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經歷幾年低迷的股市終于出現轉機，按上證指數計算，今年以來股價上漲了約六成。不論是投資者、上市公司、金融機構，還是政府管理部門莫不樂見于此。現在人們已經越來越清楚地認識到，一個健康活躍的股市對中國社會、經濟發展，對完善社會主義市場經濟體制的重要性。筆者認為，實現股市的長期繁榮主要靠進一步完善制度建設，而不能靠什么政策刺激。
中國的股市是“摸著石頭過河”的產物。最初，上市公司發行的是紙制股票。據說，當時“黃牛黨”像倒賣電影票那樣，在街頭倒賣股票。以后，股票的發行和交易技術手段雖有了長足進步，但是由于歷史的原因，在很長一個時期里，股市的整體體制，包括發行、交易、監管等方面的規則，不能適應中國經濟和市場體制發展的需要，特別是不能有效地保護投資者的利益。應該說，正是由于這些體制上的先天缺陷，曾造成了股市的非理性亢奮，股價嚴重背離了合理的價值基礎。當上市公司圈了錢，造市的機構發了投機財撤出后，股市又一落千丈。大量老的投資者被深度套牢，新的投資者卻步。為刺激股市，管理層算是費盡心機，不斷出臺種種政策措施。股民中早就有中國股市是“政策市”的說法，意思是股市往往受政策措施左右，難按市場自身規律去判斷其走勢。不能說這些政策措施一點作用沒有，畢竟股民中，除了有關心圖表、數據的所謂“技術派”外，也有關心政策走勢的“消息派”。但是由于人們對股市的整體體制信心不足，政策刺激也回天乏術。前幾年，在中國宏觀經濟一路高歌猛進的情況下，股市卻一路走低，上證指數最終跌致千點以下。以至有學者提出，中國股市只能“推倒重來”。
筆者認為，股市出現轉機的根本原因在于，管理層終于痛下決心，強化資本市場的基礎性制度建設，著力解決市場發展中的機制性問題，重塑資本市場平臺。從目前情況看，股權分置改革進展順利，接近尾聲，為進一步完善資本市場的市場運行機制和約束機制創造了基礎性條件；新的證券發行與承銷管理辦法已經開始實施。此外，融資融券業務試點在即；金融期貨交易所已經掛牌，股指期貨交易的推出為期不遠，還有一些股市制度性建設舉措已經或即將出臺。這些都令投資者對股市重拾信心。
今天的轉機能否真的成為未來中國股市走上良性發展的契機？套用股評家們的行話，從基本面上看，肯定是令人樂觀的。中國正處于工業化、城市化進程中，在未來相當長時間里，經濟將保持穩定較快的增長，眾多行業的企業都有廣闊的發展空間，肯定要加大在資本市場上的融資力度。隨居民收入增加以及社會保障體系改革的推進，必然大大提高人們對股市投資的意愿和能力。
但是，股市能否真能繁榮起來，還是要看投資者的信心。筆者認為，投資者信心不是指他們還會再迷信股市只漲不跌，買股票就一定賺錢。經歷了十幾年股市的跌宕起伏后，對于“股市有風險，投資要謹慎”的警示，人們已然爛熟于心。投資者的信心應該是他們對股市游戲規則的信心，相信這些規則公平公正，對所有人一視同仁；相信管理當局能一以貫之地嚴格執行這些規則，不會朝令夕改。這樣，投資受損，只能怨自己技不如人，或運氣不佳。本錢充足的還會再來股市找機會翻本。“本錢不多，從此離場”的告誡，也不會嚇退其他想試運氣的投資者。 |
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