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? 今年初以來，通貨膨脹成為美國宏觀經濟的突出問題。不少美國經濟學家、美聯(lián)儲官員和拜登政府官員認為，美國通脹高企是“暫時的”(transitory)，隨著受疫情影響的低基數(shù)效應減弱和供應瓶頸緩解，美國通脹壓力將得到緩解。然而，越來越多的跡象表明，供應瓶頸持續(xù)的時間比普遍預期的更為持久，美國通脹高企的現(xiàn)象至少會持續(xù)到明年上半年，用 “暫時論”描述美國通脹似乎不再適宜。

　　美國衡量通脹的常用指標是消費者價格指數(shù)(CPI)和個人消費支出價格指數(shù)(PCE)。從CPI同比漲幅來看，已連續(xù)5個月超過5%;從PCE同比漲幅來看，已連續(xù)4個月超過4%，都遠遠超過新冠疫情暴發(fā)之前1.9%左右的通脹水平。

　　美國高通脹“暫時論”的支持者主要有三大理由：一是，在去年疫情暴發(fā)初期基數(shù)較低，但隨著時間推移低基數(shù)效應會消失，通脹率將會回落。二是，目前高通脹主要是由供應短缺導致的少數(shù)物價大幅上漲推動，尚未出現(xiàn)廣泛的物價上漲。隨著供應瓶頸緩解，物價將會回歸正常水平。三是，美國長期通脹預期大體保持穩(wěn)定。

　　然而，美國物價上漲并不局限于供應鏈中斷的少數(shù)制造業(yè)和疫情后重新開放的服務業(yè)，更為廣泛的商品和服務價格上漲推升了通脹水平。亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行追蹤的9種主要通脹指標均顯示，過去兩年美國平均潛在通脹水平已超過2%的目標，過去6個月潛在通脹超出目標水平的幅度更大，這表明廣泛的通脹壓力正在集聚。摩根士丹利高級經濟學家羅伯特·勒澤納指出，占美國CPI指數(shù)權重約三分之一的住房租金價格9月大幅上漲，說明美國通脹具有重要支撐力量，未來幾個月甚至更長時間通脹或將保持堅挺。

　　亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克更為擔心的是，供應瓶頸和物價上漲持續(xù)的時間越長，消費者和企業(yè)的通脹預期改變的可能性越大。這種預期可能會自我實現(xiàn)，推動物價加速上漲。紐約聯(lián)邦儲備銀行的一項調查顯示，9月消費者對未來三年的通脹預期中值升至4.2%，為2013年開始這項調查以來的最高水平。亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行的調查數(shù)據(jù)顯示，10月初企業(yè)對未來一年通脹的預期穩(wěn)定在3.1%，為2011年開始這項調查以來的最高水平。

　　越來越多的經濟學家認為，美國通脹高企的壓力至少會持續(xù)到明年?！度A爾街日報》本月進行的調查顯示，經濟學家平均預計今年12月美國通脹率(以消費者價格衡量)為5.25%，到明年年中回落至3.4%，明年底進一步降至2.6%，仍然高于2%的通脹目標。大和資本市場美國首席經濟學家邁克爾·莫蘭稱，這是由供應鏈瓶頸、就業(yè)市場收緊、超寬松財政和貨幣政策共同釀成的“完美價格風暴”。

　　如果經濟學家的上述通脹預測得到證實，美聯(lián)儲將不得不從明年開始啟動加息以抑制通脹飆升，早于市場此前預期的2023年，這將給美國經濟和全球經濟復蘇又增添了新的不確定性。

　　博斯蒂克認為，用“transitory”(暫時的)描述美國通脹已不合時宜。他建議用“階段性”(episodic)來描述疫情引起的價格波動，這意味著物價與疫情高度相關，最終會隨著疫情結束回歸到正常水平，但這一階段不會很快過去。(高攀)