|
在本次披露的基金三季報中，大多數基金經理仍堅信牛市周期尚未結束，不排除在四季度的特定時間里出現一輪比較明顯的上漲行情。但市場的不確定性卻在增加，整體上漲速度將趨緩，甚至可能會出現較大調整。
 |
|
本報記者 孫參
攝 | 作為市場最大的投資主力，基金的動向可謂與股市行情互相牽動。基金三季報數據顯示，基金經理早在三季度已經進行了較大力度的調倉換股，大盤藍籌股成為基金搶奪的重點品種。
展望四季度走勢，多數基金經理認為，目前A股市場整體估值偏高，短期內大盤面臨較大的調整壓力，防御策略成為市場共識。但基金經理大多堅信牛市周期尚未結束，大盤藍籌股仍是防御時的首選配置。
“抱團取暖”狀況有所變化
經過二季度的震蕩整理，市場在三季度走出了單邊上升行情，上證A股指數從季度初的4009.97點上漲至季度末的5827.66點，漲幅為45.33%，單季度漲幅遠遠優于前兩個季度。同時，市場結構分化嚴重，二八現象明顯。大部分基金經理認為這種上漲是良性的。在這種大背景下，基金的總體倉位較二季度有所增加。
天相統計數據顯示，各類型基金三季度末的平均股票倉位較二季度均有所上升。股票型開放式基金三季度末的平均股票倉位為83.87%，較二季度末上升3.09個百分點；混合型開放式基金三季度末平均股票倉位為75.89%，比二季度上升0.27個百分點；封閉式基金也有上升，由二季度末的75.45%微增到76.51%。
三季度基金“抱團取暖”的狀況有所改觀，主要原因是基金經理在對整體市場和具體投資品種的判斷上發生了較大的分歧。
金融鋼鐵最受青睞 地產食品遭減持
天相投顧統計顯示，金融、保險業繼續受到青睞，三季度末占基金凈值比例達18.39%，保持了基金第一大重倉行業的地位。
在三季度增持前二十大重倉股中，銀行股占據了四席，具有絕對優勢地位。其中，中信證券排名第一位，增持市值高達350億元，招商銀行、中國平安、浦發銀行分列增持的第二、三、四位。
基金持有的重倉股還包括浦發銀行、萬科A、寶鋼股份、蘇寧電器、深發展、貴州茅臺和武鋼股份，建設銀行、交通銀行、北京銀行也成為基金新寵。除了深發展以新銳身份躋身前十大外，其他都是市場耳熟能詳的基金重倉股。
業內人士指出，中國證券市場已經進入黃金發展期，金融銀行股增長前景明朗，在利差不斷放大的背景下，機構投資者顯然更為看好市場格局重新分配及盈利模式優化為一線創新類券商帶來的投資機會。
在基金增持的前二十大重倉股中，鋼鐵、采掘等行業也成為重點增倉的對象。寶鋼股份、武鋼股份、唐鋼股份、鞍鋼股份占據了二十大重倉股的四席。基金本季度增持的個股還集中在有色、資源和航空股上，錫業股份成為當季度基金增持流通股占比最高的股票，當季度基金增持的數量達到7000萬股以上，當季增持錫業的價位在30-100元之間。另外，云南銅業、云天化、平煤天安、山東黃金、岳陽紙業、南方航空等也引起了基金高度的重視。
相反，房地產、食品飲料、批發零售等行業股票則遭遇了減倉。在三季度減持的重倉股中，雙匯發展、伊利股份、五糧液等一批食品飲料股以及恒瑞醫藥、東阿阿膠、同仁堂等一批醫藥股受到了減持，而在宏觀調控政策影響下的房地產業則繼續被減持。
值得注意的是，盡管一批股票在三季度遭到減持，但并不意味著此后仍然遭遇冷遇，其中的一些股票可能在四季度重又受到基金增持。不少基金經理在三季度工作報告中表示，因為包括食品飲料在內的消費品業績增長預期明確，在四季度將進行適當超配。華安創新基金經理劉新勇表示，四季度將減持周期性行業，增持銀行、食品飲料等穩定性行業。
牛市不確定因素增加
短期來看，基金經理們擔心的問題主要集中在宏觀調控強化、估值高企等方面。長城消費增值的基金經理楊軍認為，當前經濟整體偏熱的局面仍將持續，宏觀經濟面臨一定的調控壓力，通貨膨脹的加劇可能導致管理層加大收緊流動性的力度。
估值高企也成為基金經理的共識。8月20日管理層推出了港股直通車政策，9月份開始QDII產品也頻頻推向市場。博時價值增長貳號的基金經理楊銳認為，中長期的趨勢應該是A股市場與香港市場二者的估值水平差距將會逐步縮小到合理的水平，也就是A股目前較高的估值水平應該有所下降。在高估值下，有基金經理注意到上市公司大小股東減持行為對市場的沖擊。他們提出，目前必須關注市場買賣力量的平衡性，現在可見的是超買力量已開始弱化，市場整體購買力在下降。
多位基金經理認為，目前市場集聚著較高風險，預計四季度可能會發生調整，更多的基金經理則傾向于四季度出現震蕩格局。諾安平衡基金經理陸萬山預測，指數有可能還會不斷地小幅創新高，其間市場會因各種利空傳聞或投資者信心短暫缺失而產生震蕩，且震蕩幅度可能會加大。
大盤藍籌成為防御策略首選配置
本次披露的基金三季報中，無論對后市預期是偏樂觀還是偏謹慎，投資業績增長性明確的大盤藍籌幾乎是所有基金的共識。長期看，大盤藍籌股具有可期待的“透明溢價”，短期看，兼具股指期貨預期帶來的投資機會。
多只基金表達了高估值水平下尋找“估值洼地”的難度，并表達了尋找高成長抵御高估值的共識。融通動力先鋒基金表示，未來可能進一步推升估值水平的是上市公司業績增長的可持續性大幅超出市場預期，以及基于產業整合的央企整體上市。東吳雙動力基金關注的三大投資主線中，除了人民幣升值加速、利率水平處于上升階段外，第三條也是注資重組機會。
富國天益價值基金經理表示，重點關注消費服務類行業，包括金融服務、零售、食品飲料、餐飲旅游、交通運輸、消費電子、醫藥及醫療服務等行業；科技與創新產業，裝備制造業，以及具有產業整合和購并機會的上游行業等。廣發大盤基金經理表示，銀行、地產的高成長性將很好地降低行業的估值水平，吸引力依舊十足。 |