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　　2020年上半年，始料未及的新冠肺炎疫情令本已陷入外貿(mào)與制造業(yè)增長(zhǎng)困境的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雪上加霜。歐盟委員會(huì)7月7日發(fā)布的夏季經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告指出，“上半年歐洲經(jīng)濟(jì)‘突然衰退’，出現(xiàn)二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的萎縮。”

　　根據(jù)歐盟委員會(huì)最新預(yù)測(cè)，2020年歐元區(qū)19國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將萎縮8.7%，2021年有望增長(zhǎng)6.1%，基本與歐洲央行6月初發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)相當(dāng)。

　　與全球其他地區(qū)一樣，疫情迫使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停擺是導(dǎo)致歐元區(qū)衰退的直接原因。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在執(zhí)行最嚴(yán)格的封禁措施期間，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行被迫降溫25%至30%。受此影響，今年一季度歐元區(qū)GDP環(huán)比萎縮3.6%，二季度萎縮幅度可能高達(dá)13.5%。

　　所幸，得益于4月中旬以來各國(guó)陸續(xù)分步驟“解禁”、推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸回暖。

　　埃信華邁（IHS　Markit）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）4月份“觸底”，5月份反彈并已持續(xù)至6月。同時(shí)，20個(gè)產(chǎn)業(yè)部門中，建筑材料、汽車及零部件、醫(yī)藥與生物科技、食品飲料、房地產(chǎn)等11個(gè)部門產(chǎn)出6月份環(huán)比增長(zhǎng)。

　　在信心方面，歐元區(qū)消費(fèi)者信心指數(shù)、歐元區(qū)Sentix投資者信心指數(shù)均從5月份開始連續(xù)兩個(gè)月回升。

　　包括歐盟委員會(huì)在內(nèi)的不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已走出4月份的“至暗時(shí)刻”。

　　然而，關(guān)于歐元區(qū)下半年乃至明年的復(fù)蘇軌跡是“V型”“U型”“L型”或其他，當(dāng)前最大的確定性仍是“不確定”。正如各大上市公司最新季度財(cái)報(bào)所普遍反映的那樣，宏觀環(huán)境的不確定性讓企業(yè)難以對(duì)2020年業(yè)績(jī)進(jìn)行可靠預(yù)測(cè)。

　　歐洲央行行長(zhǎng)拉加德指出，當(dāng)前衡量歐元區(qū)消費(fèi)者儲(chǔ)蓄傾向的指標(biāo)遠(yuǎn)高于金融危機(jī)時(shí)的水平，其中包括大量預(yù)防性儲(chǔ)蓄。“這表明家庭正為不確定的未來做準(zhǔn)備，而不確定性同樣是導(dǎo)致企業(yè)投資疲軟的關(guān)鍵因素。”

　　綜合各方分析來看，下列不確定因素可能直接影響歐元區(qū)未來的復(fù)蘇軌跡。

　　第一，疫情反復(fù)。歐盟委員會(huì)將新一波新冠肺炎疫情視為左右經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的首要風(fēng)險(xiǎn)。

　　6月下旬以來，德國(guó)、意大利、西班牙、奧地利等多國(guó)疫情有所反彈。“如果新冠病毒傳播沒有得到控制，任何經(jīng)濟(jì)重啟都是空談。”世衛(wèi)組織歐洲區(qū)域辦事處主任克盧格警告說。

　　第二，民眾失業(yè)潮和企業(yè)倒閉潮。歐盟委員會(huì)指出，新冠疫情給歐洲經(jīng)濟(jì)造成了更多永久性傷害，例如大范圍摧毀就業(yè)、大量企業(yè)破產(chǎn)。

　　5月份，歐元區(qū)失業(yè)率攀升至7.4%，為去年11月以來最高。其中，15歲至24歲年輕人失業(yè)率升至16%。

　　第三，內(nèi)部分化。歐盟已經(jīng)注意到，各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)抵御沖擊的能力和復(fù)蘇的速度存在明顯差別。盡管歐洲央行和歐盟委員會(huì)希望通過廣泛的貨幣和財(cái)政刺激手段避免內(nèi)部分化，但歐元區(qū)“雙速”復(fù)蘇的局面恐在下半年越來越明顯。

　　歐洲央行副行長(zhǎng)德金多斯近日表示，最令人擔(dān)憂的是“雙速”復(fù)蘇似乎已開始顯現(xiàn)，“我們對(duì)此必須保持關(guān)注”。

　　第四，金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)上升。迄今，由疫情觸發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)未演變成金融危機(jī)，但歐元區(qū)中期金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)已明顯上升，特別是銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力增大，中期公共債務(wù)水平上升。

　　“如同以往的危機(jī)，當(dāng)新冠病毒席卷歐元區(qū)，我們觀察到‘逃向安全資產(chǎn)’現(xiàn)象，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，融資狀況急劇收緊。”德金多斯說，市場(chǎng)分析師近期大幅下調(diào)對(duì)2020年歐元區(qū)銀行盈利水平的預(yù)測(cè)，主要與銀行可能需要增加信貸損失準(zhǔn)備金有關(guān)。

　　第五，歐英未來關(guān)系談判存變數(shù)。圍繞英國(guó)“脫歐”的不確定因素已連續(xù)數(shù)年困擾歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。雖然英國(guó)今年1月31日已正式“脫歐”，但隨著11個(gè)月“脫歐”過渡期即將結(jié)束，今年下半年歐盟和英國(guó)圍繞未來關(guān)系的談判壓力增大，變數(shù)尚難排除。

　　英國(guó)首相約翰遜明確表示英國(guó)不會(huì)尋求延長(zhǎng)“脫歐”過渡期。在歐盟看來，2021年前歐盟與英國(guó)無法就未來關(guān)系達(dá)成協(xié)議仍是一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)。