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基金三季報披露業已收官，伴隨著股市的震蕩下跌，基金資產規模繼續縮水，整體倉位創歷史新低，前期受到市場熱捧的債券型基金開始遭遇贖回，基金的市場話語權趨弱。
資產規模繼續縮水 整體倉位創歷史新低
國信證券的數據顯示，截至3季度末，基金總體資產凈值為18204.58億元，較上季度縮水2260.49億元。整體業績繼續下滑，虧損額達2751.16億元。
從基金倉位來看，根據中信證券的數據，基金整體倉位已經低于2005年中期的水平。三季度末，股票型基金平均倉位為72.5%，比中報低1.8個百分點，相當于2005年中報的水平。混合型基金平均倉位為59.3%，較中報下降5.6個百分點，比2005年中報的水平低了5個百分點。
偏股型基金倉位的降低，在于股票價格下跌后股票倉位的自然下降，屬于被動調低。雖然不能排除個別基金主動減倉的可能，但從整體上看，基金并沒有拋售減倉的現象，部分基金反而在加倉。銀河證券基金分析師李蘭就此解釋說：“因為很多基金的倉位已經接近60%的下限，再次調低的空間不足。”
世紀證券金融工程分析師鮑松柏則指出：“資金總值最大的前10名基金總凈值變動情況表明，指數基金已經開始被一級市場資金追捧。”
凈贖回率繼續攀升 債券型基金遭遇贖回
三季度，股票型基金、混合型、債券型、保本型基金均呈現凈贖回情況。但和一季度債券型基金呈現大比率凈申購不同，二、三季度債券型基金連續成為開放式基金中凈贖回率最高的基金類型，三季度的凈贖回率高達10.41%，比二季度高出2.34%，40只債券型基金中有15只凈贖回比例超過20%。
國都證券研究員蘇昌景認為，債券型基金在三季度呈現如此高的凈贖回率，可能和機構投資者對基金持倉結構作出了重大調整有關。在三季度中貨幣型基金凈申購率高達31.29%，指數型基金凈申購率達到13.27%，這一方面體現出基金投資者對于現金流動性的重視程度在提高，另一方面也體現出投資者對指數超跌之后存在反彈機會的期待。
“債券型基金凈贖回反映了投資者落袋為安的心理。”李蘭說。基金公司預計三季度的存貸款利率將有所下調，因此看好債券市場。現在這種預期已經實現，債市上漲，政策利好被透支，而且債市上漲的持續性不如股市，因此投資者見好就收，贖回基金。
周期性行業遭遇減持 基金公司分化繼續
在行業配置方面，三季度基金出現了全面防御的局面。基金大量減持了周期性行業，特別是大宗商品、采掘、金屬和石化。增持的行業主要是兩類，一是政策利好的行業，包括受益于政府擴大投資的機械設備和建筑業、受益于增持的金融保險業；二是防御性的交通運輸、醫藥、食品飲料。
基金三季報的數據透出一種“同行(業)不同命”的現象。李蘭認為，這是同行業內個股差異的正常結果。確定行業配比后，基金在選擇某行業內具體個股時，會因為品牌管理、經營效益等基本面的差異而產生不同的傾向，選擇的個股不同，并不會影響整體的行業配比。
蘇昌景表示，總體來說，2003年以來基金整體的重倉股集中度有下降的趨勢，主要是由于我國證券市場優質股票的供應不斷擴大，基金可投資的重倉股范圍逐漸增大所造成的。
“同行不同命”的現象同樣呈現在基金行業。截至9月30日，管理規模超千億的基金公司減至3家，比二季度少兩家。規模前十的基金公司所管理基金占總額的50%以上，后五家的占比僅為0.46%，規模分化嚴重。
“排名后五位的基金公司基本都是新成立的，起跑時間晚，這種劣勢需要足夠長的時間來拉平。”李蘭說。
話語權減弱 未來影響力尚待觀察
銀河證券的研究數據顯示，從基金持股市值占市場流通市值的比例看，這一數值在2007年9月30日為28.12%，到2007年10月中下旬達到30%的歷史最高點，至2008年9月30日跌至20.83%，這說明基金在市場中的話語權正在減弱。
李蘭認為，占比下降的過程正是大小非和戰略配售開始減持套現的過程。隨著未來兩年大小非逐漸解禁流通，市場博弈的主導權從以基金為代表的金融資本過渡到以大小非為代表的產業資本。大小非持股數量是現有流通股票數量的幾倍，即便是所謂實力超群的基金，在大小非面前，仍然是侏儒和巨人的博弈。
銀河證券估計，按照目前股市正常發展態勢，預計2009年底，隨著非流通股票逐漸轉化為流通股，基金持股市值占流通市值的比例將降低到7%左右甚至更低，而占比的劇降，也將導致基金對市場主導能力的劇降。
縱觀基金業十年的發展，是一個不斷成長、成熟的過程，基金所依托的股市、債市也總是處于不斷的發展變動中，“發展中的問題需要用發展的眼光去解決，但總存在調整的空間，未來基金對市場影響力如何尚待觀察。”一位基金業內人士如是說。
(新華社北京11月6日電) |