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受國內外市場利好消息的多重刺激，11月最后一周，投資海外市場的QDII基金表現格外搶眼，已經“出�！钡�9只QDII基金平均收益率達到5.68%。香港國企股的良好表現更是使得一些QDII基金的凈值大幅上揚。
分析人士指出，QDII的強勁反彈，除了得益于近期海外股票市場的整體回暖外，還受惠于市場對人民幣貶值的預期。但是，由于海外股市繼續籠罩在調整陰影中，國際市場存在大量動蕩因素，因此，QDII的走勢仍然陰晴難測。
QDII基金隨海外股市漲跌
數據顯示，單位凈值方面，9只QDII基金互有漲跌。據天相投資統計，11月份9只QDII基金單位凈值平均下跌1.4%，其中有6只單位凈值下跌，其余3只上漲。海富通海外、華寶海外和嘉實海外等3只QDII凈值實現上漲，單位凈值漲幅分別達到3.48%、1.66%和1.49%。而工銀全球和上投亞太跌幅最大，單位凈值分別下跌5.55%和4.79%，銀華全球、南方全球、華夏全球、交銀環球單位凈值分別下跌2%、1.17%、0.6%和0.31%，跌幅相對較小。
嘉實海外因為股票倉位較高，前周漲幅達到8%。而同期，投資A股市場的開放式基金依然呈現普跌現象，股票型基金、混合型基金在11月21日至27日期間的平均跌幅均超過1%。而QDII配置重地港股表現較好，國企指數單月大漲9.02%，這也成為海富通海外、華寶海外、嘉實海外等重配港股QDII基金凈值上漲的主要原因。三季度末這3只基金配置港股的比例分別達到41.96%、59.05%和68.69%。
相比之下，亞太其他主要市場表現欠佳。其中，澳大利亞普通股指數跌7.78%，韓國綜合指數跌3.32%，從而對上投亞太和工銀全球的表現造成較大拖累。
收益面臨人民幣升值挑戰
據統計，匯改三年多來，人民幣對美元匯率已升值了20%左右。今年4月11日，人民幣兌美元匯率中間價首次突破7元關口，此后，人民幣升值步伐開始放慢。人民幣對美元匯率一直在6.80至6.8650的大區間里波動。
而近期，人民幣對美元匯率持續回落：12月1日，人民幣對美元匯率更是出現歷史罕見跌停，跌幅達0.73%，創匯改三年多來最大跌幅；2日，人民幣對美元匯率中間價報6.8527，較前一交易日的6.8505走低22個基點，而這已是人民幣對美元匯率連續第四個交易日走低。一直因人民幣對美元升值而不堪重負的QFII基金也終于獲得了喘息之機，基金凈值至少不會因為匯兌的原因而無端減少。
事實上，人民幣的升值對于QDII產品而言，是無法回避的硬傷。在過去一年里，人民幣的持續升值已經吞噬了QDII產品的不少收益和本金。例如，興業銀行今年1月底到期兌付的2006“環球理財1號”，在1年的運作過程中，美元投資獲得了3.7384%的收益，然而由于期間人民幣匯率升值了7.48%，如果沒有進行遠期匯率鎖定避險的話，投資者實際要面對每10萬元虧損4024.56元的窘境。
然而，從目前的市場情況來看，業內人士普遍認為，人民幣的升值仍然是大勢所趨。盡管在短期內人民幣存在貶值壓力，并且從中國經濟宏觀形勢上看，人民幣的確有貶值的需求，但是在當前國際經濟環境動蕩不定，市場信心受到重挫的情況下，監管層如果實施貶值性匯率政策是不明智的。
平安證券也認為，在中國國際收支順差狀況沒有發生逆轉的情況下，人民幣不具備趨勢性貶值的基礎，因此人民幣持續大幅下跌的可能性不大�？傮w看，今年以來人民幣匯率仍對美元升值達6.22%，據預測，2008年中國的貿易順差規模將達到2700億美元，2009年貿易順差也將達到1700至2400億美元的規模，對我國的國際收支具有重要支撐；另外，由于預期的中國經濟增長仍將是2009年全球經濟中的亮點，對資金的相對吸引力較高，也將是維系我國國際收支順差的重要因素。因此，人民幣總體升值壓力高于貶值壓力。
威爾鑫首席分析師楊易君認為，在美國經濟陷入衰退時，美元之所以受到脫離實體經濟指引而備受追捧，只能用“飲鴆止渴”來解釋。目前，美元強弱并不是經濟強弱的晴雨表，它很大程度上擔當著金融危機階段用來填補黑洞的“大宗原材料”的角色，因此重新走軟難以避免。
瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬博士對于人民幣的升值潛力十分看好，甚至放出“預計2013年人民幣對美元匯率可達1美元對人民幣4元”的豪言。
QDII產品仍然前途未卜
QDII從誕生時的“香餑餑”到如今的“燙手山芋”，主要是因為國際資本市場由牛變熊所致。所以，QDII何時能起死回生，主要還是看下一階段資本市場的走向。
銀河證券基金研究中心王群航表示，目前，世界金融危機的影響還沒有完全見底，從全世界的趨勢來看，現在影響還在不斷地擴大和蔓延，故海外市場的大環境一時之間還難以看好。基金公司、銀行等都不敢發行新的產品，因此現在的QDII依然風險較大。
東方證券金融衍生品分析師胡卓文認為，QDII盡管成為最近市場不多的亮點之一，但是由于海外市場依然非常低迷，各國救市政策能否真正發揮作用還需要觀察，因此不推薦QDII產品。
華寶海外基金經理認為，本次全球金融危機仍然可能在未來幾年內蔓延至實體經濟。金融體系和實體經濟的“去杠桿化”將是個漫長的過程，因此即使目前估值水平非常低，卻只能期望市場有小幅反彈。 |