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　　編者按

　　資本運作正成為國有企業跨越式發展的重要推手。近年來，廣州市國資委通過兼并重組、戰略投資等多種方式深化市屬企業混改，目前全市國資控股上市公司累計達34家，形成了證券市場“廣州國資板塊”。

　　梳理廣州國企幾大并購案例，可以發現，其始終堅守著一個內在邏輯——聚焦主責主業，通過搭建資本鏈，推動上下游產業鏈做大做強。2021年，廣州國資國企主要經濟指標創下歷史新高，資產總額突破五萬億。

　　資本鏈產業鏈聯動 聚力主業“同心圓”

　　——從廣州國企三大并購看地方國資發展路徑

　　資產總額突破五萬億，繼續保持全國副省級城市第一、擁有世界500強企業3家，中國500強企業8家、新增上市公司8家，形成證券市場34家的“廣州國資矩陣”……盡管受疫情影響，經濟形勢充滿不確定性，2021年廣州國資交出的成績單卻足以彰顯信心和底氣。

　　近年來，廣州市國資委充分利用資本市場深化市屬企業混改，通過“IPO上市”“雙向混改”“精準混改”“重點領域混改試點”等一系列組合拳，深化市屬國企與央企、民營企業開展多層次資本合作，推動資源進一步優化配置、促進不同所有制企業共同做強做優。

　　不離主業圓心

　　強化國資鏈網建設

　　與買買買的“掃貨”模式不同，廣州國資并不是資本市場的激進選手，為數不多的出手，或能窺見其對外并購的內在邏輯——始終聚焦主責主業，借力混改“招大引強”，整合上下游做強做大產業鏈。

　　近年來廣州市屬國企圍繞產業、主業開展的并購占比超過70%，特別是針對疫情中產業鏈暴露出的短板問題，龍頭企業發揮“頭雁”效應，通過資本運作并購一批產業鏈供應鏈上下游協同企業，依托并購整合有效推進產業轉型升級。

　　2020年的最后一個工作日，上市公司博世科發布《關于公司控制權擬發生變更的提示性公告》，廣州環投集團（下稱“廣州環投”）成為公司第一大股東。本次并購，股份轉讓手續歷時僅35天，創造了資本市場同類型股份轉讓的新速度。

　　成立于2008年的廣州環投，起初是廣州市屬國企廣日集團旗下的二級子公司，2015年升格為一級集團，承擔廣州市生活垃圾終端處置設施、生活垃圾收運、固廢處置等環保環衛領域的投資和運營。

　　廣州環投董事長李水江接受記者采訪時表示，上一個五年對廣州環投來說是一個主動作為、快速提升、高質量發展的過程。“十三五”期間資產規模增長2.7倍，營業收入增長4.3倍，凈利潤增長近14倍。

　　然而，廣州環投仍和國內一流環保企業存在差距。“特別是企業的服務供給能力不能滿足廣州市對于危廢處置和土壤修復快速增長的需求。”李水江說，“改變這一現狀，我們認為傳統道路是行不通的，需要打通資本市場，尋找優質標的，通過并購迅速補齊短板。”

　　作為廣西第一家創業板上市公司的博世科成立之初便以過硬的技術實力在業內立足，獲中國、美國、加拿大等核心專利近386項。在工業污水處理和水環境綜合治理、土壤修復、環保裝備制造、環保咨詢服務等領域擁有很強實力。

　　廣州環投選擇“聯姻”博世科的第一個考慮因素是雙方在產業上的相互協同和優勢互補。“混改并購不是完成任務、更不是拉郎配。我們在選擇標的物的時候首先聚焦主業，要看能不能推動彼此的主要業務壯大發展。”李水江說，并購后，廣州環投迅速補齊在工業廢水、市政污水、土壤修復以及裝備制造、技術研發上的短板，業務覆蓋環保全產業鏈。

　　對于國有企業如何在資本市場進行并購，時任廣州市國資委主任、現任廣州市政協經濟委員會主任的陳浩鈿在接受記者采訪時表示，企業進行專業化整合必須專注主業發展，非主業的投資嚴格控制，主業范圍內的投多少、怎么投，給予企業充分的自主權。

　　2020年以來，廣州市屬國企共完成6組8家一級企業重組，推進港口、工業、商業、食品企業等專業化整合。通過搭建資本鏈，推動產業鏈的構建，推進并購企業“產業回流”，打造戰略性新興產業鏈網工程。

　　不求一家獨強

　　謀求合作共贏

　　在利用資本市場開展多層次資本合作中，廣州國資堅持優勢互補、相互賦能、推動不同所有制企業共同做優做大做強。

　　日前，蘇交科在回復投資者提問時表示，目前公司正積極加強與控股股東珠實集團協同發展，積極布局粵港澳大灣區業務，將“打造智慧城市建設全過程咨詢產業鏈”作為在廣東區域的重點發展方向，打造城市運營技術服務能力，構建南京-廣州雙中心的國內發展格局。

