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| 股指期貨《交易規(guī)則》體現(xiàn)四大制度創(chuàng)新特點 |
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| 2007-06-29 記者:黃庭鈞 來源:經(jīng)濟參考報 |
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本報綜合新華社上海6月28日電
經(jīng)中國證監(jiān)會批準，中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)27日晚正式發(fā)布《交易規(guī)則》，其配套實施細則亦于同日發(fā)布，此舉標志著股指期貨的準備工作取得了重大進展。中金所《交易規(guī)則》和《違規(guī)違約處理辦法》日前獲得中國證監(jiān)會批準，于27日晚間正式對外發(fā)布。中金所同時發(fā)布的配套實施細則還包括：《交易細則》《結(jié)算細則》《結(jié)算會員結(jié)算業(yè)務(wù)細則》《會員管理辦法》《風險控制管理辦法》《信息管理辦法》《套期保值管理辦法》。
此次中金所發(fā)布的交易規(guī)則及八項實施細則，則分別從不同角度規(guī)定了股指期貨交易、結(jié)算、交割、會員管理、風險控制和信息管理的具體制度。這些舉措，“使得金融期貨市場形成了上有國務(wù)院層面的《條例》，中有中國證監(jiān)會層面的規(guī)章，下有交易所層面的業(yè)務(wù)規(guī)則的全方位、立體性的法規(guī)、規(guī)章和規(guī)則體系，從宏觀、中觀和微觀三個層面規(guī)范了金融期貨市場的建設(shè)和運作，標志著中國金融期貨市場法規(guī)體系已經(jīng)初步成型，同時也意味著股指期貨推出前的規(guī)則準備工作基本完畢。”中金所有關(guān)負責人對記者說。中金所有關(guān)負責人稱，中金所的規(guī)則體系根據(jù)股指期貨的特點和我國股票市場情況，吸收國際市場的很多先進經(jīng)驗，形成了一些頗具價值的制度創(chuàng)新，主要有四大重要創(chuàng)新點。
一是會員分級結(jié)算制度。據(jù)介紹，中金所會員分為結(jié)算會員和交易會員，交易所只對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員再對交易會員結(jié)算。在會員分級結(jié)算架構(gòu)下，一批資金實力強、風險管理水平高的機構(gòu)成為交易所的結(jié)算會員，充分發(fā)揮財務(wù)優(yōu)勢，成為防范市場風險的重要屏障。“建立會員分級結(jié)算制度，不但為市場各類主體提供了有效、便捷的參與渠道，而且有利于形成金字塔式的多層次的風險防范體系，為市場長久穩(wěn)定發(fā)展起到積極作用。”這位負責人說。
二是結(jié)算會員聯(lián)保制度。結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔保金實行風險共擔。結(jié)算擔保金是指由結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風險的共同擔保資金。當市場出現(xiàn)重大風險時，所有結(jié)算會員都有義務(wù)共同承擔市場風險，確保市場能夠正常運行。從國際市場經(jīng)驗來看，絕大多數(shù)期貨交易所都設(shè)有結(jié)算擔保金制度，已成為近十多年股指期貨市場成功運行的重要保障。
三是熔斷制度。據(jù)這位負責人介紹，為了控制風險和減少市場波動，除了對股指期貨合約實行漲跌停板制度外，中金所還在國內(nèi)金融市場上首次引進了熔斷機制。“熔斷機制是為了讓投資者在價格波動劇烈時，有一段時間的冷靜期，抑制市場非理性過度波動，滬深300指數(shù)期貨的熔斷幅度為6%，在經(jīng)過規(guī)定的熔斷期后，該合約價格波動限制放寬到10%。”這位負責人解釋稱。
四是現(xiàn)金交割制度。股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，在合約到期日，以根據(jù)現(xiàn)貨指數(shù)計算出的交割結(jié)算價對未平倉期貨合約進行盈虧的計算和劃轉(zhuǎn)。我國目前的商品期貨都是采用實物交割方式，股指期貨因為合約標的物是指數(shù)而不是商品，只能采用現(xiàn)金交割方式。“現(xiàn)金交割制度對于我國期貨交割制度是一種重要創(chuàng)新，對于豐富期貨交割手段、保障期現(xiàn)價格回歸有著重要意義。”他表示。
有關(guān)負責人表示，目前，中金所建立了一套基于股指期貨交易特有運行模式的風險管理制度，確保期貨交易安全運行。
這些風險管理制度主要包括保證金制度、價格限制制度、限倉制度、大戶持倉報告制度、強行平倉制度、強制減倉制度、結(jié)算擔保金制度、風險警示制度在內(nèi)的八項風險控制制度。“這些制度設(shè)計將形成嚴密的市場風險防范體系，為股指期貨平穩(wěn)推出和良好運行奠定堅實的制度基礎(chǔ)。”這位負責人說。 |
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