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多家機構表示，國內股市中短期將面臨調整，而長期來看仍將是牛市。股市上漲的主要動力，將由此前的“資金推動型”轉向由績優股主導的“價值推動型”。
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新華社記者 陳曄華
攝 | 在當前滬深股市寬幅震蕩，正在面臨方向選擇的時候，中信證券、國信證券、海通證券、申銀萬國、銀河證券、中金公司和天相投顧等多家知名機構“2007年度下半年投資策略報告”新鮮出爐。這些投資報告多數都認為，2007年下半年國內股市表現仍將繼續看好，大盤維持升勢的大方向尚沒有發生改變。
多數機構認為，今年下半年股市上漲的主要推升力，將由此前的“資金推動型”更多地轉向由績優股主導的“價值推動型”，其中金融、地產、汽車、資源、節能、物流等板塊有望成為機構重點配置的板塊。而普通投資者在做股票投資的時候，也需要“順勢而為”，將更多的注意力放到上市公司價值和業績這一硬的指標上來。
短期面臨調整長期仍是牛市
資料顯示，中信證券、國信證券、申銀萬國和銀河證券等均認為：國內股市中短期將面臨調整，而長期來看仍將是牛市。
其中，中金公司趨于樂觀，認為調控很難改變市場趨勢；天相投顧認為股市將延續升勢，并認為滬深300和上證指數都有望挑戰5000點。
國海證券在其《大國崛起下的結構性牛市———2007年中期投資策略報告》中表示，人口紅利和消費升級推動下的中國經濟長期平穩高速增長的趨勢已然確立，人民幣升值速度加快的預期將誘發國際熱錢的不斷流入，低通脹、低利率、高流動性的貨幣環境未來一段時期內難以改變。在這樣的大背景下，中國股票資產的長期大牛市的趨勢基本確立。
展望2007下半年A股市場，申銀萬國認為企業盈利增長繼續強勁；流動性的存量仍然充沛，但流量逐漸枯竭，流動性不足的風險將成為中期市場最大風險。上證綜指的主要波動區間是3500-5000點。滬深300指數波動區間是3200-4800點，對應2007年市盈率波動區間是25-33倍，對應2008年市盈率波動區間為18-25倍。
中信證券認為，中國股市已進入多種因素交織作用的“復雜階段”，但撥開眾多現象與“故事”，分析的邏輯起點依然是估值與業績。而隨著股指短期狂飆，估值與業績在短期賽跑中的差距漸行漸遠，近期市場有理由也有條件產生震蕩與調整。
國信證券則指出，2007年下半年總體經濟形勢將延續2006年以來的景氣擴張趨勢，第二輪經濟快速擴張周期將持續到2008年全年；實體經濟的短期調整已確定無疑，但不會改變景氣周期基本走勢；2007年下半年有望在調整結束后，出現一次新的投資機遇。
中金公司認為，調控很難改變市場趨勢。中金公司稱，無論是對宏觀經濟的調控也好，還是對房價和股價的調控，管理層的調控目的都在于抑制增長速度，而不是不顧后果地打壓，當股市下跌幅度明顯超過了事前的預期，管理層又不得不通過其他渠道對股市采取安撫的策略；同時，管理層在未來一段時間會重點對違規資金和內幕交易進行監管和處罰，而不會輕易采取直接針對股市的調控政策。
推動股指上升的動力在哪里
海通證券高級分析師李明亮認為，從內因分析，今年下半年經濟增長的動力仍然強勁，上市公司的效益有望保持較好的增長態勢，動態市盈率增速有望降低。兩稅合并將從實際上降低上市公司的稅負，提高其稅后凈利，有利于改善其估值預期。因此，從中期來看，上市公司的業績超預期仍然值得期待。
從外部因素分析，2008年奧運會將增強境內外投資者的信心。人民幣持續升值，將推動股市進一步發展。市場流動性充裕，機構投資者迅速發展，為股票市場繁榮提供巨大的動力。
申銀萬國分析師表示，東亞鄰居們的經驗告訴我們，在實際匯率上升時期，資產價格普遍膨脹，股市普遍上漲。鑒于此，我們對中國的股票資產始終保持樂觀態度。具體到下半年的A股市場，我們估計全部A股公司上半年凈利潤同比增長超60%，2007年盈利增長45%，2008年估計能夠維持35%的增速。這樣的增速將略超投資者預期，從而為高市盈率的A股提供強有力支撐。
國元證券研究中心鄭建偉則表示，如果用6月22日股市收盤價計算，上證指數、深證成指和滬深300指數PE約為40-42倍左右(剔除負值，2006年業績)，若以2007年預測盈利來估計，上述指數PE約為29-32倍左右。在不考慮資產注入、交叉持股情況下，樂觀估計如果2007年上市公司盈利同比增幅到達25%左右，當前的市場估值還算合理。
那么，下半年靠什么推動股指上揚？鄭建偉認為，首先，預計下半年將有6至8家紅籌股回歸A股市場，募集資金2500億至3000億左右，也將推動股指上漲300-500點左右；其次，三季度的半年報行情也將推高股指。他預計，上證指數年內高點應當在4800點之上。
藍籌股將回歸投資主流
統計數據還顯示，在研究機構的行業配置中，受惠于人民幣升值預期的金融、地產兩大板塊，成為了機構推薦最多的行業，其次為汽車行業。同時，資產注入題材也繼續受到機構的追捧。
中金公司認為，下半年股市盲目上漲的趨勢可能受到一定抑制，資金的追逐熱點將轉向表現相對穩定的大盤藍籌股。而金融、地產類股票是未來最穩健的投資選擇，其目前估值水平相對最為合理，盈利高增長前景最為確定。同時，高端零售、消費品板塊也將受益于股市上漲帶來的財富效應和消費升級。
申銀萬國認為，國有資產整體上市將由央企向地方國企拓展，因此尋找國有控股上市公司整體上市的投資機會仍是下半年的熱點之一。
國信證券認為，中國稀土、鎢、鋅、鎳、焦炭等壟斷型資源繼續看好，同時高油價帶來的太陽能、風能、生物能、燃料乙醇和煤化工等節能領域將是市場追逐的重點方向。
銀河證券認為，政府加大淘汰電力、鋼鐵、建材、電解鋁、鐵合金、電石、焦炭、煤炭、平板玻璃等行業落后產能的力度有利于產業集中度提高，行業中的優勢企業有望從中受益。此外，建議繼續關注資產注入、區域振興、環渤海開發、奧運、交叉持股等主題投資機會。
國元證券綜合考慮行業景氣程度和盈利水準，下半年選擇了五大行業進行超額配置，分別為房地產行業、金融行業、能源行業、機械制造行業以及醫藥制藥行業。
海通證券指出下半年的投資機會將集中在三大主題，即資產價格上升帶來的投資機會，風電、太陽能等新能源投資熱潮中的機會以及并購整合的機會。行業投資的思路則應該是選擇在全球競爭力快速提升的行業，例如電力設備制造業，工程機械行業；選擇與人民幣升值概念相關的行業；選擇資產價值重估想像空間最大的行業，例如房地產業；選擇“中國特色+消費升級”股。 |