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好企業是否就值得一直持有呢？美國人歐奈爾做過一次統計，在2000年至2002年美股走熊的兩年中，曾經風光無限的藍籌股和領漲龍頭普遍出現了百分之八九十的巨大跌幅，如美國在線2年半股價跌去91%，蘋果電腦僅用9個月的時間股價就跌去了86%。如果一直籠罩在這些績優龍頭的光環之下，長期持有的投資者肯定損失慘重。
長期持有：公募基金的謊言
在此前一輪大牛市中，長期持有的策略無疑是成功的，因為幾乎所有的股票都是單邊上漲，買入基金并堅決持有會賺取最大化利潤，于是在幾乎所有的宣傳口徑中，“長期持有、價值投資”便成了最深入人心的口號，也最終主導了基民的投資行為。
眾所周知，公募基金管理費是按照基金規模而不是基金業績提取的，這就決定了基金公司的營銷必是以擴大規模為最終目的，而為實現這一目的，買入并持有便成了最好的宣傳手段，輔之以“選股不選時”、“黃金十年”等響亮的標語，不由得投資者不投身其中。
目前，全部公募基金管理的資產凈值超過2萬億，即便以1%的年管理費計算，全行業一年的收入也超過200億元。而這2萬億中的絕大部分是在本輪牛市中產生的，相信“長期持有”的口號貢獻的功勞不少。
價值投資：私募基金的偽命題
當初巴菲特拋光中石油的時候，油價還是每桶88美元，中石油A股發行也是箭在弦上，且高定價發行已成定局。當時就有某私募大腕質疑，說巴菲特不懂中國國情，賣了個地板價。如今油價已經達到了創新高的146美元，中石油卻跌穿了發行價，不知該大腕面對上千億的套牢盤和中石油180萬散戶投資者今天作何感想。
巴菲特賣出中石油自有判斷的標準，他所依仗的是縱橫資本市場數十年不敗的經驗，中國概念再大，也終究離不開市場發展的一般規律。而我們的私募基金大鱷們卻妄想凌駕于規律之上，說白了是始終沒有跳出“中國概念”這個自戀的圈圈。
對于一路持股至今的私募堅守者們，筆者表示欽佩，欽佩之處在于身負業績暴跌與客戶詰難的雙重壓力，竟然可以仍對著鏡頭笑談投資圣經。這份鏡頭前的冷靜非一般人所能企及。6000點之上，我想巴菲特是絕不會參與也絕不會堅守到2500點的，學習巴菲特的路還很長。
巴菲特的投資準則
真正的巴菲特的原則可以用16字概括：持續成長、合理價格、長期持有、遠離行情。巴菲特認為，價值投資的定義只有一個，就是投資那些內在價值被市場嚴重低估的公司股票，價值投資并不等同于長期持股，只要在股價被低估的時候買入，長期持有或者短期持有，都是價值投資。他本人一生的投資中，也是很多股票買了又賣，賣了又買，只有極少數的股票他才會選擇長期持有，這其中就包括可口可樂，但不幸的是，這只股票卻經常被用來宣揚成簡單的長期持有的注腳。
與大多數人的觀點相反是要承受很大壓力的，尤其是牛市如火如荼，人們賺錢賺到眼紅的時刻，因為人們的潛意識里是不希望股市下跌的，唱空等同于斷人財路，而此時鉚足了勁唱多恰恰迎合了這一心理。但大師就是大師，當價格超過了價值，甚至出現明顯的泡沫，就會毅然決然的拋光。如今油價漲了一倍，股價卻跌了7成，投資人在錢包癟了的同時對大師的敬畏又多了一層。
6000點買、3000點賣，我想巴菲特來到A股市場是絕對不會這么投資的，當股價超出自身的價值，拋出往往是最簡單也是最有效的辦法。6000點時，人人都知道有泡沫，卻都期待與“泡沫共舞”，但不幸的是，絕大多數人都成了潮水退去后的裸泳者。真正理解價值投資不僅需要知識，也需要與自己搏斗的勇氣。 |