　　2020年8月珠江實業聯合廣州國發并購基金（注：廣州國發集團后更名為廣州產投集團）共計出資28.2億元對蘇交科進行收購，合計持有蘇交科26.92%的股份，廣州市國資委成為該公司實際控制人。

　　“國企混改并購不是簡單的混合，也不是控制更不是吞并。而是雙方擁有一致的發展目標，在合作中既能相互協同又能相互賦能，最終實現1+1大于2的效果。”主導了這起并購項目的廣州產投集團董事長高東旺說。

　　通過此次并購，珠江實業集團下屬設計類等工程服務業務將注入蘇交科，依托蘇交科優質平臺，可以推動廣州市工程咨詢設計類企事業單位通過改制上市快速發展壯大，以市場化的方式收購、兼并大灣區內的設計類資產，通過資產注入、并購等資本運作，提升廣州設計類資產證券化水平。

　　而蘇交科也將借機在廣州建立大灣區綜合檢測研發中心，整合加強“產學研用”合作，開展綜合檢測領域關鍵技術、前瞻技術和共性技術的研發，更加積極深入參與粵港澳大灣區建設，推動在“一帶一路”沿線國家和地區的業務布局。

　　相同的并購邏輯也體現在廣州越秀集團重組輝山乳業中。2017年輝山乳業債務危機爆發，債務規模約300億元，次年進入破產重整程序，并在2019年被強制退市。

　　2020年越秀集團出資近30億元重組輝山乳業。作為廣州市國資委下屬資產規模最大的國有企業，越秀集團以金融、房地產、交通基建為核心產業，擁有6個境內外上市平臺。2019年越秀集團將食品業作為新增主業，計劃將越秀食品集團打造成為粵港澳大灣區優質食品供應龍頭企業。

　　作為曾經的“東北第一液奶”，輝山乳業是國內率先踐行涵蓋種植、養殖、加工于一體全產業鏈發展模式的乳企。廣州越秀集團董事長張招興接受記者采訪時表示，輝山乳業的重組加入，將帶來規模化的高端原奶供應。

　　而越秀集團的加入，也使輝山乳業擺脫債務泥潭。張招興表示，目前越秀輝山各項工作“已經全面走上正軌”，實現了從“活下去”到“站起來”的轉變。越秀將把輝山作為集團現代農業板塊的發展重點，實現從“站起來”到“強起來”的跨越。

　　以“混”促“改”

　　構建國資發展新格局

　　并購重組推動混改已經成為廣州國資系統體制機制變革、激發國企活力的重要途徑。“十三五”以來，廣州國資累計推進混改項目超500個，引進各類非公投資者1.6萬多個，投資額超900億元，二級以下企業近六成為混合所有制企業。通過與中央和地方國企及民營企業的多層次資本合作，推動不同所有制企業融合發展、共同做強做優做大。

　　“國企并購不僅要追求產業上的合作共贏，也要能在企業機制革新、治理體系上相互促進。并購還是要堅持合作原則，遵循上市公司的規范，保持機制活力。”高東旺曾擔任廣州市國資委副主任，他認為，通過并購，上市公司在市場化選人用人、薪酬體系、人力資源考核機制以及國際化探索與管理的先進經驗成為加速國企改革的催化劑。

　　李水江表示，加強并購后的企業整合十分關鍵。“被并購企業與國有企業在經營理念、企業文化、體制機制上存在較大的差異，收購完成后要加大整合融合，揚長避短，形成合力。特別是上市公司在體制機制上的優勢可以為國企改革助力。”

　　來自廣州市國資委的信息顯示，國企改革三年行動期間，廣州國企共制定改革任務645項、改革舉措989項。截至2021年底，廣州國企改革三年行動任務總體完成率超過80%，市場化經營機制不斷健全。新進員工市場化公開招聘比例達98%，2021年市屬國企面向全球公開選聘高級管理人員，各級子企業聘任職業經理人945人，全省一半以上國企實現員工持股。

　　同時，通過并購混改廣州國資布局結構整體優化，特別是圍繞未來城市、未來產業和未來技術三大主題的前瞻性戰略性產業領域的布局力度空前強化。陳浩鈿表示，廣州正在通過自主培育、兼并收購、戰略投資等多種方式，把握新能源汽車、軌道交通、建筑、農業食品、商貿文旅、物流、金融等產業發展新趨勢，加快推進產業賦能升級，向專業化和價值鏈高端延伸，打造一批“鏈主”企業。

　　展望未來，《廣州市“十四五”國有經濟布局優化和結構調整規劃》提出使上市公司成為廣州市屬國企主要組織形式和管資本的重要載體，力爭到2025年全市國企控股上市公司達到45家。（記者 周強 呂光一 廣州報道）

