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自上世紀九十年代末以來，日本經濟一直處于通貨緊縮的惡性循環當中，歷任日本首相都希望在任期內能宣告通貨緊縮時代的結束。
現任首相安倍晉三也不例外。出于對持續通貨緊縮的擔心，他在上月底對日本央行施加壓力，迫使后者宣布維持現有利率不變。美國《新聞周刊》就此撰文指出，盡管排除了加息加劇通貨緊縮的危險，日本的通貨緊縮還將繼續。
一系列數字表明，日本政府對于通貨緊縮的擔心是有必要的。2006年大部分時間，日本消費者物價指數(CPI)幾乎一直處于“零”的邊緣。就在日本央行公布利率決定幾天后，最新公布的數據顯示，2006年12月份CPI又出現下滑。有專家指出，由于日本將生鮮食品和能源這兩項價格波動較大的商品納入CPI的計算公式，年底油價下跌直接導致CPI出現下滑。不過，有數據表明，即便剔除上述因素，2006年日本物價仍下跌了0.3%。關于日本物價一直處于低位的原因，日本經濟學家的看法不一。一些經濟學家認為，日本企業的薪資增長未能與企業盈利齊頭并進，因此挫傷了居民的消費積極性，導致了消費不足。而且，近年來日本企業現金充足導致銀行借貸市場蕭條也是原因之一。還有一些專家指出，從亞洲其他地區進口的低成本原材料降低了日本國內的生產成本，從而拉低了物價。不過，這個理由顯然不夠充分，因為同樣進口低成本原材料的歐洲或美國卻沒有發生通貨緊縮。事實上，最具說服力的解釋是，由于擔心日本經濟再次卷入經濟泡沫的旋渦，日本政府近年來采取了謹慎的經濟政策，包括減少房地產投資及反對提高工人收入。
有持樂觀態度者則認為，持續的通貨緊縮不會妨礙日本經濟繼續增長。理由是，二戰后CPI同樣徘徊在低位，日本卻創造了其歷史上時間最長的經濟增長期。東京金融機構麥格理證券的理查德·杰拉姆表示，可以肯定的是，持續通縮已給日本居民造成了嚴重的心理負擔。在目前的弱勢日元和日本經濟近年來2%至3%的增長速度情況下，理論上應當至少有0.5%的通貨膨脹。日本經濟沒有達到這一指數，主要原因是消費者和投資者對經濟復蘇沒有信心。不過，使有關人士擔心的是，人們對通貨緊縮的恐懼將導致迅速而令人不安的影響：由于擔心會進一步壓抑消費，日本央行在物價有所上升之前不會提高利率，意味著日元在外匯市場上將繼續保持弱勢。而低利率和低匯率為“利差交易”提供了良好環境，投資者通過借入低成本日元，在別國投資于高收益資產，以此獲得資產收益以及利差收益。目前尚無確切數據表明究竟有多少資金卷入了“利差交易”，但是，一旦日元匯率陡然上漲，日本乃至全球金融系統將會因眾多投資者無錢還貸而產生動蕩。 |
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