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[一釘看市]維持1850點至2050點箱體整理格局
    2008-12-15    作者:民族證券 徐一釘    來源:經濟參考報
　　近期A股市場有一股看好的聲音在涌動，但目前不能回避的一個問題是：上市公司的分季凈利潤依然在下降。
　　一輪牛市的必備條件是：1、管理層對A股市場政策上的有力支持；2、A股市場技術上調整到位；3、上市公司凈利潤同比增長要出現向上的拐點。
　　現階段上市公司的分季凈利潤進入快速下降周期，2009年上市公司凈利潤同比將出現10%至20%的負增長。目前A股市場具備上述第一、二個條件，但不具備最為關鍵的第三個條件，因此筆者認為，1664點并不是6124點調整的終點，1664點開始的反彈只是下跌途中的一次級別比較高的反彈，有望克隆770點至1050點、1310點至1780點的走勢。
　　國內外不理想的金融經濟數據、對美歐經濟進一步拖累中國經濟的擔心、適當寬松的貨幣政策釋放出的流動性、已經出臺或預期出臺的一系列刺激經濟的措施、匯金的增持與對平準基金的預期、上市公司2008年四季度與2009年一季度的凈利潤同比增長預期出現兩位數的下降，上述六大因素相互作用形成“上市公司業績下滑PK階段性流動性過剩”的格局。
　　比較明顯的對比是，一些經濟數據繼續惡化，比如：PPI急速降低到2%意味著工業出場價格急速回落，必然伴隨著相關制造業上市公司的利潤大幅下降。另一方面，貨幣政策也由從緊轉到適度寬松，釋放出的流動性極大地改善了A股市場的資金面，這就造成了資金與籌碼從年初以來的資金不足轉為階段性資金相對充足。
　　11月13日至12月12日，A股市場在1850點至2100點，累計換手率達59.06%。而A股市場反彈中維持3%左右的換手率，給“大小非”減持、解套盤、獲利盤提供了巨大的流動性。中登公司最新數據：11月，“大小非”減持數量為6.94億股，較10月份4.04億股增加了71%，其中“小非”依然是減持的主要力量。1850點至2100點的充分換手，也給該區域賦予很強的技術意義。若向上突破該箱體，1850點至2100點將成為有力的支撐；若向下跌破該箱體，1850點至2100點將成為今后反彈的強阻力。兩次嘗試上沖失敗后，上證綜指將再次考驗下箱線1850點的支撐力度。
　　我們對弱勢反彈的理解是，先知先覺的投資者把籌碼交給后知后覺的過程。而A股市場持續反彈后，已經有不少前期觀望的投資者(包括機構)，“抵御”不了盈利的誘惑開始參與這輪反彈。值得注意的是，中小盤股是發動這輪反彈的資金重點介入的品種，中小板指數的漲幅43.57%列各大指數漲幅之首，12月11日、12日中小板指數連續出現兩根中陰線，透視出主導前期反彈的資金在抽逃。1664點反彈以來，上證綜指、滬深300指數、深證成指、深證綜指、中小板指數的日K線都形成了上升通道。12月12日，深證成指率先跌破該上升通道下軌，意味著1664點以來的反彈暫時告一段落，筆者認為，其它四大指數跌破各自的上升通道下軌只是時間上的問題。此外，中小板指數K線分時形態出現高位擴張三角形向下破位，從另一個側面透視出A股市場已進入調整周期。
　　在弱勢市場中，資金能夠承受兩市A股流通市值的極限峰值，就是弱勢市場反彈的階段性高點。6124點調整以來，2008年8月18日，兩市A股流通市值49780億元，首次跌破5萬億元大關。以后A股出現的兩次反彈，A股流通市值都受阻于5萬億元。第一次，三大利好引發的井噴行情止步于9月26日，當日兩市A股流通市值49066億元；第二次，1664點以來的反彈，12月8日A股流通市值49026億元，12月10日A股流通市值49175億元，隨后A股市場出現急跌走勢。現階段，5萬億元的A股流通市值是反彈中的一道坎。值得注意的是，8月18日上證綜指為2319.87點，12月10日上證綜指為2079.12點，透視出隨著大小非解禁的不斷釋放，資金能夠承受相同A股流通市值的重心，即對應的上證綜指的重心隨著大小非的不斷解禁而下移。
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