　　車企搶人持續升溫 員工持股或掀鯰魚效應

　　——廣汽埃安混改啟示

　　今年3月，廣汽集團對外公告了旗下全資子公司廣汽埃安混合所有制改革的最新進展，近800人獲股權激勵或持股，引起市場廣泛關注。在不少業內人士看來，當前國企混改日漸步入“深水區”，員工持股或帶來鯰魚效應，進一步推動新能源汽車市場的競爭和發展。

　　近800人獲股權激勵或持股

　　廣汽集團的公告顯示，同意廣汽埃安采取非公開協議增資的方式，實施679名員工股權激勵及廣汽研究院115名科技人員持有廣汽埃安股權，同步引入誠通集團、南網動能、廣州愛安等滿足國有資本布局結構調整需要的戰略投資者。本次增資共計融資25.66億元。

　　去年8月底，廣汽集團發布混改公告，如今方案正式落地。

　　廣汽集團相關負責人說，本次廣汽埃安員工股權激勵平臺及科技人員合計持股約4.55%，員工認購踴躍，顯現員工對公司未來發展的信心。混改計劃完成后，廣汽集團將直接及間接持有廣汽埃安約93%股權，仍為廣汽埃安控股股東。

　　廣汽埃安前身是廣汽新能源，2020年11月成為獨立汽車品牌，被認為是新能源汽車的“國企新勢力”。

　　成立至今，廣汽埃安發展迅速，乘用車市場信息聯席會統計數據顯示，2021年廣汽埃安銷量超過12萬輛，排名國內新能源汽車廠商前5。

　　近年來，我國新能源汽車產業進入快速增長期。但同時，行業快速發展也促使競爭愈發激烈。

　　2021年，蔚來、小鵬、理想等“造車新勢力”均逼近年銷量10萬輛，同時借助資本市場的力量，“高薪挖人”成為行業普遍現象，人才的集聚提升“新勢力”競爭力，也增加了國有車企的壓力。

　　“人才大戰越來越激烈，車企之間挖角屢見不鮮，我們不時會收到各種高薪挖人的信息。”廣汽埃安副總經理肖勇說，人才是企業發展的關鍵因素之一，廣汽埃安通過混改采取一系列激勵機制，促進技術研發骨干以及管理高層等關鍵人才與企業形成利益共同體。

　　廣汽集團相關負責人表示，過去廣汽埃安的研發工作主要由廣汽研究院承擔并作出突出貢獻。本次改革中，將主要為廣汽埃安提供研發服務的廣汽研究院新能源中心人員勞動關系轉入廣汽埃安，以滿足相關法規要求。

　　戰略投資者穩定產業鏈

　　在當前國際經貿形勢復雜多變的背景下，汽車產業鏈的穩定與安全日漸引起重視。如近年來芯片短缺問題成為全世界汽車產業的痛點。

　　“通過混改引入資本型、業務型的頭部企業，有效支撐產業鏈穩定與安全，是廣汽等車企混改的重要關注點。”暨南大學經濟學院教授謝寶劍認為。

　　此次混改中，廣汽集團同步引入誠通集團、南網動能、廣州愛安3家滿足國有資本布局結構調整需要的戰略投資者，推進廣汽埃安體制機制的市場化改革。

　　中國社會科學院工業經濟研究所工業發展室主任趙英表示，廣汽埃安進行混改，有助于埃安品牌相對獨立的發展。通過引進戰略投資者，增加了埃安的資本實力，讓埃安的內部機制更加靈活和多元。

　　廣汽集團相關負責人表示，廣汽埃安后續還將啟動A輪融資及股份制改制，引入具有戰略協同性、政策引導性、市場影響力的市場化戰略投資者，將以更加市場化的組織架構和激勵機制參與到市場競爭中。

　　重塑國有企業競爭力

　　在不少業內人士看來，員工持股的創新做法，進一步推動新能源汽車市場的競爭和發展，也為國企混改步入“深水區”帶來啟示。

　　專家認為，國企混改過程中，“混”是手段，“改”才是目的，國企混改應加強產品科研創新、提高研發實力，同時加大對科技人員激勵的力度、解決關鍵核心技術問題。

　　“以新能源汽車為例，現如今，行業已成為國內外整車企業必爭之地，市場競爭激烈，目前新能源汽車人才需求已經呈現供不應求的狀態。”趙英認為，國企混改有利于激發國有企業活力，提高資本回報率，有利于國有資本和民營資本做強做優做大，提高混改企業競爭力。

　　廣汽集團相關負責人說，科技人員獲得股權，有利于激發企業活力和廣大員工的積極性，實現員工與企業風險共擔、利益共享。

　　與此同時，國企混改或對新能源車企形成更多鯰魚效應。

　　“目前國內的新能源汽車市場既有造車‘新勢力’，也有傳統燃油車企。埃安混改后市場競爭力將進一步增強，對于其他車企都會形成競爭壓力。”趙英表示。

　　“接下來我們還會對投資企業實行分類改革、分類發展，推進投資混合所有制改革，能混盡混。”廣汽集團相關負責人說。（記者 孫飛 呂光一 廣州報道）

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