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[一釘看市]投資者可進行階段性休整
    2009-03-16    作者:民族證券 徐一釘    來源:經濟參考報
　　2008年11月以來，A股市場表現出“遇弱(美、歐股市大跌)顯強，遇強(美、歐股市大漲)顯弱”的個性。3月10日、12日，隔夜美國、歐洲股市大幅反彈，隨后A股市場均出現高開低走，就是“遇弱顯強，遇強顯弱”的充分反映。
　　最近公布的國內數據低于市場預期：1、中國外貿連續4個月負增長。2月份，外貿出口649億美元，下降25.7%。貿易順差48.5億美元，同比下降43.3%，環比下降87.6%。目前全球經濟形式很嚴峻，如果中國外貿出口不能很快扭轉或收窄負增長，將給中國經濟的恢復帶來新的壓力。2、1至2月份規模以上工業增加值同比增長3.8%，遠低于市場預期。此外，銀監會調整五大銀行的撥備覆蓋率，從130%上調到150%，將降低五大銀行2009年業績10%左右。
　　此外，最近一些數據之間出現不匹配現象。比如：1至2月份城鎮投資數據與工程機械產品銷售數據有背離。根據以往經驗，城鎮投資增速達到25%以上，主要工程機械產品應該是供不應求，銷量增速應達到30%以上。而今年1至2月份主要工程機械產品起重機增長15%左右，挖掘機增長6%左右，裝載機、推土機和混凝土機械同比均有不同程度的下降。數據之間的不匹配，將影響投資者對宏觀形式的判斷。
　　上周二、四，如果不是最后一小時均出現放量上漲，滬深兩市當日成交量將跌破1000億元。上述兩日的換手率分別為1.81%、1.88%。歷史經驗顯示：2%的日換手率是A股市場維持強勢整理的底線。如果兩市日換手率長時間在2%以下，最終的結果是A股市場重心下移。1664點至2402點的中軸是2033點，2402點調整到2037點止跌反彈，至今在1664點至2402點的中軸之上運行，2033點的得失反映出A股市場的強弱。
　　近期A股市場的活躍度降低，主要體現在：1、每日漲幅超過5%的個股數量減少；2、A股市場熱點缺乏持續性，且投資主線不清晰。一些個股出現構筑頭部的跡象，特別是2008年11月以來累計漲幅大的個股。但從盤面看，滬深股市目前仍然保持一定的韌性，即一旦調整到2040點至2080點，A股市場都有主動性買盤出現，3月10日、12日就是很好的例子。而在2200點之上，一方面投資者不愿意追高，另一方面主動性拋壓加重，繼續向上的動力在減弱。也就是說，目前A股市場雖有分歧，但多空雙方力量相對均衡。短期內，A股市場將維持2040點至2240點之間的整理走勢，直到出現新的漲跌因素打破目前的平衡。
　　在國內外宏觀經濟形勢嚴峻的背景下，流動性階段性充裕一直支撐著樂觀投資者的信心，并催生1664點至2402點的強力反彈。2008年11月份至2009年2月份，人民幣信貸分別增加了4769億元、7718億元、16200億元、10700億元，四個月合計新增人民幣信貸39387億元。但2月份上證綜指的K線出現320點的上影線，進入3月份后又出現成交量明顯萎縮。
　　雖然A股市場資金依然充裕，但一部分悲觀者認為，A股估值已經不低，美歐日等經濟體數據持續低迷，新股IPO恢復潛在著資金壓力。另一部分人士則期待著未來國內經濟數據進一步好轉，同時期待管理層出臺新的刺激經濟政策。對于后市的分歧，使目前一些投資者進入階段性的休整。
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