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　　近日，新冠肺炎疫情在多個(gè)國(guó)家聚集性擴(kuò)散引發(fā)投資者避險(xiǎn)需求高漲，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率連續(xù)創(chuàng)下歷史新低。市場(chǎng)上對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期開(kāi)始急劇升溫，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，美聯(lián)儲(chǔ)如果采取降息和量化寬松措施，美國(guó)利率和國(guó)債收益率勢(shì)必將進(jìn)一步走弱。

　　在風(fēng)險(xiǎn)事件下，美國(guó)國(guó)債收益率可能降至接近零的水平。當(dāng)然，美國(guó)國(guó)債收益率要長(zhǎng)期維持在接近零的低位，需要美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)比較大的下行周期，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟新一輪降息周期才較有可能。

　　在2019年8月份，美國(guó)債市出現(xiàn)收益率顯著下降時(shí)，多家研究機(jī)構(gòu)就已經(jīng)開(kāi)始展望美國(guó)可能出現(xiàn)負(fù)利率的情形。目前，雖然市場(chǎng)機(jī)構(gòu)尚未就此發(fā)出新的聲音，但美國(guó)10年期和30年期國(guó)債收益率無(wú)疑已經(jīng)向零利率靠近了一步。

　　從2月25日至27日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率連續(xù)三天創(chuàng)下歷史新低，難以想象其收益率已經(jīng)從今年年初1.9%左右的水平降至1.3%以下。美國(guó)30年期國(guó)債收益率則從年初的2.3%上方滑落至1.8%以下。2月27日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度降至1.2408的歷史新低，美國(guó)30年國(guó)債收益率則一度降至1.7415的歷史新低。

　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息的呼聲開(kāi)始高漲。芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具2月27日的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在今年3月份降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)達(dá)到了98.5%，今年降息75個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)達(dá)到了77.7%。

　　穆迪分析在2月27日表示，新冠病毒疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)，盡管貨幣政策有局限，美聯(lián)儲(chǔ)最終可能需要介入。由于緊急降息是罕見(jiàn)的，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)不會(huì)這么做。如果金融市場(chǎng)環(huán)境繼續(xù)收緊，美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性將會(huì)上升。

　　美聯(lián)儲(chǔ)前副主席凱文·沃什（Kevin　Warsh）在2月26日撰文指出，當(dāng)下，新型冠狀病毒是經(jīng)濟(jì)面臨的一個(gè)實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，它代表了一個(gè)意料之外的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該立即采取行動(dòng)。

　　沃什認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該與中國(guó)央行、歐洲央行、英國(guó)央行和日本央行一道降息25個(gè)基點(diǎn)，全球行動(dòng)將會(huì)有助于充分利用不足的貨幣政策彈藥。

　　不過(guò)，包括白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任拉里·庫(kù)德羅（Larry　Kudlow）在內(nèi)的現(xiàn)任高官仍持較為樂(lè)觀態(tài)度，特朗普也聲稱美國(guó)在控制疫情上比較成功，更沒(méi)有公開(kāi)要求美聯(lián)儲(chǔ)降息。

　　美聯(lián)儲(chǔ)副主席理查德·克拉里達(dá)（Richard　Clarida）此前表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前對(duì)貨幣政策感到舒適，并在跟蹤新冠肺炎疫情的影響。疫情的沖擊可能會(huì)外溢到全世界，但現(xiàn)在評(píng)論這一影響的規(guī)模和持續(xù)性，或者是否會(huì)導(dǎo)致增長(zhǎng)前景的實(shí)質(zhì)性改變還太早。克拉里達(dá)說(shuō)，如果增長(zhǎng)前景發(fā)生改變，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)做出相應(yīng)應(yīng)對(duì)。

　　如果美聯(lián)儲(chǔ)真的降息75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率將降至0.75%-1%的區(qū)間。在市場(chǎng)避險(xiǎn)需求推動(dòng)下，美國(guó)10年期國(guó)債的收益率短時(shí)降至靠近零的水平會(huì)有較大可能。

　　美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的長(zhǎng)期走低，步歐洲和日本的后塵，這才是更讓人擔(dān)憂的景象。

　　曾在2019年8月警告美國(guó)國(guó)債收益率可能降為負(fù)值的美國(guó)太平洋投資管理公司（PIMCO）全球經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)約阿希姆·菲爾斯（Joachim　Fels）曾表示，美國(guó)國(guó)債收益率要變?yōu)樨?fù)值需要美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)一個(gè)大的寬松貨幣政策周期，如果美聯(lián)儲(chǔ)把基準(zhǔn)利率降為零，并重啟量化寬松，美國(guó)國(guó)債負(fù)收益率將很快從理論變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

　　不過(guò)，多個(gè)機(jī)構(gòu)已經(jīng)做出預(yù)測(cè)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率將在今年降至1%以下。現(xiàn)在看，出現(xiàn)這一情況的可能性已經(jīng)較大。

　　美國(guó)銀行在2019年8月份預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入衰退時(shí)代降息周期，美國(guó)10年期國(guó)債收益率將在一年內(nèi)降至1%以下。

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