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“融資難”是制約中小企業發展的首要問題。越來越多關于中小企業的展會，都把融資作為主要內容。上圖為幾名觀眾在第四屆中國中小投資項目創洽會軍博開幕了解一個投資項目的詳細情況。下圖為在中國國際中小企業博覽會(中博會)在洛杉磯舉行的推介會上，加州議會議員趙美心的代表特里(中)在向中國國際貿易促進委員會廣東省分會副會長白明韶(左一)頒發賀狀。（本報資料照片） |
深受融資難困惑的中小企業，有望通過私募股權投資來解決融資的問題。業內人士分析認為，相對于銀行貸款等間接融資方式和上市等直接融資手段，私募股權融資更適合中小企業。
天津市政府副秘書長陳宗勝說，近幾年來，中小企業融資難成為一個很普遍的問題，并不只是一個地區、一個局部存在的問題。中小企業“融資難”，和目前我們國家金融發展的程度有關，我們目前還無法推出很多融資的渠道和融資的品種，但是應該看到，利用私募股權方式是一種有益的嘗試。
據了解，目前的股權融資方式股權融資按融資的渠道來劃分，主要有兩大類，公開市場發售和私募發售。所謂公開市場發售就是通過股票市場向公眾投資者發行企業的股票來募集資金，包括我們常說的企業的上市及上市企業的增發和配股都是利用公開市場進行股權融資的具體形式。
所謂私募發售，是指企業自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企業的融資方式。絕大多數股票市場對于申請發行股票的企業來說，“門檻”都不低。例如，我國對公司上市除了要求連續三年贏利之外，還要企業有5000萬元的資產規模，因此對大多數中小企業來說，較難達到上市發行股票的門檻，私募成為民營中小企業進行股權融資的主要方式。
全國工商聯并購公會會長王巍日前在融洽會天津新聞發布會上說：“無論是蒙牛還是哈藥，都是從成長型企業通過私募基金的加入在幾年間發展成大型企業集團的。1+1>2的盈利目標是私募基金與企業合作的惟一目的。”目前，中國已逐漸形成一個較為活躍的私募股權投資市場。如果企業正處在成熟期，還需要資金發展壯大的話，私募基金可能是最好的融資渠道之一。
王巍認為，國際私募投資將給中國成長中的企業以新的希望。私募投資分為股本投資和股權投資，20世紀70年代，私募股本投資主要表現為風險投資，投資對象集中于迅速成長的小企業；如今私募股權投資越來越注重于收購成熟的企業。
截至2006年12月底，中外私募股權基金對129家內地及內地相關企業進行了投資，參與投資的私募股權機構數量達到75家，投資總額達到129.73億美元。資本投向正循著上市、并購、私募的軌跡發展，私募作為新的資本力量正在成為主流融資渠道之一。
王巍認為，與股市融資和銀行貸款相比，私募股權投資更適合中小企業，因為一次融資平均規模和對企業的資格限制相對較低。與銀行貸款需考察企業資產規模等相比，私募股權投資基金的投資原則和偏好有本質不同。公司的核心競爭力、成長性是私募投資最關心的考察點。此外，項目公司的商業模式、競爭壁壘等等，也都是私募股權基金關注的重要內容。
為了最終避免“高風險”，獲得“高收益”，私募股權投資基金投資家不僅需要超人的勇氣，更需要反復考察、評估、篩選投資項目，精心構造投資方案，甚至潛心培育投資項目的耐性.而絕不是通過短期炒作可以奏效的。
專家表示，對引入私募股權基金的企業來說，私募股權融資不僅有投資期長、補充資本金等好處，還可能給企業帶來管理、技術、市場和其他企業所急需的專業技能和經驗。如果投資者是大型知名企業或著名金融機構，他們的名望和資源在企業未來上市時還有利于提高上市的股價，改善二級市場的表現。
據了解，私募股權投資基金一般情況下占有公司股份不超過30%，他們只需要在董事會占有一席，但是要求擁有一票否決權，這就意味著他們不想參與企業的日常經營，但是希望嚴格控制企業的發展方向。從這個角度講，私募股權投資對公司治理及管理滲透程度的影響要高于股市融資和銀行貸款。
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三個正面典型和一個教訓
從伊利集團分離出來后，蒙牛在短短五年時間便成為奶業翹楚；施正榮只用了六七年時間便憑借無錫尚德榮登2006中國首富；俞敏洪的新東方也是在短期內獲得超速增長。究其原因，其背后最大的推手就是私募基金。近年來，借助國外創投資本投入，中國的一大批小企業成功在境外上市，于是在很短的時間內，這些個小公司一下子成為這個行業的領導者。
私募股權投資，是指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。尤其是境外的私募股權基金，在進駐中國的中小企業時，不僅為企業發展的提供了強大的資金，還在一定程度上為企業帶來先進的管理技術和人才，規范企業的經營，使企業財務更加透明。
蒙牛在創立初期，除了通過原始投資者投資一些資金之外，基本上沒有大規模的融資，要想抓住乳業的快速發展機會，在全國鋪建生產和銷售網絡，蒙牛對資金有極大的需求。而當時對于蒙牛而言，一家尚不知名的民營企業，又是重品牌輕資產的商業模式，銀行貸款當然也是有限的。于是，摩根士丹利、鼎暉、英聯三家境外投資機構向蒙牛投入的約五億元人民幣，猶如一場及時雨推動了蒙牛的茁壯成長。
尚德是作為中國第一家在紐約交易所上市的民營企業。以太陽能高科技起家的尚德，資金也是企業發展的一大動力。在海外市場更看重公司的行業前景和未來現金流的情況下，尚德憑借從國內融資640萬美元到海外募集8000萬美元，最終在紐市上市融資近四億美元的優勢，三級跳演繹了國內民營企業海外融資的神話。
以教育培訓起家的新東方，在利潤率很高且現金流動有序的教育培訓產業市場上，打破常規在海外的成功上市，融資數千萬，展開并購和擴張，吸引更多優秀人才，一定程度上對自己的品牌推廣也起很大作用，成就了教育也可以成為一種產業趨勢的神話。
但這些神話并不能保證所有依賴于私募基金的企業，都能成功的上市發展。2005年8月，千橡互動集團就獲得來自General
Atlantic、DCM、聯想投資以及其他幾家投資方4800萬美元的風險投資。此后，千橡陸續收購了校內網、DoNews、UUME、魔獸世界網等一系列網站。但是大規模的收購和融資帶來了特色喪失，千橡的業務模式逐漸分散，而其主要業務貓撲又缺少強有力的盈利模式，上市一事也就一直擱置起來，接踵而來的卻是一輪接一輪的裁員。經歷了風風雨雨之后，千橡的上市看上去仍然前景渺茫，遙遙無期。(實習生：徐攀亞
整理) |