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| 2008-09-01 作者:民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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最近兩周，A股市場的下跌動能在明顯減弱，主要體現在三方面：1、近五周，上證綜指的周跌幅分別為2.21%、7.01%、5.95%、1.85%、0.33%，A股市場的下跌動能似乎在衰減；2、美國股市、香港H股的走勢強于預期，A股對H股的溢價已從1月16日的108.06%，降低到8月27日的12.58%，8月29日收盤為15.98%。不少權重股A股、H股價格倒掛，對相應的A股有明顯的支撐作用；3、一些藍籌股的走勢轉強，表明部分主流機構開始嘗試主動吸納A股。
上市公司2008年半年報已公布完畢。據Wind資訊：2008年中期，具有可比性的1598上市公司實現凈利潤5849.68億元，同比增長18.89%。其中，二季度上市公司凈利潤同比增長13.56%。而2008年一季度，具有可比性的1500余家上市公司凈利潤同比增長24.43%。上述數據反映出，上市公司業績的增速繼續快速回落。值得注意的是，2008年進行企業所得稅改革，即2008年中期凈利潤同比增長18.69%中，還包括因稅改而“增加”的部分。統計還顯示：2008年中期，1598家上市公司中期利潤總額同比增長僅9.90%。從中不難感受到，上市公司“真實”的盈利能力下降的速度有多快。
截至9月29日，全部A股、滬深300成分股靜態市盈率為20.20倍、18.67倍，基于2008年中期業績的動態市盈率為17.37倍、16.09倍。財政部數據顯示：7月份企業所得稅收入完成1496.35億元，比去年同期下降4.2%，增速同比回落了38.7個百分點，反映出7月份企業盈利能力繼續惡化。我們認為，三季度上市公司凈利潤同比增長將滑落到10%以內、甚至出現零增長。即使2008年全年，上市公司凈利潤同比增長僅有一位數，目前A股市場整體的估值水平也處在歷史低位。在上述背景下，A股市場的主動性賣壓在減輕。一旦成交量萎縮下跌動力不足，會吸引部分主動性買盤介入。
我們認為，在2280點至2550點區域多空力量暫時達成均衡。如果沒有預期之外的利空因素，上證綜指短期內跌破2280點的概率不大。值得關注的是，上證綜指周線出現下降楔型，即5522點―2990點―3786點―2566點―2924點―2284點。下降楔型是典型的消耗形態，一旦完成該形態原有的運行趨勢將發生改變。而6124點調整以來，上證綜指某月跌幅超過16%，隨后一個月或收陰十字、或拉陽線。如果不是因為目前基本面不配合，如：大小非減持、上市公司盈利能力下降、中國和全球經濟增長放緩等因素，以及2566點―2952點密集成交區的壓力，或許2284點有可能成為一輪反彈的起點。
目前A股市場預期正向有利于多方轉化。首先、至少短期內看不到新的利空因素；其次、目前管理層已經松動銀根來為企業救急，防范經濟過快下滑的風險。機構普遍預期，管理層還會推出新的措施刺激經濟。比如：目前市場討論的取消紅利稅、降低存款準備金率、減稅政策等等；第三、近階段投資者雖然還期待反彈，但很多投資者已用行動表明對反彈失去信心。可是，當大家對反彈都不抱太大希望時，A股市場是否又要和大家開個玩笑？第四、《紅周刊》最新調查顯示：85%的投資者認為市場還會再創新低，其中56%的投資者認為這輪熊市的最低點將在2000點以下。
從6124點到2284點，上證綜指最大跌幅為62.70%，很多資金因此對2250點的支撐充滿了期盼，但目前A股市場缺乏一個支撐強力反彈的“理由”。在該“理由”大旗舉起前，大家不妨保持一個平和的心態，暫時看2280點至2550點箱體整理，密切關注能否出現引領反彈的主流熱點板塊。 |
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