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中國證監會主席易會滿11月8日在2023金融街論壇年會上表示，注冊制改革絕不是放松監管，證監會將守牢風險底線，維護資本市場平穩運行，提振投資者信心，走好中國特色現代資本市場發展之路。
詳解資本市場風險五大成因
中央金融工作會議強調，要全面加強金融監管，有效防范化解金融風險。易會滿指出，防范風險是加強監管的主要目標，加強監管是防范風險的有效途徑，二者都是實現高質量發展的重要保障?！翱v觀全球400多年資本市場發展史，本身就是一部不斷適應風險防范需要，加強和改進監管的歷史?！币讜M說。
他指出，從發展規律和近幾年的監管實踐看，資本市場風險主要有以下五方面成因：一是杠桿過度甚至失控。2008年國際金融危機、2015年我國股市異常波動，杠桿失控都是重要誘因。近年來，一些大型企業集團借助境內外、表內外、場內外工具盲目融資擴張并最終爆雷，教訓慘痛。管住過度杠桿，市場才會行穩致遠。
二是創新與監管失衡。創新是金融發展的重要動力，但違背經濟金融本質規律的“偽創新”，造成金融泛化，必然釀成風險。過去一段時期，“偽私募”、金交所、“偽金交所”各種形式“類金融”亂象頻發，監管滯后，成為重要的風險源。
三是欺詐造假。欺詐發行、財務造假是資本市場的毒瘤，甚至有個別企業、中介機構與相關方串通，全流程全要素造假，形成造假“生態鏈”，影響投資者信心。
四是背信妄為。受人之托、忠人之事是資產管理行業的生命線。如果不具備相應的專業和風控能力，背離責任，出問題也就在所難免。特別是一些非持牌機構，也包括各類非法機構，搞自融自投、侵占挪用，拿別人的錢辦自己的事，嚴重違背信義義務。
五是主體責任缺位。資本市場健康發展需要上市公司、中介機構、投資機構、監管部門等各方歸位盡責，風險爆發往往是多個環節失守。這其中，有過度貪婪，有監管真空，有問責不夠。同時還要看到，在全球市場高度關聯的今天，各種輸入性風險交織疊加，有些具有非傳統、非經濟、非理性特征，這也進一步加大了風險防控難度。
把握四大原則 防范化解風險
“加強資本市場監管，維護市場‘三公’秩序和投資者合法權益，防范化解金融風險，是證監會的第一職責、法定職責。”易會滿指出，證監會堅守監管主責主業，注重把握以下原則：一是堅持“看得清才能管得住”，促使創新在審慎監管的前提下進行。二是嚴防過度杠桿，把杠桿資金規模和水平逐步壓降至合理區間。三是“零容忍”打擊各種亂象，扭轉了長期以來證券違法成本過低的情況。四是堅持刀刃向內、自我革命，持續加強證監會系統黨風廉政建設和反腐敗工作。
“過去十年是中國資本市場發展最快的十年，這十年的平穩發展與不斷優化改革相關制度密不可分。注冊制根據不同板塊中企業的發展情況，設立了不同的上市門檻，這給更多優質企業拓寬了融資渠道?！贝ㄘ斪C券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《經濟參考報》記者表示，改革同時，監管力度不斷加強與完善也為制度改革能達到良好成果保駕護航，合力打造一個健康的、流動性強的市場。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示，全面注冊制實施以來，資本市場的生態顯著改善，注冊制下更多具備科技創新屬性的企業登陸資本市場，市值結構發生積極變化，新興行業占比顯著增加。全面注冊制下，未來有望令更多代表經濟轉型方向的企業登陸資本市場，提升上市公司整體質量。同時，注冊制未來也需走深走實，進一步嚴格把關，避免公司欺詐上市、損害投資者利益等行為出現。
“自全面注冊制實施以來，市場生態環境發生了許多積極變化。首先，市場生態得到明顯改善，優質企業更容易上市、融資規模更大。其次，市場定價更加積極，新股發行價格能夠市場化。而中介機構的‘看門人’作用也進一步強化，保薦機構更加注重投行業務的‘質’而非‘量’。同時，新股發行節奏平穩，市場波動有所降低。最后，退市制度得到嚴格執行，市場新陳代謝的功能進一步增強。” 廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝告訴記者，我國資本市場整體平穩運行的背后，是中國特色現代資本市場發展之路，有效圍繞“建制度、不干預、零容忍”九字方針統籌好注冊制改革、市場化退市、常態化退市、投資者保護等工作，為市場的平穩運行提供了堅實的制度保障。
重典治本 改革開路
中央金融工作會議為資本市場的改革明確了方向。會議強調，要維護金融市場穩健運行，規范金融市場發行和交易行為，合理引導預期，防范風險跨區域、跨市場、跨境傳遞共振。易會滿表示，下一步將認真落實中央金融工作會議部署，深刻認識資本市場監管的政治性、人民性，全面強化機構監管、行為監管、功能監管、穿透式監管、持續監管，不斷提升監管適應性、針對性，守牢風險底線，維護資本市場平穩運行，提振投資者信心，走好中國特色現代資本市場發展之路。
一是突出重典治本。加強與公安司法機關的協作，持續健全資本市場防假打假制度機制，推動完善行政、民事、刑事立體追責體系，加大對財務造假、欺詐發行、操縱市場等違法行為的重拳打擊，對履職盡責不到位的中介機構嚴厲懲戒，絕不姑息。強化全流程監管執法，嚴禁“無照駕駛”，嚴查“有照違章”。
二是突出改革開路。注冊制改革絕不是放松監管，而是要實現有效市場和有為政府的更好結合。事實證明，改革落地后監管更加嚴格了，最突出的表現就是透明度的提升。這種提升來自于審核注冊全過程公開，接受全社會的監督，來自于覆蓋事前事中事后全鏈條的監管，促使企業充分披露信息、壓實中介機構“看門人”責任，來自于資本市場基礎制度全面加強特別是法治水平進一步提升。證監會將堅持注冊制基本架構不動搖，并適應新形勢新變化，推動股票發行注冊制走深走實，動態評估優化定價、減持、再融資等制度安排。同時，大力度推進 投資端改革，推動中長期資金入市各項配套政策落地，加快培育境內“聰明資金”，推動行業機構強筋壯骨，切實提升專業投資能力和市場引領力，走好自己的路。
三是突出能力提升。大力推進監管轉型，強化監管責任落實和問責力度，切實提高履職水平。對量化高頻交易加強跟蹤研判，完善監管舉措。加強監管科技建設，強化跨部門信息共享，加強市場資金杠桿水平和企業債務風險的綜合監測，努力做到對各種違法行為和風險早識別、早預警、早暴露、早處置。
四是突出合力發揮。加強部際聯動、央地協作，依法將各類證券活動全部納入監管，嚴把私募基金等領域準入關，嚴厲打擊“偽私募”，清理整頓金交所、“偽金交所”，消除監管空白和盲區。未來將和市場相關方，加強溝通交流，共同堅守專業、理性、協同、法治，維護良好市場生態。?
