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　　作為企業的中堅力量，上市公司的業績表現，往往能在一定程度上反映經濟發展狀況。從目前的年報預披露的情況來看，A股上市公司整體盈利水平有望保持穩中有升，中小創企業業績顯著改善。值得注意的是，以5G、新能源汽車為代表的新經濟蓬勃發展，正在為中國經濟注入更多的活力并提升其抵御風險的能力。

　　滬深兩市六成公司凈利增長

　　WIND統計數據顯示，截至2月13日晚間，按照最新公布日期計算，滬深兩市已經先后有2282家上市公司公布了去年全年業績預告，另有120家上市公司披露了業績快報，5家公司披露了年報。從已經披露的業績預告情況來看，微觀層面中國企業特別是上市公司的盈利質量整體依然保持穩中向好的態勢，彰顯出中國經濟仍然底氣十足，韌性十足。

　　從預告類型來看，上市公司業績預喜共計1361家，占比達59.6%。其中，預增627家，續盈64家，扭虧300家，略增370家；業績預減282家，略減174家，預虧436家（包含294家首虧，142家續虧），其余29家為不確定。

　　按照預告凈利潤同比增長上限計算，滬深兩市共計將有1428家上市公司凈利潤同比實現增長，占比達62.6%；其中同比增幅超過50%的將有989家，占比達43.3%；同比增幅超過100%的將有624家，占比達27.3%。與此同時，將有793家凈利潤出現不同程度的下滑，占比134.8%。而即使按照預告凈利潤同比增長下限計算的話，也將有1311家凈利潤出現增長，占比57.4%。

　　從行業來看，2019年年報預喜公司主要集中在建筑材料、非銀金融業、電氣設備、交通運輸、醫藥生物、電子等行業中。受資本市場強勢回暖影響，非銀金融行業基本面大幅改善，預告凈利潤同比增速為79%。交通運輸、建筑材料、電氣設備等行業預告業績好轉明顯，其他多數行業也有不同程度的改善，而鋼鐵和休閑服務行業的預告凈利潤增速下滑居前。

　　國信證券表示，從目前已有的數據來看，2019年四季度全部A股凈利潤累計同比增速將由三季度的7.3%大幅升至23.6%，整體來看，上市公司業績有所改善。銀河證券也指出，總體來看，2019年年報業績預告表現較優，隨著宏觀經濟基本面回暖，上市公司業績表現同樣呈現底部回升的態勢。

　　中小創業績明顯改善

　　A股上市公司2019年年報最值得關注的一大亮點是，中小創類上市公司的業績明顯改善。這一點，不僅為眾多研究機構所認可，同時也正在成為A股市場的共識。

　　民生證券研究顯示，中小板當前披露率為56%，2019年報預告整體法凈利增速為90.2%，較同樣本三季報增速提升82.5個百分點。凈利增速中位數為42.5%，較同樣本三季報增速中位數提升33.6個百分點。

　　剔除天齊鋰業后，當前已披露的業績預告數據顯示中小板指累計凈利增速達19.5%，業績情況大幅改善。申萬宏源證券研究則顯示，在2019年整體凈利潤基礎數據中剔除金融板塊后，中小板公司整體凈利潤同比增長372%，在此基礎上剔除異常值后，中小板2019年整體凈利潤同比增92.5%。其中次新股凈利潤同比增長23.5%，剩下的非次新股的公司凈利潤同比增長100%。

　　另一方面，截止目前，A股創業板公司除暴風集團外，其余794家公司已全部披露年報預告。長城證券研究顯示，根據公布的數據測算，創業板年報預告凈利潤共計659.90億元，同比增速68.37%，不僅增速轉正，且相比前幾個季度大幅改善。

　　與此同時，過去數年來一直在困擾創業板的商譽減值風險也正在逐漸出清。2018年年報中，創業板計提商譽減值損失的企業占比達32%，整體計提商譽減值損失占歸母凈利潤比例達137%，多家公司大幅減值爆雷。招商證券研究顯示，創業板有130家公司在2019年業績預告中表明有商譽減值風險，集中在傳媒、機械設備、醫藥生物、計算機、電子行業。總的來看，雖然創業板2019年報依然存在一定的商譽減值壓力（商譽減值計提數額大約為360.25億元），但相比2018年的商譽減值數額（581.77億元）已經出現明顯弱化，即商譽減值對于盈利的沖擊正在減輕。

　　新興產業發展勢頭良好

　　從目前已經披露的業績預告來看，體現中國經濟新動能的新經濟、高新技術產業正在快速增長，從而為中國經濟的產業結構變化不斷注入新的動力，也賦予了中國經濟更為強大的抵御風險的能力和足夠的韌性。

　　來自國家統計局的數據則顯示，2019年全年全國規模以上工業增加值比上年增長5.7%，其中高技術制造業和戰略性新興產業增加值則分別比上年增長8.8%和8.4%，增速分別比規模以上工業快3.1和2.7個百分點。從投資方面來看，2019年全國高技術產業投資比上年增長17.3%，比2018年加快2.4個百分點。高技術制造業投資比上年增長17.7%，比2018年加快1.6個百分點，占全部制造業投資的比重超過20%；高技術服務業投資比上年增長16.5%，比2018年加快3.6個百分點。

　　A股市場正在反映這一變化。以科創板為例，WIND統計數據顯示，目前共計有45家科創板公司發布了2019年業績預告。上述45家公司中，有37家預計凈利潤將實現增長，其中有22家預計凈利潤同比增幅將超過50%，僅有1家預計將出現虧損。從凈利潤增長較為迅速的行業來看，則主要集中在專用設備制造業、軟件和信息技術服務業、計算機、通信和其他電子設備制造業等行業。

　　而從主板、中小板和創業板的業績預告來看，以5G為代表新一代通信技術產業鏈、新能源汽車產業鏈正在孕育足夠廣闊的新產業空間。產業周期上，2020年5G產業鏈進入快速上行期，向中下游傳導過程中投資范圍拓寬：預計基站建設邊際增速達到峰值、5G手機出貨量快速上行、各類應用高速發展。恒大研究院則指出，中國新能源汽車產業經過十年的規劃和培育，已具備一定先發優勢和規模優勢，中國汽車人離汽車強國的夢想從未如此近過。

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