|
|
|
|
|
|
|
|
| 2007-09-10 民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
|
|
據Wind資訊，截止到9月7日，以2007年上半年業績做基數，滬深300成分股的加權動態市盈率為36.82倍。如果2008年、2009年上市公司業績年增長均為28%，那么基于2008、2009年業績預測的滬深300成分股的加權動態市盈率只有28.75倍、22.47倍。從中不難發現，只要上市公司業績能保持持續的增長，A股市場的動態市盈率是會降下來。而年利潤增長28%的還是比較保守的預測，這還沒有考慮建設銀行、中國石油、中國移動等回歸A股市場，也沒有考慮央企的整體上市、地方國資委依托已上市公司作為平臺整合地方國有資產，還有依托資本市場的國內各行業的大整合，以及股權激勵等提升業績的多種因素。
目前市場擔心的藍籌股泡沫，只是一個“相對”的時間概念，即A股的估值已經充分反映了2007年的業績預期。但時間是最好的朋友，再過四個月就將進入2008年，估值自然調整到以2008年業績預期為基準，到時藍籌股的估值水平自然降下來。最近媒體頻吹風險提示，坊間也不斷有利淡傳言，市場擔心是否出現類似5·30的劇烈調整。假設滬深300指數調整20%，那么基于2008業績預測的加權動態市盈率只有23.96倍。未來幾年中國經濟將繼續高速增長，23.96倍的動態市盈率就顯然偏低。筆者認為，只要A股市場不出現系統性風險，那么上證綜指的調整將較為溫和，調整幅度在10%以內，并等待著2008年的到來。而998點行情以來，基本延續了藍籌股先上漲，低價股、ST股最后上漲的規律。9月以來，A股市場進入中低價股的補漲階段，二線藍籌股是近期資金關注的重點。
今年我國社會消費繼續強勁增長，上半年全國社會消費品零售總額同比增長15.4%，7月份社會消費品零售總額同比增長16.4%。而消費拉動經濟是未來的主基調，中國即將步入歷史上的第三個消費高峰，消費類產業將會分享中國經濟高速成長所帶來的超額收益。另一方面，從事消費品和與消費服務相關業務的企業有一個突出特點，就是其盈利能力受經濟周期波動的影響較小。但前期，金融股、房地產股、資源股(有色金屬、煤炭等)的光環掩蓋了消費類公司的亮點。在通貨膨脹的背景下，價格敏感型產品和漲價空間巨大的行業才能更大地分享到這一變化帶來的投資收益。同時A股市場震蕩時，消費類股票也凸顯出防御性的特點。而需求加快，供給放慢，使供求正在向有利于價格上漲的方向轉變。
比如：近期造紙行業出現供求緊張，紙產品就有潛在的漲價壓力。此前，國內煤炭價格已經出現上漲。這些因素對煤炭股、紙業股的估值都產生新的刺激，成為尋找估值洼地資金的追逐對象。雖然寶鋼股份調低了四季度的部分產品出廠價，并且明年鐵礦石的漲價壓力很大，但在國內政策鼓勵和國外環境壓力下，國內鋼鐵行業的購并重組將加快，將給相關上市公司帶來外延式增長機會，行業并購整合也將提升了鋼鐵股的估值。此外，國資委的《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》發布快一年了，部分央企整體上市的前期準備工作接近完成，整體上市、行業整合等外延式增長以及有產品價格提升概念的公司，將填補上市公司“業績提升真空期”，給個股估值提升帶來的瓶頸。
晨鳴紙業(000488)：公司是我國造紙行業的龍頭，經濟效益連續十一年居全國同行業領先地位。公司年紙品產能超過300萬噸，纖維板產能達到65萬立方米、地板500萬平方米，是全球造紙50強之一。公司產品非常豐富，包括銅版紙、雙膠紙、箱板紙、新聞紙、輕涂紙、書寫紙和白卡紙等。公司新增產能將成為其業績增長主要來源，這些新增生產線今年估計將增加產量70萬噸以上。造紙行業轉暖為公司業績增長提供了寬松外部環境，未來幾年造紙行業的成長性將被資本市場發掘，公司計劃發行H股在一定程度上將推動其估值和香港上市的紙業公司靠攏。 |
|
|
|
|