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　　當(dāng)前，我國信用評級行業(yè)正在經(jīng)歷一次改革，從發(fā)行人付費模式逐步向投資人付費、多機(jī)構(gòu)交叉評級等方式轉(zhuǎn)變。這次改革不僅關(guān)系到信用評級行業(yè)自身未來，更直接關(guān)系到我國債券市場的未來。

　　信用評級，被稱為債券市場的“看門人”，是債券市場的核心要素之一，事關(guān)債券到期時本金和利息足額償付的可能性。

　　長期以來，我國信用評級主要采用發(fā)行人付費模式，使得信用評級機(jī)構(gòu)與債券發(fā)行人之間形成了利益捆綁，直接影響債券風(fēng)險定價，造成評級虛高等問題，影響債市的進(jìn)一步發(fā)展。

　　2021年8月，人民銀行等五部委聯(lián)合印發(fā)通知明確提出，鼓勵發(fā)行人選擇兩家及以上信用評級機(jī)構(gòu)開展評級業(yè)務(wù)，“鼓勵信用評級機(jī)構(gòu)開展主動評級、投資者付費評級并披露評級結(jié)果，發(fā)揮雙評級、多評級以及不同模式評級的交叉驗證作用。”

　　“對外披露評級結(jié)果發(fā)揮了不同評級模式交叉檢驗作用，在一定程度上抑制了評級行業(yè)級別‘虛高’情況，也為金融機(jī)構(gòu)投資決策提供有益參考。”中債資信評級部門負(fù)責(zé)人李欣介紹，自五部委通知發(fā)布以來，中債資信主動向市場公布約800家發(fā)債主體級別和報告，約占銀行間市場發(fā)債企業(yè)的三成。

　　據(jù)統(tǒng)計，評級機(jī)構(gòu)在2021年下調(diào)了146家企業(yè)主體級別、76家企業(yè)展望；2021年級別和展望上調(diào)涉及的企業(yè)家數(shù)由此前的301家減少至65家。

　　評級調(diào)整及時性有所提高，評級波動性有所降低。在廈門大學(xué)管理學(xué)院財務(wù)學(xué)系主任吳育輝看來，這“一升一降”反映了過去一年來信用評級質(zhì)量發(fā)生的積極變化。“整個行業(yè)評級水平的中樞有所下移，不同級別的分布更加合理。”吳育輝說。

　　債券市場的投資者對信用評級的投資人付費模式表示認(rèn)可。華夏銀行金融市場部總經(jīng)理王大為表示，從目前的實踐狀況看，投資人付費模式可有效避免評級機(jī)構(gòu)與評級對象在利益上的捆綁，立場更加客觀、公正。這種模式為投資人進(jìn)行風(fēng)險管理提供多樣選擇，在債券估值定價等機(jī)制安排中也可以參考投資者付費評級結(jié)果。

　　目前，我國已是全球第二大債券市場，且債市國際吸引力也在不斷提高。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月末，我國債券市場總規(guī)模達(dá)139萬億元人民幣。其中，境外機(jī)構(gòu)投資我國債券規(guī)模為3.74萬億元人民幣。

　　“我們需要積極培育公信力較強(qiáng)、評級區(qū)分度較高、風(fēng)險揭示較為有效、市場認(rèn)可度較好的本土評級機(jī)構(gòu)。”吳育輝說，促進(jìn)信用評級行業(yè)的健康發(fā)展，不僅有利于提升債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實能力，也是提升我國債券市場在風(fēng)險定價和標(biāo)準(zhǔn)制定方面的國際話語權(quán)和主動權(quán)，維護(hù)國家金融安全的重要內(nèi)容。

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