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央行發行1010億元定向票據加息手段或將出臺

2007-07-16 本報記者:劉振冬來源:經濟參考報

　　13日，央行向部分公開市場業務一級交易商發行1010億元3年期中央銀行票據。這期定向票據得票面利率為3.60%，低于上周四發行的3年期央票中標利率3.62%。市場人士認為，發行定向央票主要是為了控制6月份信貸的過快增長，回籠銀行系統過剩的流動性。但在發行定向央票后，不排除央行還有其他緊縮措施出臺，加息亦在預期之中。
　　央行11日發布的金融統計數據顯示，6月份，銀行新增貸款快速增長，新增4515億元。上半年，銀行貸款累計投放2.54萬億，已經接近去年全年的80%。建設銀行的交易員表示，在連續7次上調存款準備金后，雖然銀行整體超額準備金率大幅下降，但部分銀行流動性依舊充裕，發行定向票據可以有針對性地解決部分銀行信貸增長過快問題。
　　據悉，本次定向票據的發行范圍較廣，共向約20家商業銀行發行，主要按照各銀行6月的新增貸款量分配。其中，四大國有商業銀行購買了絕大多數份額，向建設銀行發行240億元、工商銀行180億元、中國銀行140億元、農業銀行190億元。此外，還有包括民生、光大、浦發、中信、交通和上海銀行在內的一些股份制商業銀行和城市商業銀行，其中信貸增長較快的民生銀行被定向發行95億元。
　　今年以來，央行3次發行定向票據。此前兩次分別在3月9日和5月11日發行，規模均超過1000億元，票面利率分別為3.07%和3.22%，發行對象是信貸增長過快的商業銀行，旨在控制銀行信貸投放速度。值得注意的是，今年的兩次加息都發生在定向票據發行后不久。
　　中國銀行全球金融市場部交易中心董德志表示，本期定向票據的發行在一定程度上解釋了前期央行在公開市場業務操作中保持資金凈投放，并容忍貨幣供應量逐月高漲的現象。與上周四3年期票據3.62%的發行利率相比，定向央票3.60%的發行利率顯示出一定的懲罰性質。但在另一方面，從定價角度分析，加息或隨定向票據發行而至也有了更加合理的解釋。
　　董德志指出，回顧一下歷史，自2006年5月以來，加息總是會跟隨定向票據而出臺。相比于加息，定向票據對貨幣回籠可以起到更加立竿見影的效果，但如果加息之后再發行定向票據，由于市場利率水平的攀升，會明顯提高發行成本，因此加息之前發行定向票據可以在一定程度上控制流動性回籠的成本。更重要的是，目前已公布的上半年貨幣信貸數據已經成為支持加息的理由，市場傳聞6月份的CPI也將再次躍上高位，更顯示出加息要求。

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