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最近，在管理層提高印花稅政策的沖擊下，國內股市以一種猛烈震蕩的方式開始了調整。在這一調整過程中，不同類型、不同投資風格的基金受到了不同的影響。
業內人士表示，在股市單邊牛市的時候，由于集體賺錢效應，可能很難對基金品種做出優劣之分。但是，當股市處于震蕩或者短期下挫的時候，更方便看清每一只基金的投資價值。所以，對于不同投資者而言，選擇適合自己風險偏好特征的基金就顯得尤為重要。
不同風格基金所受影響不一
分析人士指出，印花稅上調對于不同投資風格的基金影響差異很大，奉行“買入并持有”投資策略的低換手基金公司和基金將更受投資者歡迎，而印花稅上調對高換手策略基金業績的抑制作用非常明顯。
從2006年基金股票換手情況來看，博時價值基金的全年股票換手率只有95%，而在150多只開放式偏股基金中，有四只基金股票換手率超過1000%。此次印花稅從1‰上調為3‰，博時價值基金如果保持每年95%的股票換手率，全年只需要多支付基金股票資產0.38%的印花稅；而股票換手率超過1000%的基金，全年需要多支付基金股票資產4%以上的印花稅。
基金理財專家分析，此次印花稅上調將使得低換手率的基金公司和基金更受投資者歡迎，基金投資者應該適當回避高換手策略的基金公司和基金。
天相統計數據顯示，2006年工銀瑞信、景順長城、長盛、博時和交銀施羅德等基金公司的股票換手率較低，其中，工銀瑞信、景順長城和長盛三家基金公司的股票換手率不超過200%。如果這些基金公司一直保持低換手的投資風格，此次印花稅上調對這些基金公司投資業績的影響相對較小。
“封基”有望暫成避風港
最近，封閉式基金緊跟市場步伐出現震蕩，但整體跌幅小于市場調整幅度。有業內人士認為，印花稅的上調并不影響封閉式基金的交易成本，使得封閉式基金的安全投資價值更加顯現，有望成為“退潮資金”的避風港。
為支持封閉式基金的發展，國家一直對該行業給予稅收政策優惠。財政部和國家稅務總局曾經下發規定宣布：對投資者(包括個人和機構)買賣封閉式證券投資基金免征印花稅。雖然市場整體調整，封閉式基金也要受影響，但交易僅僅收取傭金，交易成本比股票大大降低，對投資者有一定的吸引力。
此次印花稅上調將對一部分熱衷于短線交易的市場熱錢起到較大程度的抑制，這必將導致眾多市場短線熱錢涌入封基板塊。封基板塊作為市場的一員，與大盤走勢密切相關，那么一旦市場出現反彈跡象，該板塊這一特殊的印花稅優勢將吸引更多資金的注意。
當然，封閉式基金本身也有一定的投資價值，主要在于折價率依然顯著、稀缺性以及不少封基仍有分紅預期。雖然經歷了不久前的大漲后，封閉式基金的折價率有所降低，但現有的各基金不同程度的折價率，仍使封基成為市場中較為安全的投資品種。
經過一輪大跌后，目前封閉式基金的折價已經普遍降至30%以下。如果有一段時間大盤整體上揚，基金重倉股均有不錯的表現，而同時封閉式基金的價格卻漲幅微弱，這個時候就會有先知先覺的投資者關注到封閉式基金。尤其是今年有很多的封閉式基金到期，由于封基的折價，“封轉開”確實是一個沒有太大風險的“套利機會”。
也有業內人士提醒，對于封閉式基金長期看好，但是短線追漲卻不是明智之舉，價格不能脫離價值的軌道，封基仍然受到大盤的牽制。面對有關部門的調控和不斷發出的投資警示，市場風險越來越大，投資者切忌高位追漲，不宜短線操作，對于其投資價值的發現，應從長期來體會。
配置型基金凸顯優勢
值得注意的是，在這次市場重挫之下，有一部分基金的凈值并未受到太大影響。這部分基金主要以“攻守兼備”著稱的配置型基金為主，像博時平衡配置、泰達荷銀風險預算、中信經典配置基金等跌幅相對都不是太大，小于大盤與基金的平均跌幅。
從理論上說，品牌基金公司旗下的配置型基金具有幫助投資者擇時的功能。這類基金的首要任務是在基金契約所允許的范圍內，為投資者獲取最大化的利益，而不是爭取基金業績的短期排名。因此，在市場系統性風險已經比較明顯時，這類基金將通過適當調低股票倉位、增加對防御性股票的配置等來降低風險。
從近期表現看，華安寶利、海富通精選、匯豐晉信2016、泰達荷銀效率優選、工銀瑞信平衡等都已表現出較強的抗跌性，值得重點關注。這些基金在牛市中往往會因為受契約限制，股票倉位相對較低，而不能引起市場的足夠重視。但也正是由于這個原因，這些基金在實際運作過程中，就不會受到太多外部因素如凈值排名的干擾，能更多地將精力集中到行情研判中。當震蕩行情來臨時，這些基金會因事先有較充分的準備，有望取得較好表現。
兩類基金需要暫時回避
證券交易印花稅一調高，股市應聲而落，基金自然也不能幸免。調整開始之后，受影響最大的無疑是指數型基金。
由于指數型基金是被動復制指數，所以指數一旦下跌，基金凈值自然跟隨下跌，而不能主動減倉降低損失。近期市場調整并未表現出即將停止的跡象，所以指數型基金面臨的風險比其他基金相對要大。
由于市場監管不斷加強，近期題材股、績差股連續跌停，市場資金明顯流向了藍籌股。持有藍籌股的基金，走勢明顯要穩健得多，而持有小市值個股的基金，凈值下跌則要大得多。
在上漲過程中，小盤基金由于規模相對較小，所以只要持股比例集中，一旦手中股票表現很好，凈值的上漲就非常明顯；但在調整市道中，這種基金的抗風險能力自然比航母基金要弱得多。所以對于風格激進的小盤基金，近期需要回避。 |