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| 2007-07-16 本報記者:庹泓 來源:經濟參考報 |
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財政部5月30日起，將證券交易印花稅上調2‰。交易成本的上升，觸發了股市大幅度調整，近來，上證指數再度緩慢攀升。靜觀股市近期變化，不難發現，投資者普遍持謹慎心理。然而，華寶興業基金管理有限公司卻在三季度投資策略報告中明確表示：調整無礙大牛市，股市估值也并未偏高，此番調整使得機構化牛市的趨勢`逐漸增強。
近期股市頻繁震蕩，部分投資人包括機構對股市前景不確定的觀點日益增多。華寶興業認為，此前部分績差股的估值明顯脫離基本面，有過熱并引發資產泡沫的可能。但是，此番調整將進一步促進股市健康發展。從中長期來看，由于當前企業盈利和經濟增長并沒有出現根本性惡化，外部因素的變化并不會導致市場趨勢發生改變，上調印花稅率也不會影響股市的長期牛市走勢。
就中國股市估值是否偏高的問題，華寶興業認為，站在全球的角度和歷史性高度去看，中國股市的整體估值其實并不高。根據全球主要國家1年期存款利率指標和CPI指標來看，中國股市30多倍的PE水平并未出現任何不合理之處。GDP方面，相比全球主要國家過去幾年平均增幅4%，中國GDP連續高增長(10%左右)表明，股市的估值在一定程度上高于其他國家也屬正常現象。
華寶興業的此份報告認為，印花稅上調后，個人投資者逐漸開始傾向于購買基金，儲蓄資金開始進入基金等投資市場，大批新基金需要建倉，決定了權重股、成長股、藍籌股等下跌空間有限。而股指期貨的倒計時，也促使機構為了取得指數的話語權，進一步介入大盤權重股。印花稅的上調使得部分垃圾股、純概念股有走弱跡象，板塊再次輪動到成長股。板塊的變動表明，市場已經再次轉向藍籌、成長等股，尤其是最能代表中國經濟成長潛力的大盤成長股將會成為未來的熱點，造成這一狀況的原因也正是因為“機構化牛市”趨勢已逐步開始形成。
在未來一個季度，華寶興業建議加強金融、有色、機械、化工、采掘、食品、交運設備、交通運輸等行業的配置，并積極關注大盤成長股、自主創新的裝備工業、軍工、節能減排等主題。
近期宏觀經濟數據顯示，經濟繼續偏熱：五月CPI高達3.4%，固定資產投資增加27.1%，新開工項目反彈，外貿順差擴大至224億美元。華寶興業認為，今年全年指數像2006年單邊大幅度上漲的格局將不會再現，整體波動會繼續加大，震蕩的特征將更加明顯。一方面政府將持續地通過市場化手段來化解流動性過剩，包括7月起實施的QDII制度、加大大型國企回歸A股、檢查銀行資金的違規入市、打擊投機炒作認沽權證等等。另一方面，“小非”還在繼續減持。這種減持已經成為了一種常態。在“機構化牛市”的狀態下，部分績差股、泡沫嚴重的投機股將受到壓制。而持有優質公司股權的大股東并不會因為股權流通而大規模減持。
華寶興業強調，對于中國而言，現在正是一個經濟歷史性起飛的時代、是一個人民幣不斷升值的時代、是一個QFII配置中國市場的時代、是一個國民財富快速積累的時代。華寶興業認為，盡管市場整體波動加大，但下半年的證券市場依然可以堅定看好。 |
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