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美國紐約證券交易所
新華社記者:侯俊
攝 | 全球企業債券市場規模巨大，各國企業債券市場都較為發達。根據BIS的統計數據分類，全球各經濟體國內債券和國際債券中，金融機構債券和公司債券與政府債券并列。至2006年9月末，全球債券余額共計65.8萬億美元。其中，企業債券(含金融機構債券與公司債券)共計39.7萬億美元。美國和日本占據主要地位。2006年9月末，美國和日本在國際國內債券市場余額中分別占比39.3%和13.3%，德國、法國、意大利和英國分別各占7%、5%、5%和4.7%，而中國占比僅為1.7%。與此同時，企業債券市場規模不斷增長。
1989年末，全球企業債券市場余額為7.2萬億美元，至2006年9月末，全球國內企業債券市場余額高達25.1萬億美元。與此同時，發達國家有著相對完善的企業債券市場體系。
世界上最發達的公司債市場——美國
世界上最發達的公司債券市場存在于美國。其市場規模宏大，據統計，2001年末，美國公司債券余額就占當年GDP的比重為36%。
在發行管理方面，目前世界各國政府對企業債的發行管理，一般都采取審核制度，包括“注冊制”和“核準制”兩種形式。在美國，監管部門對公開發行的企業債采取注冊制。其程序為：發行人先選擇主承銷商，主承銷商根據公司的需求與市場條件對項目進行設計，再將相關財務文件、發行文件報送監管部門注冊；然后監管部門依據信息公開原則，對申報文件的全面性、真實性、準確性和及時性作形式審查，至于發行人營業性質、財力、經驗情況、發展前景、債券發行數量與價格等實質條件均不作為發行審核要件；監管部門不對發行行為及債券本身做出價值判斷，企業債申報文件提交后，在法定期間內監管部門若無異議，發行申請即自動生效。
美國債券市場一般對國外發行人以及國外投資人開放，進一步提高了企業債券的流動性。在美國，企業債的投資者主要是金融機構，最大的投資者是壽險公司，其次是養老基金。
從發達國家債券市場看，場外市場是債券市場的最主要組成部分，交易所場內市場只是一種補充。在美國，除小部分在紐約證券交易所進行交易外，企業債交易的絕大部分(90%以上)在場外以報價驅動交易方式進行。
美國企業債的發行方式根據發行對象的范圍分為公開發行和私募,準入相對寬松，監管靈活。
美國的企業債品種齊全，債券設計靈活多樣，同時衍生品市場非常發達，給予投資者盡可能多的投資選擇和風險規避手段。
高程度的市場化，完善的利率形成機制，大大促進了企業債市場供需平衡。另外，嚴格、客觀的商業評級制度，發達的交易系統，配套的中介服務等，都成為美國發展成為最發達的債券市場的先決條件。
亞洲新興國家代表——韓國
韓國的企業債市場在亞洲金融危機后得到長足發展，韓國政府進行了對企業債市場進行改革：對企業進行治理，加強政府監管、加強信用增級、改善信用評級等和加大非擔保債券的比例等，促進了企業債市場的快速發展。
金融危機后企業債規模快速擴張。從1980年到1999年，韓國企業債市場以平均每年23%的速度增長。2002年底，韓國企業債市場規模達到166萬億韓元(1380億美元)，大約相當于其國內GDP的27.8%。
普通債發展成為企業債的主要品種，幾乎占領了整個企業債融資券市場。
韓國企業債的主要投資人為銀行體系和信托投資公司。在韓國，雖然所有的企業債都在交易所掛牌交易，但97%的企業債交易是通過OTC市場進行的。
韓國是無擔保債券為主導的債券市場。金融危機后，韓國政府禁止金融機構再對企業債券進行擔保，且擔保機構也認識到擔保業務的風險，認識到利潤的增長比收入的增加更有意義的結果。 |