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| 2007-10-15 民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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9月28日以來的六個交易日，上證綜指已形成5411點至5461點、5560點至5620點、5725點至5727點三個向上跳空缺口，上證綜指累計最大漲幅497.71%之后，出現連續三個沒有成交量配合的跳空缺口。歷史經驗顯示，持續上漲后不斷出現的向上跳空缺口，往往出現在階段性上漲的尾段。
最近10個交易日，上證綜指的上漲動力主要來自于工商銀行、中國平安等權重股，這些股票多數都是A+H股，A股與H股的聯動效應是雙向的，一旦H股指數出現調整走勢，也必然拖累相應A股的走勢。
央行25日起將上調存款準備金率0.5個百分點，普通存款類金融機構將執行13%的存款準備金率標準，達到近年歷史高點。此舉將部分吸收市場的流動性，但目前看，對市場資金面影響不是很大。近期陸續開始公布9月份宏觀經濟數據，預計CPI同比漲幅將在6%以上。截至8月份，固定資產投資增速仍維持高位，尤其是房地產開發投資持續快速的回升，估計9月份的房地產投資數據、各地房價以及整個固定資產投資規模仍將維持在高位。央行預計，今年三、四季度和明年一、二季度CPI同比上漲6.3%、6.1%、5.5%和4.5%。目前中國負利率的狀況并沒有改變，央行年內第六次加息并沒有懸念，只是時間的早晚、是否一次性加息54個基點的問題。9月份以后，包括基金在內的一些機構減倉，就是對上述因素做出的提前反映。
A股偏高的估值水平是不爭的事實，要繼續提升估值顯然需要“潛在利潤大幅增長”的支撐，而資產注入、整體上市、行業整合等外延式增長是快速提升業績的捷徑。當大家把目光集中到這方面時，卻忽然發現資產注入、整體上市、行業整合的大門“半開半閉”。資產重組停牌前20個交易日內，如果相關的上市公司的股價有異動，其重組方案將被推遲受理審核。已停牌上報資產重組方案的公司，如果在停牌前股價出現異動，重組方案也有可能被否決。上報資產重組方案停牌至審核結果出現的時間長短存在不確定性，而審核結果也有不確定性，比如：SST幸福吸收合并華遠地產未獲證監會重組審核委員會通過。
然而央企作為中國經濟運行的核心力量，具有得天獨厚的資源優勢。當前中央直屬企業實體經濟的總資產額和凈資產額分別為12.27
萬億和5.35萬億，但股票市場中的央企“窗口公司”的總資產額和凈資產額分別只有3.2萬億和0.94萬億，非上市的央企控股公司中依然有大量的存量資產可以成為潛在的資產注入來源，這決定了相關上市公司未來資產注入的空間是十分巨大的。而在國家戰略下，相關央企還有很強的獲取新的優勢資源的能力。比如：日前中國兵器裝備集團重組天威集團，挺進風電光電、領跑中國電谷。從中不難體會出，在國家能源戰略的背景下，整合相關資源的作用，故此與國家戰略相關的“中”字頭公司應該給予“國家溢價”。
目前很難找到安全邊際高的個股，但股指期貨推出的各項條件已經具備，一旦推出，市場的博弈格局將發生很大的變化，在指數構成中權重居前10%的股票，是今后博弈股指期貨的機構必須搶奪的戰略性資源。新上市的建設銀行、中國神華、中海油服以及日后IPO上市的中國石油、中煤能源、中國移動等權重股，進入滬深300等指數的成分股沒有太大的懸念，它們也是包括基金、保險等大機構重點配置的品種。在機構投資者對它們配置完成前，上述權重股將繼續受到市場的關注。尚未進入滬深300指數成分股的權重股，比如：總市值6832億的中國鋁業等也將是上述機構重點配置的品種。
中國國航(601111)：公司是2008年北京奧運會惟一航空客運合作伙伴，有望成為國內航空業整合中最大的受益者，公司航班通航全球的26個國家和地區，包括39個國際城市、77個國內城市。
受益于國內航空需求的迅猛增長，公司2007年上半年客座率、貨運率等都得到很大提升，提升幅度列國內三大航之首，國內客座率高達77.8%，貨運率也維持在53%高位。截止到2006年底，公司美元負債約為30億美元，人民幣持續升值，其匯兌收益十分可觀。 |
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