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| [一釘看市]歷史新高之上 機(jī)構(gòu)分歧加大 |
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| 2007-08-13 民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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上周三，涉足美國(guó)次級(jí)按揭貸款的工商銀行、中國(guó)銀行、交通銀行卻一改往日的沉悶，逆市分別上漲9.83%、7.54%和2.70%，否則A股市場(chǎng)將出現(xiàn)“黑色星期三”，透視出有資金在呵護(hù)工商銀行、中國(guó)銀行，不愿意兩大指標(biāo)股受美國(guó)次級(jí)按揭貸款危機(jī)的拖累，更不希望波及整個(gè)銀行板塊，也不希望A股市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示：食品類價(jià)格上漲7.8%，遠(yuǎn)高于5月的6.3%和6月的6.7%。考慮到食品價(jià)格將帶動(dòng)CPI上漲，國(guó)內(nèi)多數(shù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)7月份CPI將突破5%。管理層很可能因此繼續(xù)加大宏觀調(diào)控力度，今年下半年貸款規(guī)模將緊縮，在貨幣政策影響相對(duì)受限的情況下，或?qū)⒓哟笮姓侄蔚暮暧^調(diào)控力度，年內(nèi)第四次加息已箭在弦上。而受美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)沖擊，世界各地區(qū)主要股市上周普遍暴跌。面對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足的問(wèn)題，歐盟、美國(guó)和日本的中央銀行分別向金融系統(tǒng)注入巨額資金。其中，9日、10日注資總額已超過(guò)3262億美元。摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)師羅奇表示：美經(jīng)濟(jì)有近50%可能陷衰退。現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)外的基本面，似乎并不支撐A股市場(chǎng)持續(xù)走高。
目前A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)之間的分歧，除了對(duì)2245點(diǎn)至998點(diǎn)調(diào)整的痛苦回憶外，就是對(duì)很多“突破”的不適應(yīng)。主要表現(xiàn)在：1、本周四，滬深股市總市值突破21萬(wàn)億元，達(dá)到了21.1466
萬(wàn)億元，首次超過(guò)2006年GDP總量21.09萬(wàn)億元，我國(guó)的證券化率首次超過(guò)了100%。今年年初，美國(guó)股市總市值占GDP比重為160%，日本、韓國(guó)、印度等國(guó)的證券化率在100%左右；2、工商銀行包括A股、H股在內(nèi)的總市值約2760億美元，不但超過(guò)花旗集團(tuán)成為全球市值最大的金融機(jī)構(gòu)，也超過(guò)微軟公司成為全球第三大上市公司。面對(duì)我國(guó)100%的證券化率，以及工商銀行的總市值超越花旗集團(tuán)、微軟公司，藍(lán)籌股的估值水平是否偏高，A股的泡沫是否在合理范圍內(nèi)，更加被國(guó)內(nèi)各類機(jī)構(gòu)所關(guān)注。
目前人民幣持續(xù)升值是確定的，也不排除在某個(gè)階段加速升值。而外貿(mào)順差過(guò)大、投資增長(zhǎng)過(guò)快、勞動(dòng)成本上升、流動(dòng)性過(guò)剩等，使得國(guó)內(nèi)出現(xiàn)溫和通脹的苗頭。人民幣加速升值、或再次加息可以降低抑制通脹的壓力。故此人民幣升值、溫和通脹受益的板塊，可以對(duì)沖宏觀調(diào)控帶來(lái)的不確定風(fēng)險(xiǎn)。人民幣升值、溫和通脹將推動(dòng)人民幣資產(chǎn)的價(jià)值重估，其中包括：房地產(chǎn)股、金融股(保險(xiǎn)、銀行)，以及煤炭、有色金屬等資源股。而溫和通脹之下，國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)將非常活躍，居民也愿意去消費(fèi)、投資，消費(fèi)升級(jí)類公司將因此受益，尤其是那些具有品牌優(yōu)勢(shì)的上市公司。這就不難理解3563點(diǎn)以來(lái)，主流資金為何青睞房地產(chǎn)、資源(有色金屬、煤炭)、銀行、保險(xiǎn)等藍(lán)籌股。
7月6日至今，A股市場(chǎng)的主線是房地產(chǎn)、資源(有色金屬、煤炭)、銀行、保險(xiǎn)等藍(lán)籌股。按大智慧行業(yè)分類，在26個(gè)交易日內(nèi)，房地產(chǎn)、銀行、有色金屬、煤炭指數(shù)最大上漲幅度分別為66.56%、59.75%、57.39%、54.46%，上述板塊積累了大量的獲利盤，同時(shí)持續(xù)的上漲使得技術(shù)面嚴(yán)重超買。而短期內(nèi)市盈率急速上升，也容易使大家對(duì)這些股票的估值產(chǎn)生巨大分歧。目前藍(lán)籌股的2007年動(dòng)態(tài)市盈率明顯偏高，在下半年宏觀面偏緊的氛圍下，這些公司今年下半年或2008年的盈利能否達(dá)到或超過(guò)機(jī)構(gòu)的預(yù)期，對(duì)藍(lán)籌股今后的走勢(shì)非常關(guān)鍵。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)公告2007年半年報(bào)業(yè)績(jī)的藍(lán)籌股，超過(guò)半數(shù)沒(méi)有達(dá)到多數(shù)分析師的預(yù)測(cè)水平，這讓部分機(jī)構(gòu)對(duì)藍(lán)籌股的估值感到擔(dān)心。 |
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