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　　為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。為加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。

　　為何此時降準？降準影響幾何？“全面降準+定向降準”有何意圖？未來降準還有空間嗎？業(yè)內專家給出了專業(yè)分析解讀。

　　中國人民銀行官網(wǎng)截圖

　　為何此時降準？

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，受內外部諸多不確定因素影響，我國經(jīng)濟下行壓力仍然較大，穩(wěn)增長被擺在更加突出的位置。今年國內生產(chǎn)總值增長目標為5.5%左右，目標相對較高，需要付出艱苦努力才能實現(xiàn)。而目前我國金融機構加權平均存款準備金率為8.4%，仍有一定的調降空間。因此，降低存款準備金率，既有空間也有必要，具有重要性和緊迫性。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，適時降準體現(xiàn)了貨幣政策前瞻性，有利于穩(wěn)定市場預期，增強市場主體信心，改善和擴大總需求，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤、保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間創(chuàng)造了積極條件。

　　“全面降準+定向降準”

　　有何意圖？

　　中國人民銀行有關負責人表示，此次降準共計釋放長期資金約5300億元。

　　東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，本次降準之所以采取全面加定向方式，可能主要有兩個考慮。首先，全面降準可以加大整個銀行體系的貸款發(fā)放能力，一定程度上降低實體經(jīng)濟融資成本。這是這次降準的核心目標。

　　而本次對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點，原因在于這些銀行的客戶主要是當?shù)匦∥⑵髽I(yè)和農(nóng)戶，屬于當前宏觀經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)和這次降準的重點支持對象。由此，針對其定向加大降準幅度，有利于這些小微企業(yè)和“三農(nóng)”獲得更多金融支持。

　　王青還表示，監(jiān)管層多次要求地方中小城商行回歸主業(yè)，服務當?shù)兀苊饷つ靠缡U張，此次向符合這一經(jīng)營方向的城商行額外定向降準，含有正面鼓勵引導之意。

　　降準影響幾何？

　　中國人民銀行有關負責人就下調金融機構存款準備金率答記者問表示，當前流動性已處于合理充裕水平。此次降準的目的，一是優(yōu)化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構資金配置能力，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。二是引導金融機構積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約65億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

　　溫彬表示，盡管本月MLF政策利率保持不變，但降準或將促使LPR報價行壓降點差，本月20日LPR利率有望下調。

　　對股市來說，此前國務院金融穩(wěn)定委員會召開專題會議，釋放穩(wěn)預期穩(wěn)市場信號，效果顯著，資本市場已筑底企穩(wěn)，此次降準將進一步增強市場信心，助力資本市場平穩(wěn)運行。對債市來說，降準將促進銀行做好資產(chǎn)負債管理，增加利率債配置，預計國債收益率穩(wěn)中有降，并帶動企業(yè)債融資成本下降。

　　未來貨幣政策如何走？

　　人民銀行有關負責人表示，人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策。一是密切關注物價走勢變化，保持物價總體穩(wěn)定。二是密切關注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調整，兼顧內外平衡。同時，保持流動性合理充裕，促進降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

　　財信國際經(jīng)濟研究院宏觀團隊發(fā)布研究報告稱，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%，整體準備金率水平并不高。此外，與其他發(fā)展中經(jīng)濟體存款準備金率相比，當前國內存款準備金率的水平也不算高，表明未來國內降準空間在縮小。但根據(jù)國內經(jīng)濟形勢變化和逆周期調控需要，仍存在進一步下調的可能性。

　　王青表示，著眼于兼顧內外平衡，貨幣政策實施比較審慎，也預示未來政策節(jié)奏將是“小步快走”，相機而動。他認為，二季度還有降準降息可能。現(xiàn)在的關鍵是時機、節(jié)奏和幅度。監(jiān)管層要權衡疫情影響、地產(chǎn)下滑帶來的經(jīng)濟下行壓力及降息可能對人民幣匯率和跨境資金流動的影響。

　　董希淼表示，下一步，應繼續(xù)用好貨幣政策總量工具，保持貨幣供應量適度增長，增強信貸增長的穩(wěn)定性。同時，應突出結構性工具作用，如用好定向降準、再貸款、再貼現(xiàn)以及普惠小微貸款支持工具等，做好加法，加大對重點領域和行業(yè)、企業(yè)定向“輸血”，提高貨幣政策的精準性和直達性。

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