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| 2008-04-07 作者:民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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上證綜指3月份累計下跌876點或跌幅20.14%，并沒有延續以往3月份在大級別調整浪中上證綜指大多數是技術性反彈的走勢。
在歷史上，上證綜指4月份走勢又有怎樣的特點？在1992年至2007年的16年中，在4月份內，上證綜指13次延續原來的運行趨勢，其中1993年、1995年出現中期底部，但這兩次都是在大級別調整浪中出現的。2002年至2005年的熊市中，除了2004年4月份下跌8.39%外，其余三年的4月走勢相對平穩。如果上述規律依然有效，A股市場今年4月份將完成5522點以來調整的最后下跌，隨后進入底部震蕩整理。
歷史經驗顯示：A股、H股持續調整一段時間后，當H股指數出現止跌反彈，而A股與H股反彈背離繼續調整，往往意味著一輪中期調整已經進入尾段。3月18日至今，香港H股指數最大漲幅為26.55%，而上證綜指則下跌了6.05%。而5522點調整以來，先進入調整的房地產股、銀行股、保險股等已經走出底部，前期強勢板塊開始破位加速補跌，透視出中期調整進入收官階段。筆者認為，不管上證綜指是否創出新的低點，目前A股市場已經處于底部區域，上證綜指繼續調整的極限在10%以內。
從歷史上看，在一輪超級牛市中，日本、韓國、中國臺灣等股市的中期調整的幅度在37%--50%。而從6124點到3271點，上證綜指最大累計跌幅為46.59%。持續的下跌造成市場的悲觀氣氛，一些投資者開始懷疑能否止跌，這是A股市場開始轉暖的一個跡象。4月2日，A股流通市值68925.31億元，雖然A股市場低迷導致資金外流，但隨著滬深股市的調整，一些藍籌股的估值水平重新具有吸引力，也會吸引一部分資金重新流入A股市場，再加上對政策性利好的預期，20多只偏股型基金的陸續發行，A股市場的承接能力明顯增強，目前正處于低位“籌碼交換”的階段。
我們注意到，2007年7月的3563點至10月的6124點行情啟動前，A股對H股溢價率是28.30%。目前A股對H股溢價率已從1月16日的108.06%下降到4月2日的45.01%，A股對H股溢價率的不斷下降已經對部分個股產生支持，中國人壽、中國平安、工商銀行等權重股的止跌反彈，就是它們H股進入反彈后低溢價率向上牽引的結果。截止到4月3日，中國石油A股對H股的溢價率為86.63%，過高的溢價率使得中國石油A股的調整壓力很大，而中國石油又是上證綜指的第一大權重股，故此上證綜指結束中期調整，需要等待中國石油的平穩著底。
雖然中期調整已進入收官階段，但也是投資者最容易犯錯誤的時候，主要表現為：1、A股市場進入盤底時，并不意味著滬深股市不會創出新低，底部區域的震蕩有的時候很劇烈；2、中期調整的尾段，前期強勢股補跌的殺傷力很大，一些個股可能還會有20%、30%的跌幅；3、極度的悲觀情緒，很可能使大家迷失方向，在大盤筑底時把籌碼交出；4、“思維慣性”很可能使投資者選錯品種；5、股市投資的“技術含量很高”，并不是一般投資者能掌握的，而對底部的把握“技術含量就更高”。一輪調整的最低點只有在事后知道，對自己過高的要求很可能與機會擦肩而過。
2006年以來，A股市場熱點呈現二八、八二之間的輪動。1541點至3049點市場的主線是銀行股等藍籌股；3049點調整結束后，2541點至4335點的市場主線是低價股、ST股；5·30調整以后，3404點至6124點市場主線又回到工商銀行等權重藍籌股上；6124點調整以后，4778點至5522點市場主線則是中小市值的題材股。并且，上述熱點持續的時間最多五個月，從2007年12月至2008年4月間隔了五個月，中小市值的題材股先后進入補跌，如果延續上述熱點轉換規律，A股市場下階段的熱點將重新回到大盤藍籌股。
中糧地產(000031)：公司擁有“工業地產+住宅地產”的雙業務架構，123萬平方米工業地產屬于具有很高重估價值和將來可能變為商業開發地的隱蔽資產；擁有招商證券、招商銀行和金瑞期貨金融股權。公司公告集團再次注入9家公司股權有望增加上市公司240萬平方米建筑面積土地儲備，注入的大部分為別墅，盈利能力強，2009年開始進入結算高峰期。此次注入后，公司將擁有464萬平方米項目儲備，將擁有270萬平方米供給日益減少的別墅；城市布局從單一的珠三角向長三角和環渤海擴張。 |
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