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| 2007-04-11 作者:民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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A股市場小陽逼空的走勢，不禁讓筆者回想起前幾年A股市場持續的陰跌走勢。
當時大家對中期反彈的“渴望”，一點也不弱于目前對中期調整的“期盼”。我們注意到，前幾年下跌中，持續下跌——盼望反彈——嚴重超跌+利好刺激——脈沖式反彈——搶反彈的買完——繼續下跌。現在A股市場的走勢是，持續上漲——渴望調整——嚴重超買+利淡因素——脈沖式調整——害怕調整的賣完——繼續上漲。前幾年，利好消息都被下跌浪吞噬，因為那是在熊市當中。而現在大盤能消化利淡因素，因此目前正運行在一輪牛市當中。對比不難發現，A股市場的下跌、上漲過程呈現反向對稱。
股票的價值決定了其價格，價格總是圍繞價值上下波動。但這并非意味著股票的價格老老實實地“不遠離”價值。從國內外證券市場看，在每一波大級別的上漲或下跌周期中，市場的總體估值水平，最終要么向上、要么向下遠離其內在價值。而在不同的市場中，對估值的理解是不一樣的。在牛市中，投資者對個股的估值會不斷調高。而在熊市中，投資者對個股的估值會不斷調低。因此，在牛市中就會出現某公司市盈率25倍，價值被低估，建議買進。而在熊市，同樣一家公司市盈率15倍，價值被高估，建議賣出。故此在熊市中，滬深股指能不斷跌破大家的預期。而在牛市中，A股市場也將不斷超越大家的預期。
任何估值理論都是相對的，而不是絕對的。股市資金是否“泛濫”，決定了股市總體估值水平的高低。雷曼兄弟最新報告稱，中國的過剩流動性指標已經從2005年的2.6%上升到了2006年的3.1%。緊縮措施的確成功讓房價漲幅放慢到5%左右，但取而代之的是對新的資產市場擔憂。截止到4月3日，今年成立的偏股票型基金規模近1500億元(包括發完尚未公告的基金)。而今年一季度，A股新開戶數高達478萬，超過2005年的308.36萬戶的A股新增開戶數。其中，3月新開戶數高達235萬。A股新增開戶數激增，意味著外圍資金越來越多地流向股市，成為近期支持大盤持續走高的重要力量。以上數字說明，目前中國居民對金融資產的需求很強烈。只要A股長期趨勢沒有改變，國內居民把儲蓄向股市搬家的游戲還將繼續。
A股市場就處在“流動資金過剩的年代”，目前看淡的投資者并不是賣出后離開股市，而是等待下跌后再買入。但A股資金流動性過剩，使得即使在3400點附近，踏空的風險也比套牢的風險大。目前多空雙方分歧很大，同時滬綜指的形態并不好看，難免導致大盤震蕩幅度加大。但筆者認為，四月行情“有驚無險”，對中期走勢依然樂觀。在每一輪行情中，上海本地股都會有階段性表現的機會。而今年以來，上海本地股表現并不出色，這個“空擋”想必會補上。
方正科技(600601)：公司是國內PC行業的龍頭企業之一，集游戲服務器設備商、網吧解決方案提供商、游戲PC生產商于一身。公司PC產量自1998年以來一直呈現高速增長，方正電腦已經連續五年名列國內市場第二位；全球排名躍居世界前十的行列。公司陸續投入20多億元用于產業升級，突破選擇點分別是印刷電路板(PCB)和鍺硅芯片產業。2006年每股收益0.19元，推出10轉增3送2股派0.20元的分紅預案。 |
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