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近兩年來，國際私募股權(quán)基金紛紛進入中國，已是不爭的事實。但業(yè)內(nèi)公認、也是令人尷尬的一個數(shù)字是，國內(nèi)95%以上的私募股權(quán)基金是外資背景，真正本土的私募股權(quán)基金少之又少。
本土私募基金處于弱勢
從2004年6月美國新橋資本收購深圳發(fā)展銀行控股權(quán)開始，外資私募股權(quán)基金不斷橫掃中國股權(quán)投資市場：凱雷收購徐工、高盛收購雙匯、華平控股哈藥、紅杉帶領(lǐng)如家登陸納斯達克……外資PE通過私募股權(quán)投資獲得超額利潤。私募股權(quán)投資的賺錢效應(yīng)撬動了國內(nèi)私募股權(quán)投資市場，中國本土私募股權(quán)基金開始活躍。
據(jù)介紹，目前在中國經(jīng)濟區(qū)域內(nèi)活動的各種私募股權(quán)投資基金基本可以分為四類，即外資背景型、政府主導(dǎo)型、券商背景型和民營型。國內(nèi)知名、有內(nèi)資資背景的私募股權(quán)基金主要有亞商資本、鼎輝國際、弘毅投資、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金少數(shù)基金等。
成立于2001年的亞商資本，是以上海為中心的本土創(chuàng)投企業(yè)，以咨詢業(yè)起家，逐步過渡到以私募股權(quán)投資為主業(yè)。據(jù)介紹，從2002年到2004年間，亞商已累計投資15個項目，包括森達木業(yè)、深圳三星以及做抗生素類的企業(yè)杭州艾達藥業(yè)。
與亞商以民營股權(quán)投資為主不同，聯(lián)想設(shè)立的弘毅投資主要以國有企業(yè)為主要投資目標。弘毅投資的資金除了一部分來自聯(lián)想之外，其余均來自海外，已經(jīng)發(fā)售了三期基金。眾多的國際金融巨子成為弘毅三期基金(募集5.8億美元)的出資人。
2006年12月30日，經(jīng)過一年的籌備期，中國首只在境內(nèi)注冊以人民幣募集資金的產(chǎn)業(yè)投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)投資基金正式在天津掛牌成立。基金以契約型形式設(shè)立，采用私募發(fā)行方式，該基金總規(guī)模為200億元，存續(xù)期15年。
而在渤海產(chǎn)業(yè)投資基金成立之前，中國共有兩只中外合資的外幣產(chǎn)業(yè)基金，分別是中瑞合作基金和中國-比利時直接股權(quán)投資基金。作為中國第一只由國內(nèi)投資者持股的大型私募基金，渤海基金被寄予厚望，打破由高盛集團和凱雷投資集團這些重量級外資機構(gòu)在該領(lǐng)域的壟斷局面。
萌芽中的本土私募股權(quán)基金
據(jù)清科集團統(tǒng)計，2007年第一季度，共有17只可投資于中國內(nèi)地的亞洲私募股權(quán)基金完成募集，資金額達到75.94億美元，同比增長329.5%；中國內(nèi)地共有38家企業(yè)得到私募股權(quán)投資，參與投資的私募股權(quán)機構(gòu)數(shù)量達到43家，投資額24.94億美元。
但是，中國的私募股權(quán)基金因規(guī)模偏小在其中的參與度并不大。清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2006年外資機構(gòu)在中國市場上投放的創(chuàng)業(yè)投資金額占市場總額的73.3%，本土機構(gòu)在中國市場上投放的金額為18.4%，中外聯(lián)合機構(gòu)占8.3%。
據(jù)悉，2006年有6只由中國本土機構(gòu)發(fā)起設(shè)立的私募股權(quán)基金成功募集，募集金額達到15.17億美元，占整體募資金額的10.7%，平均每只本土基金的募資額達到2.53億美元。
這組數(shù)據(jù)充分表明，中國私募股權(quán)投資領(lǐng)域?qū)儆谛屡d市場，外資一直在這一產(chǎn)業(yè)扮演著主導(dǎo)者的角色，本土私募股權(quán)基金勢力弱小，民營私募股權(quán)投資基金發(fā)展尚處在萌芽狀態(tài)。
中國本土私募股權(quán)投資基金與外資相比，活躍程度要差得多。雖然在資金方面，目前外資私募股權(quán)投資基金與本土基金的差別已經(jīng)在縮小，但由于外資股權(quán)私募基金在除資金以外其他服務(wù)上的明顯優(yōu)勢，如優(yōu)秀公司治理結(jié)構(gòu)、先進管理經(jīng)驗、國際知名度的帶來與否等，本土基金還無法與資歷經(jīng)驗雄厚的外資基金直接抗衡。
制約發(fā)展的法律等障礙一步步消除
業(yè)內(nèi)人士介紹，相比于闖入人們視線的那些私募股權(quán)基金，目前大量的私募股權(quán)基金還處在地下，既缺乏法律監(jiān)管，也缺乏法律保障。但這種狀況正在逐漸改善。《公司法》取消了公司對外投資額度限制、6月1日實施的《合伙企業(yè)法》確立了有限合伙的企業(yè)形式，這些預(yù)示了在我國可以設(shè)立有限合伙型的私募股權(quán)投資基金。由此看來，制約中國私募股權(quán)基金發(fā)展的法律障礙已經(jīng)一步步消除。
但相比于國際成熟私募股權(quán)基金，本土私募股權(quán)基金還存在諸多發(fā)展障礙。振華投資的王軍對《經(jīng)濟參考報》記者說，注冊資本金門檻偏高、國家部門審批嚴格、合法融資(配資)受限等都制約著民營私募股權(quán)投資基金的誕生和成長。相對而言，過去制約私募股權(quán)投資發(fā)展的雙重稅收、資金來源等都已不是大問題。
此外，專家指出，資金實力不夠雄厚，投資經(jīng)驗不夠豐富，缺乏便捷的退出通道等還對本土私募股權(quán)基金存在著一定的制約。融資、遴選項目和退出是私募基金投資者操作項目時的三大步驟，三者環(huán)環(huán)相扣，任一環(huán)節(jié)的堵塞都會影響整個項目運作。然而，本土私募股權(quán)基金卻一直處于“兩頭在外”的尷尬境地。融資渠道的單一和股市創(chuàng)業(yè)板的缺失，往往使其融資和上市退出不得不繞道境外進行。 |