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不必諱言，當前中國的資產市場上出現了一定程度的泡沫，但是還遠不到擔心中國會陷入泡沫經濟的時候。因此，也不必對此做出過激反應。
泡沫經濟和經濟泡沫有點關聯，卻又完全不同�！掇o海》中對泡沫經濟的解釋是，“虛擬資本過度增長與相關交易持續膨脹日益脫離實物資本的增長和實業部門的成長，金融證券、地產價格飛漲，投機交易極為活躍的經濟現象。泡沫經濟寓于金融投機，造成社會經濟的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導致社會震蕩，甚至經濟崩潰。”
至于什么是經濟泡沫，學界的釋義不盡一致。筆者贊同這樣的解釋，一種商品，或一種資產的價格較長時間高于其實際應有的價值，并引起投機交易，就是經濟泡沫。按照這樣的理解，當前中國的資產市場，主要是房地產市場和股票市場，確實已經出現了一定的泡沫現象。
上世紀六七十年代，西方經濟陷入滯漲，凱恩斯主義失靈，供應學派曾批評凱恩斯主義是以短期分析為特征的宏觀經濟管理辦法，政府的干預往往服從政治需要，只有短見而無長謀。
但是，當今世界，哪個國家的政府敢于不顧眼前的經濟形勢，去捍衛什么自由市場原則？在遭遇戰后最嚴重的經濟衰退后，西方各國苦無良策，只能重啟凱恩斯主義的老辦法，增加財政支出、減稅、擴張貨幣供給，甚至對銀行實行國有化等政策應對危機。由于政府的干預，市場流動性一下充裕起來，在實體經濟沒有復蘇情況下，股市、大宗商品市場等價格率先回升。
8月1日至7日一期的英國《經濟學家》雜志刊登的統計顯示，美國的股市的道-瓊斯指數和標普500指數已分別比去年底上漲3.4%和8%，日本的日經225指數上漲14.2%，歐洲的金融時報100上漲7.4%；金屬大宗商品價格指數比上個月上漲9.3%，非食品類工業品大宗商品價格指數上漲12.6%；相對于基本上還都是負數的實體經濟增長率而言，這其實也是一種泡沫。
對國際市場依賴程度相當高的中國企業，是在人民幣匯率上升，政府采取宏觀調控措施以防止經濟過熱的情況下，突然遭遇到了全球經濟衰退，需求急劇惡化的困境。為了維護社會穩定，促進就業，政府斷然調整政策，改行積極的財政政策和寬松的貨幣政策，增加市場流動性，以刺激經濟增長。目前，外銷市場還沒有根本好轉，實體經濟部門仍在觀望，難免有部分資金進入資產市場，從而推高了資產價格。
筆者認為，在當前形勢下，資產市場出現一些泡沫不可避免，也未必是壞事。資產價格取決于人們對其預期收益的判斷，資產價格走高，通常表明人們對未來經濟形勢信心增強。正如溫總理所說，金融危機在一定程度上是信心危機和信用危機。信心比黃金和貨幣還要重要。因此資產市場有點泡沫對于凝聚人氣，增強信心是有益的。特別是在當前國內外經濟形勢出現好轉跡象的情況下，只能一鼓作氣，不能錯失良機。
從目前情況看，中國出現的一些經濟泡沫現象也還不至于形成泡沫經濟，更不至于“導致社會震蕩，甚至經濟崩潰。”中國遭遇的經濟困難與西方經濟危機產生的原因不同。西方是由于次貸泡沫破滅，金融業遭受重創，從而拖累實體經濟而發生全面危機的，而中國遇到問題是實體經濟因市場環境惡化導致的增長放緩，銀行系統由于有“防火墻”，還是比較安全、穩固的，即使個別資產市場出現泡沫破滅的情況，也不至于就拖垮整個金融體系。
西方應對危機的措施主要是向金融體系放水，挽救問題銀行；中國在實行積極的財政政策和寬松的貨幣政策的同時，推出了大量以公共工程為主的實體經濟項目。實際上，全國制造業采購經理指數(PMI)已連續5月高于50%(經濟擴張與收縮的臨界點)，并大體在53%的水平平穩運行。
由此表明制造業等實體經濟部門正恢復增長勢頭，只要實體經濟能保持增長勢頭，就能吸引資金，抑制虛擬經濟泡沫膨脹的沖動。
當然，中國也不能對目前資產市場上已經出現的一些泡沫現象采取不聞不問的放任態度，要密切觀察資產市場泡沫發展情況，一方面將其引導到有利于促進實體經濟穩定健康發展的方向；另一方面要有科學的預警機制，當泡沫超過合理的水平時，適當干預，以為經濟穩定健康發展提供較好的環境。 |