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截至7月5日，以《期貨交易管理條例》為核心的一系列期貨業監管新規出臺，結束了1999年頒布的《期貨交易管理暫行條例》的使命。新法規在為期貨業松綁的同時，繼續堅持“重典治市”的精神，為我國期貨業的穩步發展保駕護航。
三道防火墻構建風險預警體系
為了遏制1993年后期貨市場的盲目發展，暫行條例阻斷了金融機構、國有企業、信貸資金入市途徑，基本禁止了境外期貨、金融期貨和期權交易。新條例強化了市場化監控手段，取消了以上限制。
全球期貨市場金融期貨交易額占到總交易額的80%以上，新條例對金融期貨的解禁無疑將推動中國期貨業的大規模發展。
新條例構建了三大基礎性風險預警體系：設立期貨投資者保障基金，防范不可預見的風險對投資者特別是中小投資者合法權益的侵害，形成投資者利益補償機制；建立保證金安全存管監控體系，設立專門機構每日稽核、嚴密監控保證金動態；建立以凈資本為核心的期貨公司財務指標體系，及時監測和預警期貨公司財務風險隱患。
此外，新條例強化了監管執法力度：賦予證監會八項監管職權，明確了其派出機構的執法主體地位；明確了尚未發生重大風險的期貨公司的防控措施，以及對已發生重大風險的期貨公司的管制；明確界定變相期貨交易。
國務院法制辦參與條例修訂的有關負責人說，經過重大修改，去掉“暫行”二字的條例既重于規范又適當松綁，已從過去的臨時性、非正常性規范，成為一部適應市場正常發展的法規，必將為我國期貨市場帶來一個穩步發展的春天。
系列管理辦法彰顯風險意識
為配合股指期貨推出，證監會發布了《證券公司為期貨公司提供中間介紹業務試行辦法》。短短33項條款中，證券公司10個“不得”引人注目，包括不得代理客戶進行期貨交易，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得代客戶下達交易指令，不得為客戶融資或者擔保等。
“股指期貨是我們當前要推出的首個金融期貨品種，平穩起步是關鍵。”證監會有關負責人說，以上“不得”以及要求財務、人員、經營場所“三分開”，旨在確保投資者保證金安全，隔離和控制期貨風險，防范向證券公司傳導。
《期貨公司風險監管指標管理試行辦法》制定了高于國際標準的指標：國內期貨公司凈資本最低1500萬元，從事全面結算業務者最低9000萬元。而美國期貨公司最低凈資本要求額為25萬美元，香港最低為300萬港幣。
與現行辦法相比，7月5日公布的《期貨公司董事、監事和高級管理人員任職資格管理辦法》強化了風險控制和日常監管：增設專職首席風險官，提高任職資格條件，對董事、監事、高級管理人員實行分類管理。
中金所引入新規降風險
中國金融期貨交易所6月末公布了交易規則，其最大亮點在于為國內金融市場首次引入熔斷機制。目前中國股市有漲跌停板制度，而金融期市將在價格波幅達到前一交易日結算價10%的漲跌停板之前，在波幅達到6%時啟動5分鐘的熔斷機制，此間交易繼續進行但價格維持在熔斷價格區間內，為投資者在價格波動劇烈時，提供了一個冷靜思考的機會。
這一熔斷機制與新華富時A50中國股票指數期貨比更加嚴格。根據新加坡交易所的熔斷制度，合約價格波幅達到前一交易日結算價的10%時進入“冷卻期”，延續10分鐘，交易報價被限制在特定點位以內；達到15%再次進入“冷卻期”。
中金所公布的滬深300指數仿真合約，則通過抬高門檻使普通投資者三思而后行。合約乘數為每點300元，最低交易保證金為合約價值的10%。以滬深300指數為4000點計算，一份合約將價值12萬元，投資者最少交保證金1.2萬元。
北京中期期貨分析師表示，實際交易中，投資者賬戶中至少應有50萬元，這樣在以上指數行情中交易，才有緩沖和等待行情好轉的余地。
相對于國際標準和中國百姓的收入來說，這一門檻并不低。香港期貨交易所恒生指數期貨合約的乘數為50港元，保證金為每份合約1.5萬港元。芝加哥商業交易所標準普爾500指數期貨合約乘數為500美元，保證金為每份合約5000美元。 |