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| 2008-07-07 作者:民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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據Wind資訊統計：截止到7月3日，全部A股、滬深300成分股2007年靜態市盈率為22.89倍、20.76倍；2005年6月3日，全部A股、滬深300成分股靜態市盈率為19.03倍、13.19倍；1996年1月22日，全部A股的靜態市盈率為19.55倍。
從以上對比可以發現，目前全部A股、滬深300成分股的靜態市盈率水平合理，但估值并沒有被嚴重低估。2005年6月3日、1996年1月22日，全部A股靜態市盈率的平均數為19.29倍。目前全部A股的19.29倍靜態市盈率大約對應上證綜指2278點左右。
國家發改委數據顯示：2008年1月至5月，我國規模以上工業企業實現利潤10944億元，增長20.9%，增幅比1月至2月提高4.4個百分點，同比回落21.2個百分點；虧損企業虧損額2004億元，上升1.2倍，2007年同期為下降24.4%。國家統計局數據顯示：2008年1月至5月，我國規模以上工業增加值同比增長16.3%，同比回落1.8個百分點；完成出口交貨值增長17.3%，比上年同期回落4.3個百分點。同期出口增長22.9%，回落4.9個百分點，1月至5月累計貿易順差為780.2億美元，同比下降8.6%。上述數據顯示，我國宏觀經濟增長幅度可能繼續回落，上市公司盈利增長預期處于下行周期。
7月3日，紐約原油價格最高上摸145.85美元/桶。隨著國際能源、糧食價格的繼續走高，印度6月24日大幅加息50個基點至8.5%，臺灣地區6月26日宣布連續第十六個季度上調基準利率，同時上調存款準備金率，歐央行7月3日升息25個基點至4.25%。在全球通脹的陰影中，美國、歐元區和亞洲新興市場經濟體經濟增速顯著放緩已成必然，下半年我國要經受的通脹考驗依然嚴峻。已經過去的2007年很可能是此輪經濟高速增長的峰值，到2008年后可能會逐步回落，而我國經濟增長放緩必然影響A股上市公司的業績。筆者認為，我國經濟此輪調整結束的時間，就是A股市場調整最終見底的時間，目前最好不要輕易言底。
國泰君安日前對基金管理公司、私募基金、保險公司、券商代表以及其他機構投資者的135位投資者進行問卷調查。結果顯示，投資者認為下半年上證綜指在2500點以下、2500點至3500點盤整、3500點以上的，分別為10.16%、75.78%、14.06%。歷史經驗顯示：多數機構投資者預測的區間，A股市場最終或向上、或向下讓這些機構大跌眼鏡。2500點至3500點是多數機構預測的區間，筆者認為A股市場或許繼續向下調整，告訴大家不要太樂觀。筆者認為，2566點開始的反彈向上空間不大，只是下跌途中的抵抗性反彈，反彈結束后還會再創新的低點。 |
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