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| 2007-04-13 本報記者:徐岳 張漢青 來源:經濟參考報 |
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隨著股指期貨推出時間的臨近，將對其采用何種監管模式也日益為各方所關注。專家分析認為，股指期貨雖然應屬中國證監會的管理范圍之內，但隨著銀行、保險等機構的逐步參與，勢必會對我國金融業的分業監管提出考驗。
中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍認為，我國長期以來實行的分業經營與分業監管，雖然不符合金融市場一體化的趨勢，但卻是我國在特定經濟環境下的現實選擇。
從歷史經驗來看，分業監管模式對金融機構的各類業務分別監管，難免出現監管層過度關注某一業務，而忽略金融集團總體風險的情況。1982年指數期貨合約交易在美國推出之后，由于股指期貨具有股票和期貨的雙重特性，導致美國證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會監管權出現沖突，形成兩部門協調的監管格局。這種格局增加了市場運作及監管成本，降低了市場運作效率。
而中國商品期貨市場經過十幾年的發展歷程，已形成中國證監會、中國期貨業協會和各期貨交易所構成的三級管理體系。但此次股指期貨的推出，銀行、保險業等機構投資者都會逐步參與，對其擔負監管責任的銀監會和保監會也將涉及其中。
業內專家普遍分析，如何協調各部門權力，實施有效監管，可能是對我國分業監管模式的一大挑戰。趙錫軍說，我國目前的監管體制是以機構監管為主，功能監管為輔。雖然借鑒國外金融期貨市場的監管模式，我國未來的股指期貨市場可能仍將由證監會統一監管，但肯定要加強與其它部門的協調工作。
隨著股指期貨推出時間的臨近，各商業銀行、保險公司的籌備工作也在加速。近日由中國建設銀行發起、議題為商業銀行如何為期貨公司提供金融服務的活動在上海舉行，重點介紹了建行對交易會員提供的“銀期轉賬”業務。
除此之外，民生銀行和交通銀行等也較早地參與了中金所股指期貨籌備工作。近日有消息稱，未來可在確保風險可控的前提下，逐步允許部分優質保險公司適當參與股指期貨，但必須限于以避險為目的。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越認為，股指期貨的推出可能會預示著我國金融市場加速步入混業經營時代。
趙錫軍指出，在現階段制度條件下，最現實的做法是加強各監管部門的協調，通過不斷磨合最終實現金融混業經營。
趙錫軍介紹說，在市場發育成熟、金融產品種類豐富的國家，大多以功能監管為主并實行統一監管。比如1999年以后，美國金融業開始進入混業經營和綜合化管理時代，其金融機構運營效率和服務水平得到較大的提升。
據了解，美國期貨市場監管模式是由聯邦期貨交易委員會(CFTC)、全國期貨協會(NFA)和期貨交易所共同構造的三級監管體系。
胡俞越還建議，可以借鑒歐美國家經驗，考慮在監管機構之外，成立專門協調機構，負責各政策業務的協調工作，以加強監管機構之間的配合。同時加強證監會、中國期貨業協會和中國金融期貨交易所之間的聯系，實現政府監管、行業自律和交易所監控的統一。 |
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