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| 2008-03-31 作者:鄧海歐 來源:經濟參考報 |
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巴菲特有句名言：“我們無法預知未來，但可以確定一家公司是否能保持長期快速增長。”一家公司的股票是否值得投資，很大程度上決定于該公司的未來是否具有確定性，一家沒有可確定性的股票是不值得購買的。巴菲特購買過幾百家公司的股票，但他真正認為可以長期持有的股票只有那么幾家，如可口可樂、吉列、富國銀行、華盛頓郵報……要找到那些能保持長期增長的公司并不是件容易事。
近日福布斯發布了2007年全球富豪榜，股神巴菲特以610多億美元資產躍居全球首富。在次貸危機和美國股市連連下滑的影響下，榜上富豪們的資產都有不同程度的縮水，而巴菲特的資產反而增加了100億美元，他的伯克夏公司2007年年底的股價為13.7萬美元一股，年中最高曾突破15萬美元。在這個世界上，恐怕也只有巴菲特的公司能扛得起這樣高的股價，因為股價是建立在穩定增長基礎上的。也就是說時間越長，伯克夏的股票越值錢，這就是確定性的魅力。
巴菲特把確定性用在他每一項重大投資上，如巴菲特3年前以均價1.4港元投資中國石油，經過兩年分紅，成本降到了1港元左右。兩年后，巴菲特悉數拋售了他所有的中國石油股票，獲得了超過八倍的收益。當問到為什么要拋售這樣一只全亞洲最賺錢的股票時，巴菲特是這樣回答的：“我當時買中石油的時候，市值是370億美元，如今它的市值到了2000億美元以上，這顯然是市場高估它了。”遺憾的是，巴菲特看到僅僅是中國石油H股到了10港元之上是如何的瘋狂，而沒有看到當中國石油以48元人民幣的價格在A股市場上市時的瘋狂。
“當你無法對一家公司作出正確判斷時，就不要去投資它。”巴菲特之所以保持著幾十年的成功，正因為他對市場、對投資的公司有著清醒的判斷。經過自己的分析和實地探索可以增強投資的確定性，必要的財務分析也是不可少的。當巴菲特在20年前決定投資可口可樂公司時，他甚至把可口可樂100多年以來的所有年報拿來分析，經過兩年多的時間才決定在合適的價格投資這家被其稱為“偉大”的公司。
除了確定性之外，可比性也是非常重要的。當2007年下半年，滬深股市上的大盤藍籌股股價被炒得高高在上的時候，就有人把這些公司的市值和世界上同行業的公司相比：一家萬科的市值就超過了美國前五大地產公司的市值；中國石油的市值甚至超過了世界三大石油公司的市值；工商銀行、中國銀行、建設銀行的市值都可以輕松地排上金融行業的前列。經過這樣的橫向比較之后，才發覺大盤藍籌股泡沫有多大。
是不是經過比較之后，A股市場上就沒有可投資的股票了？其實也不是，盡管A股市場有許多不足，如發行價定得過高、交易費用過高等等，但A股市場也有其自身的優勢，那就是我們中國有世界上任何一個國家都不具備的市場以及未來快速增長的可確定性。中國目前可投資的好公司還很少，如果一家公司和伯克夏一樣每年利潤增長率都保持在25%以上，過了50年，它的股價達到10萬元一股也就不足為奇了。 |
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