成，經濟也已見底。對市場而言，1600點至2400點，A股從熊市轉向牛市。因此，目前市場已經處于牛市初期，中國會率先回到長期牛市。
另一些機構的態度則偏謹慎，認為市場的反彈行情仍存在相當多的不確定性因素。
國泰金馬穩健基金經理程洲直言，目前很多股票在經歷了100%至150%的上漲之后，估值都有些偏高了，或者說安全邊際大幅減小，及時地進行結構性調整會是決定下階段業績的重要因素。
光大保德信基金經理許春茂說：“從宏觀層面和微觀層面來說，希望股市出現一個很好的趨勢性上漲行情，挑戰和壓力都是比較大的�！彼硎�，無論是全球市場，還是國內市場，過去十幾年的經驗顯示，股市的運行節奏和整個宏觀經濟和企業利潤周期是基本一致的，因此，很難認為2009年股市會有一個趨勢性的上漲行情�！�
一些分析認為，目前市場還在熊市當中，“熊市沒有結束，牛市也沒有開始�！�
大幅震蕩個股分化
近期A股持續大幅震蕩。對于其原因，中金公司15日的分析是，首先，有消息稱銀監會將對一季度以來的信貸投放展開調查，市場分析普遍認為，其中有部分資金已經流入股市，這對支撐指數反彈的基礎形成打壓；其次，對于一季度經濟數據的猜測導致多空消息的交織令投資者分歧加大；當然，外盤的下跌和A股自身累積的回調壓力，也是造成市場激烈波動的原因。
中金公司的判斷認為，短期看，在流動性充裕的環境下，市場延續強勢震蕩的態勢，很大程度上反映了對經濟復蘇的樂觀預期和市場對新經濟刺激計劃的期待。海通證券認為，雖然大盤延續了1664點以來的上升通道，后續仍有上升空間，但短期內調整壓力加大，短線風險正在凝聚，后市或將延續震蕩走勢，以大幅震蕩的方式來消化前期的過快上漲。
多數機構認為，整個二季度市場都可能在震蕩中走過，若有上行，指數走高的幅度可能也是有限的。
中信證券表示，在大幅震蕩的市場中，投資者可以從兩方面把握方向：一是關注先行指標，例如券商、創投和上海本地股等活躍板塊的資金進出。二是關注一些對于經濟數據較為敏感的板塊，例如水泥、電力和外貿等行業盤中是否出現脈沖企穩跡象，一旦出現，大盤的形勢將好轉。
警惕題材股變臉
銀河證券14日推出的研究報告稱，盡管一季度企業利潤方面數據沒有公布，但其業績下降仍然可能性較大的，因此宏觀經濟中行業利潤大幅度下降情況下將直接對A股形成影響。
據統計，截至4月13日，滬深兩市共1003家上市公司披露年報，合計實現凈利潤7024.34億元，同比下降8.4%。盡管一些公司季報出現好轉，但從國家權威部門公布的企業利潤信息來看，業績下降因素恐難改觀，特別是剩下的600多家上市公司可能集中報出績差和業績嚴重下降的情況。
除上市公司業績存在一定的利空外，A股市場還面臨三大擴容問題，即大小非、IPO重啟和創業板。從目前的情況看，大小非問題已成常態。雖然從3月份滬市大宗交易活躍度來看，大小非仍處于相對平淡交易期，但如果市場持續創出新高，大小非拋售力度是否會驟然加大值得關注。
國信證券的研究報告表示，雖然IPO仍未開閘，但創業板已然啟動。對于創業板的推出，市場近幾個交易日的反應甚是平淡。李大霄認為，創業板的推出雖然會分流一部分資金，但同樣可能刺激場外資金進場。當然，市場如何解讀IPO重啟也還有待觀察。 |