低利率環境下，存款加速“搬家”至銀行理財。盡管銀行理財產品收益持續承壓，但今年以來銀行理財市場規模仍快速攀升。低利率環境下，銀行理財公司如何應對資產荒局面？面對低風險偏好的客戶群，銀行理財公司如何做好多元化投資平衡？
銀行理財面臨新挑戰
風險偏好下降、收益率下跌、資產荒……低利率環境下，盡管規模快速上漲，但銀行理財行業發展仍面臨諸多新的挑戰。
理財公司起源于商業銀行，銷售渠道多以銀行代銷為主，相當部分投資者由存款客戶轉化而來，風險偏好相對較低。這給理財公司的多元化投資帶來挑戰，如何平衡穩健性與收益性？
2022年末債券市場調整導致的贖回潮之后，理財公司的客戶風險偏好進一步降低，偏好為一級（保守型）和二級（穩健型）的個人投資者占比由2020年的40%左右上升至2023年的超過50%。
交銀理財總裁陳春暉指出，理財業務的客戶需求變化，是在2022年四季度債市大幅波動引發理財市場大幅波動調整之后。客戶在購買理財產品行為上出現了整體風險偏好的下移，他們更加偏好中低風險的理財產品，更加關注投資本金的安全保障，偏好低波動的產品，更加看重產品收益的確定性。
一組數據對比很明顯：2020年，全市場新發行理財產品加權收益率為3.93%；2023年，理財產品各月度平均收益率已經降至2.94%。此外，普益標準數據顯示，面對存款利率接連下調、10年期及30年期兩類長期國債收益率下行，今年以來，現金管理類理財產品區間收益跌幅更為明顯。
中銀理財總裁宋福寧指出，理財資金配置債券類、現金及存款類資產占比合計超過80%，低利率環境下這些資產的收益率大幅下降，能夠實現較高收益預期的合意資產明顯減少，增配資產的收益率下行帶動產品收益率有所降低，理財產品取得持續較高收益面臨挑戰。
此外，國內低利率、海外高利率環境下，理財公司可通過QDII基金和資產管理計劃、互認基金、互聯互通等方式，將資產配置更多拓展至海外債券、股票、商品及存款類資產，但配置規模大幅提升仍有一定難度。
宋福寧表示，盡管理財公司已建立較為完善的投研體系，但考慮到境外資產類別繁多、市場波動更加劇烈，對理財公司的跨境投研能力提出了更高要求。另外，通過QDII、互認基金等方式跨境投資還受到投資額度的影響。截至今年5月末，國家外匯管理局審批QDII投資額度已提升至1677.89億美元，涵蓋銀行、證券、保險、信托等機構，但考慮到資產配置需求較高，理財公司實際可用額度仍相對有限。
構建差異化競爭優勢
低利差時期的到來，對各類金融機構都是重大考驗。面對國內低利率環境，理財公司正從資產端、產品端、渠道合作端多措并舉，著力構建差異化競爭優勢。
在利率水平處于歷史低位的背景下，提升交易能力成為增厚收益、平抑波動的重要途徑。宋福寧認為，在資產端，要深入挖潛多元化資產配置能力，通過交易增厚投資回報。一方面，理財公司應加強資產定價及趨勢預判能力，挖掘交易價值、捕捉交易機會，確保投研成果有效轉化為交易收益。另一方面，拓展多元化投資方向，在夯實債券、非標資產投研優勢的同時，廣泛拓展權益資產、大宗商品、另類資產等多資產多策略投資方向。
陳春暉則表示，2022年四季度市場變化之后，交銀理財確定了理財產品低波動性、高確定性、強穩健性的定位，開始了產品供給側改革，提出了“721”產品體系建設，即70%的產品低波動，為廣大低風險客戶提供產品；20%的產品中低波動，聚焦絕對收益，為中低風險客戶提供；10%的產品聚焦創新驅動，服務ESG、綠色金融、科技金融、養老金融等領域的特色優勢產品創設。
招行行長王良認為，低利率、低利差環境下，傳統存貸款業務挑戰巨大，而財富管理需求旺盛，給資產管理帶來巨大機遇。當前，居民和企業對財富保值增值的需求巨大，2023年我國資管產品總規模超過142萬億元，比上年增長近7%，預計2030年有望達到300萬億元。“我國市場不缺資金而是缺資本，如何把資金轉變為資本，特別是培育長期資本、耐心資本，對財富資管機構而言，也蘊含著大量的機會。”
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