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| 2008-04-21 作者:民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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筆者兩周前認為，中期調整進入收官階段；一周前認為，中期底部的構造可能較為復雜，上證綜指即使創出新的低點，也不會偏離3271點太遠。筆者本周認為，目前的下跌是5522點調整以來的最后一跌，完成最后一跌的時間應該在五一節前。
盡管上證綜指距離3000點只有94點，但筆者依然認為跌破3000點的概率不大，即使跌破3000點也是空頭陷阱。盡管上證綜指創出3078點新的低點，但筆者卻覺得A股市場“較為抗跌”。仔細想一想，目前大部分基金都看淡后市，樂觀的看2600點、保守的看2300點、悲觀的看得更低，私募基金、專業投資、以及普通投資者等也看淡后市。在如此氛圍下，上證綜指上周只下跌了11.40%，大家是否感覺到A股市場下跌“有些費勁”。在A股市場一片看淡中，投資者是否考慮過“究竟是誰在承接”公募基金、私募基金、專業投資、普通投資者等拋出的籌碼？
歷史經驗顯示：階段性底部形成前三個特征。1、中期調整尾段很難出現有力度的反彈，即“是底沒反彈，反彈不是底”；2、同時伴隨著成交量的持續萎縮，并創出新的成交地量；3、雖然上證綜指還會創出新的低點，但A股市場在下跌中的承接力增強。目前A股市場的狀況是，5522點調整以來，上證綜指的反彈力度減弱、持續時間減少，4195點至4695點反彈了11.92%，持續9個交易日；4123點至4472點反彈了8.46%，持續6個交易日；3271點至3656點反彈了11.77%，持續3個交易日。4月9日、14日，上證綜指分別下跌198點、196點，而隨后的一個交易日分別上漲57點、51點，透視出A股市場的抗跌能力明顯提高。上述三個特征滿足兩個，4月17日兩市的成交量萎縮至806億元，依然高于4778點反彈到5522點前的755億元階段性地量。但最近9個交易日，兩市成交量從1414億元萎縮至806億元，估計兩市成交量很快將創出新的階段性地量。一旦A股市場出現第三個條件，上證綜指將完成6124點以來的最后的探底過程。
目前A股市場的利淡因素中，從緊的貨幣政策、國內通貨膨脹的壓力、一季度企業景氣高位回落、原材料價格持續上漲、企業盈利水平高位回落、美國經濟增長減速、次債危機形成的壞賬繼續增加、大小飛和配售股解禁的壓力等，其實兩、三個月前就存在。唯一的區別是，兩、三個月前多數投資者忽視了上述因素對A股市場的影響，而現在已經被國內大多數投資者所熟知。除上述利淡因素，目前A股市場并沒有新的利空，應該說5522點至3212點的調整已經大部分消化了上述利淡因素。但一些積極的因素卻被市場忽略，連續5個季度攀升的宏觀經濟熱度指數2008年一季度首次下降至14.4%，比上季度18.4%的歷史峰值回落4個百分點。企業家信心指數也在經歷連續兩個季度下降后，一季度季度回升0.6個百分點，至77.4%。
截止到4月18日，A股流通市值64571.26億元，比歷史最高的10萬億元市值減少了36%，相當于3月居民儲蓄18.75萬億元的34.43%，比5522點調整之前的57.46%大幅降低，A股流通市值繼續大幅減少的可能性已不大。雖然目前大小非解禁股的壓力很大，但一些藍籌股的2008年動態市盈率不足20倍，對一些中長線機構已經具有一定的吸引力。隨著近20只股票型基金的發行、新QFII的獲批，一些前期減倉的機構重新進場回補，再加上4、5月份大小非解禁股上市的壓力減輕，籌碼與資金失衡的的狀況得到很大的改觀。目前A股市場2007年26倍的市盈率，已經對一些在A股市場尋求“保值”的國內資金，以及在A股市場“套利”的海外基金具有一定的吸引力。結束5522點開始的中期調整的標志是，上證綜指擺脫5522點至4472點下降通道上軌的反壓。
復星醫藥(600196)：公司擁有藥品制造、診斷產品、醫療器械和醫藥流通四大業務板塊，并保持各產品在藥品細分市場領先地位，有20多個藥品進入醫保目錄。公司持股49%的國藥控股繼續保持中國藥品分銷第一地位，投資控股糖尿病藥品專業研發生產企業萬邦醫藥主要產品生化胰島素、心先安、萬蘇平在國內市場占有率繼續保持第一位置。公司的γ-干擾素是國家二類基因工程新藥，對類風濕性關節炎和肝纖維化等疾病具有良好的療效，在國內占有近80%左右市場份。公司還是投資控股型公司，旗下大部分醫藥企業是所在細分子行業的龍頭。
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