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通脹預期的背景下，選股要多留意定價能力比較強、處于產業鏈上端的行業。可適當選擇地產、資源、零售、旅游、食品飲料、保險等領域的股票。
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新華社記者 陳曄華
攝 | 最新統計數據顯示，我國上半年物價指數（CPI）比去年同期上漲3.2%，6月份同比上漲4.4%，雖然這并不意味通脹已經來臨，但通脹的預期在不斷加強。
在中國股市不長的歷史中，牛市誕生于溫和通貨膨脹的情形屢見不鮮。市場普遍認為，在一定程度上，溫和可控的通脹有利于資本市場的發展，一方面，在通脹情況下，貨幣實際購買力會不斷貶值，相對儲蓄，居民投資意愿將明顯增強，更多資金將流入股市；另一方面國家也需要通過大力發展資本市場，提高上市公司數量，擴大市場容量來吸收一定的流動性，從而幫助化解通脹壓力。
綜合多家機構的觀點，在相對通脹的背景下，選股時要多留意定價能力比較強、處于產業鏈上端的行業。投資者一方面可以投資資產膨脹類的地產和資源股，另一方面可以超配消費升級產業如商業零售、旅游、食品飲料、保險等領域的股票。
資源類板塊受益明顯
在通脹環境下，產業鏈條最上端的石油、煤炭、有色、鋼鐵等資源類行業受益最大。因為溫和通貨膨脹刺激社會需求，拉動最終產品---中間產品---初級資源產品的需求增加和價格上漲。
其中，初級資源類產品由于擁有資源優勢和天然的定價優勢，可以根據中上游需求情況確定產品價格，從而獲得通貨膨脹環境下的超額收益。
需要注意的是，電力、水、天然氣等基礎產品的價格受國家管制，不會隨著需求增長自由定價，業績增長將受到一定的限制。而完全競爭性質的資源行業，如有色金屬、鋼鐵、煤炭等，其產品價格可根據市場需求自由浮動，而且具備較強的定價能力，能夠獲得價格上漲帶來的超額收益。
進入2007年以來，需求持續增長拉動資源類產品價格上漲，煤炭、冶金價格同比漲幅擴大，5月份，黑色金屬同比上漲8.6%、煤油電同比上漲3.3%。從環比看，上升勢頭更為明顯，3至5月生產資料價格環比分別增長0.3%、0.9%、1.2%。一些擁有大量資源的公司，如中金嶺南、馳宏鋅鍺等，其股價一直處于長牛趨勢中，新近上市的西部礦業也因精礦自給率達到100%而受到市場狂熱追捧。
房地產板塊加速膨脹
除了資源類板塊之外，膨脹速度最快的還有房地產板塊。在通脹環境下，普通居民對房地產等實物資產的投資熱情仍然高漲，全國房價呈現加速增長勢頭。
行業分析師普遍表示，在流動性過剩短期難以扭轉的情況下，隨著我國工業化、城市化進程的加快，房地產的需求將在較長時候內持續旺盛。哈佛住宅研究中心統計分析表明，人口統計數量及結構很大程度上決定房地產行業的發展周期。我國1962至1982年出生的人年齡在26至44歲之間，這一年齡段共有4.2億人口，他們正處于購置新房和改善性換房兩種需求都很高的階段，這將進一步加快房地產業的發展。
“十一五規劃”指出，到2010年，我國人均GDP將達到19270元，城市化水平由43%提高到47%。根據世界銀行研究表明，當一個國家人均GDP在800至4000美元時，房地產進入高速發展期；當人均GDP進入4000——8000美元時，房地產進入穩定快速增長期。更為重要的是，城市化水平提高四個百分點意味著將有4200萬農村人口進入城市，旺盛的需求將是房地產景氣的源動力。
目前，國內股市房地產板塊持續走強，是和整個地產行業景氣度高位徘徊保持一致的。中金公司銷售交易部經理吳小平認為，房地產行業潛力很大，已經上市的房地產企業，都在加速直接融資，快速拿到錢買地，地產主要上市公司的中期盈利還有可能會上調。
高端消費品板塊成市場新寵
國家統計局發言人李曉超表示，上半年社會消費品零售特點是市場銷售增速穩步加快，居民消費價格結構性上漲。上半年，社會消費品零售總額42044億元，同比增長15.4%，增幅為1997年以來的新高。
面對這樣的形勢，吳小平的判斷是，購買高端零售和消費品行業股票是不錯的選擇。例如高檔白酒、大型綜合超市、汽車、品牌服裝、數字化有線電視、廣告公司等，將受益于居民收入的快速增長，與此相關的股票也會受益于隨之產生的財富效應。
業內人士認為，部分主流機構考慮到目前國內物價溫和通脹的因素，在資產配置上將向消費類藍籌傾斜，積極布局能夠抵御通貨膨脹的品牌消費品公司和部分二線消費通脹受益股。由此，商業零售、旅游、食品飲料、保險、地產等通脹受益主題會成為市場主流資金挖掘的新方向。
屬于消費升級概念股的汽車行業今年較為景氣。上半年汽車銷量同比增長23.3%，其中6月份汽車行業走勢穩中有升，全行業銷售汽車72.7萬輛，同比增長30%，環比增長1.9%。商用車銷售21.5萬輛，同比增長33.4%，環比減少4.5%，環比下降幅度低于預期，銷量與去年同期相比仍然十分強勁；乘用車銷售51.2萬輛，同比增長28.6%，環比增長4.8%。汽車行業中在A股上市的公司業績也呈現良好態勢。在11家業績預增公司中，海馬股份凈利潤增長400-500%，迪馬股份凈利潤增長500%以上，上海汽車凈利潤增長300%以上，中國重汽凈利潤增長100%以上。
旅游酒店板塊將受益于消費升級。2007年，我國旅游行業仍然保持較快發展速度，旅游消費正成為我國消費結構中最具活力的板塊之一。在奧運因素作用下，預計2008年舉辦奧運會之年北京將接待海外游客480萬人次，旅游外匯收入48億美元，接待國內游客1億人次，國內旅游收入1500億元，奧運對全國旅游的增長拉動將達到三至四個百分點。北京借助奧運優勢，無論是入境旅游人數，還是境內旅游人數，都將達到高點，從而帶動中青旅、首旅股份等相關上市公司快速發展。國家旅游局局長邵琪偉曾經指出，到2010年，國家旅游業總收入達到12700億元，旅游直接就業人數達到1000萬人。目前，我國旅游行業產業總產值占GDP的比例達到4.3%，與世界旅游業總產值占GDP10%左右的比例而言，發展潛力還很大。
以五糧液為代表的釀酒食品板塊也屬于典型的消費升級概念股。人們對健康的關注程度不斷提高，因此，健康的釀酒食品有穩定的需求增長。而隨著居民收入的提升，對屬于中高端產品的酒類需求也加大了，比如近年來白酒消費總量一直維持相對穩定的水平，但名牌白酒和中高檔白酒產品則持續增長。
業內人士表示，由于消費升級所帶來的推動力是持續的，這一板塊也就成了調整行情中大資金的重要“避風港”。 |