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| 2006-11-07 本報記者:張漢青 來源:經濟參考報 |
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經濟參考報資料圖片 |
11月6日，中國人民銀行發布公告，允許銀行間債券市場推出債券借貸業務。由此，具有市場放大效應的做空機制之一的融券業務終于破繭而出。
銀河證券首席經濟學家左曉蕾在接受本報記者采訪時表示，在銀行間債券市場推出債券借貸業務，應屬一種重要的金融創新，為銀行間的交易帶來了一種新的工具和思路。“盡管這種做空機制的引入，還暫時局限于場外市場當中，但是對于公開的股票市場來說，也是一個具有借鑒意義的嘗試，在條件具備時必然會進行推廣”。
據了解，目前我國場外市場中，以融資為主要目的的回購市場得到比較充分的發展，以融券為主要目的的證券借貸市場卻非常薄弱。這使本為一對的融資融券機制明顯失衡，做市商的活動因而得不到債券借貸的支持，特別是市場出現下跌預期時，投資者不能得到有效的做空機制手段。這成為制約我國債券市場長遠發展的重要因素之一。
中央國債公司最新統計顯示，截至今年9月底，我國債券市場存量從1993年的2343億元增至8.9萬億元，年均增長超過30%；銀行間債券市場結算成員6097家，托管債券730只。市場規模的急劇擴大，債券交易的日益活躍，交易主體的迅速增加，同業拆借中心和國債登記公司業務系統的日趨健全，都為開展債券借貸業務奠定了基礎。
根據央行的解釋，此次在全國銀行間債券市場推出的債券借貸，是指債券融入方以一定數量的債券為質物，從債券融出方借入標的債券，同時約定在未來某一日期歸還所借入標的債券，并由債券融出方返還相應質物的債券融通行為。業內人士認為，這一業務操作就是通常意義上的“融券”。國家此次放開了對融券的限制，實際上是為未來金融市場引入更多的做空機制創造條件。
在這一制度下，市場參與者均可進行債券借貸。市場參與者進行債券借貸應遵循公平、誠信、風險自擔的原則，并加強相應的內部授權和外部授信管理，建立相應的內部管理制度和操作規程，健全風險防范機制。
按照有關規定，債券借貸的標的債券應為融出方自有的、可以在全國銀行間債券市場交易流通的債券。債券借貸的期限由借貸雙方協商確定，最長不得超過365天。市場參與者進行債券借貸，既可以通過全國銀行間同業拆借中心的交易系統達成交易，也可以通過電話、傳真等其他方式達成交易。中央國債登記結算有限責任公司負責債券借貸的結算。借貸雙方應于成交當日將結算指令發送至中央結算公司。
央行有關人士表示，在銀行間債券市場快速發展的背景下，債券借貸業務的推出，為投資者提供了新的投資盈利模式和風險規避手段，提升了市場的有效性。債券借貸使投資者可以賣出自己沒有的債券，到期再補回。這種機制為投資者提供了新的投資盈利模式和風險規避手段，也為那些以持有到期為目的的投資者在不改變資產配置的條件下額外增加收益提供了新的渠道。
據透露，既定本次推出的債券借貸主要是在全國銀行間債券市場參與者之間直接進行的債券借貸。下一步，將根據債券市場的整體發展規劃，本著創新力度、發展速度和市場承受程度有機統一的原則，在銀行間債券市場繼續推動制度創新和產品創新，在總結經驗的基礎上，積極推動依托中央托管結算機構的自動債券借貸，進一步促進我國債券市場快速、健康和可持續發展。 |
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