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| 2009-03-02 作者:民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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雖然2月份只有20個交易日(比正常月份少)，但滬深股市累計個股成交量創出歷史新高，五大指數的月K線都拉出帶上影的小陽線。其中，上證綜指2月的月K線實體只有74點，上影線卻長達320點，技術上已經出現價量背離信號。
2008年11月至2009年2月四個月上證綜指連續反彈，但其2月K線依然沒有擺脫2008年10月K線的束縛，透視出2300點之上有巨大的阻力。2月9日至2月25日，A股市場在2200點之上的換手率達到49.04%。2月26日，上證綜指拉出破位中陰線給1664點以來的反彈畫上了句號。
海外市場最新公布的數據不理想：1、2008年四季度，美國經濟按年率計算下降了6.2%，日本GDP跌幅按年率計算高達12.7%；2、2008年四季度，美國問題銀行增加至252家。2009年1、2月份，美國已有14家銀行被依法關閉；3、上周美國首次申請失業救濟人數從前一周的63.1萬人上升至66.7萬人，接受救濟的總人數激增到500萬，較之一年前幾乎增加了一倍，創自1982年10月以來新高；4、美國2009年一月份耐用品訂單下降了5.2%，降幅超出了市場預期。
盡管美國與歐洲又推出新的措施，各國在抗爭金融危機中向前又邁出了步伐，但這些措施并不能從根本上阻止新一輪金融危機的爆發，只是起到拖延新一輪金融危機爆發時間的作用。
據天相統計數據：截至2月26日，已披露年報和發布業績預告的1009家上市公司，2008年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期下降43.38%。1009家公司占已上市的1602家A股公司的62.98%，雖然這1009家公司并不能反映2008年全部A股上市公司的盈利情況，但2008年業績同比下降43.38%還是提醒投資者，目前即將進入2008年上市公司年報密集公布期，一些前期被市場熱捧的公司面臨潛在的年報風險。我們預計，2008年全部A股上市公司凈利潤同比下降20%左右。2月16日，基于2008年業績預期的市盈率在24倍至25倍，再考慮到2009年上市公司面臨的業績壓力，A股市場整體的估值水平已顯得偏高。
據Wind資訊：截至2月27日，222家中小板公司披露年報和發布業績快報，占已上市的273家中小板公司的81.32%，已經具有了一定的代表性。這222家公司2008年凈利潤同比增長11.92%，與2008年前三季中小板公司累計凈利潤同比增長34.79%相比大幅回落。2008年一季度中小板公司凈利潤同比增長50.24%，二季度凈利潤同比增長50.41%，三季度凈利潤同比增長大幅下降到10.93%。從222家中小板公司的數據看，2008年四季度中小板公司凈利潤同比很可能出現50%左右的下降。面對全球金融海嘯的沖擊，中小型公司整體的抗風險能力要弱于大型公司，2009年不少中小板公司的業績波動將非常劇烈，中小板公司的估值已高高在上。
雖然前期美國、歐洲股市出現止跌反彈，但從宏觀面、技術面分析，這種反彈只是破位后的技術性反抽，以及對各國刺激經濟、新的金融救援計劃的反映。冰凍三尺非一日之寒，由美國次貸危機而引發的全球金融危機并不會在短期內結束，新一輪金融海嘯正在醞釀之中。我們依然認為，2009年美道-瓊斯指數將跌破6000點，歐洲、日本等全球主要股市將跟隨美國股市不斷創出新的低點。在美國、歐洲、日本經濟衰退，金融風險還沒有完全釋放的背景下，中國經濟難免受到上述因素的拖累。近期A股市場下跌放量、反彈縮量，表明1664點的反彈即將結束，震蕩調整是3月市場的主基調。 |
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