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　　1月6日，被譽為“中國高鐵第一股”的京滬高鐵正式開放申購，發(fā)行價為4.88元/股，首次IPO募集總額306.74億元，發(fā)行市盈率為23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“紅線”。

　　這只是中國國家鐵路集團有限公司（以下簡稱“國鐵集團”）加速市場化改革的一部分。《經(jīng)濟參考報》記者從日前召開的國鐵集團年度工作會議上獲悉，2020年將制定國鐵企業(yè)三年改革行動方案，明確深化鐵路改革的時間表、路線圖和重大舉措。鐵科軌道公司、中鐵特貨、金鷹重工等企業(yè)將加快上市，同時將推進混合所有制改革，吸引社會資本參與鐵路建設(shè)。

　　聚焦“補短板”　2020年鐵路投資8000億

　　鐵路投資是基建穩(wěn)增長、拉動內(nèi)需的重要發(fā)力點，在國家戰(zhàn)略和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中扮演重要角色。

　　國鐵集團數(shù)據(jù)顯示，2019年全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成8029億元，其中國家鐵路完成7511億元。這是自2014年開始，全國鐵路連續(xù)6年保持在每年8000多億元的投資高位。

　　值得注意的是，2019年投產(chǎn)鐵路新線8489公里，其中高鐵5474公里，遠(yuǎn)超年初目標(biāo)3200公里。截至2019年底，全國鐵路營業(yè)里程達到13.9萬公里以上，其中高鐵3.5萬公里。

　　按照交通運輸部的計劃，2020年鐵路固定資產(chǎn)投資仍將達到8000億元。“全面完成國家下達的鐵路投資任務(wù)，科學(xué)有序推進鐵路建設(shè)，確保投產(chǎn)新線4000公里以上，其中高鐵2000公里。”國鐵集團董事長、黨組書記陸東福在上述工作會上承諾。

　　川藏鐵路的建設(shè)是大事之一。該項目是國家“十三五”規(guī)劃重點項目，也是繼青藏鐵路之后，青藏高原通往內(nèi)地的又一條大動脈，總投資約2500億元，計劃于2026年建成。根據(jù)工作會的部署，2020年要認(rèn)真做好深化可研報批和相關(guān)配合工作，優(yōu)化先期開工段施工組織方案，有序推進初步設(shè)計和施工圖設(shè)計工作，協(xié)調(diào)有關(guān)單位和地方政府加快配套設(shè)施建設(shè)，全面落實依法開工條件。深入推進《川藏鐵路重大科技攻關(guān)實施方案》，加強國家川藏鐵路技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)，編制川藏鐵路專項技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、管理標(biāo)準(zhǔn)，推動川藏鐵路重大科技攻關(guān)取得新突破。

　　陸東福要求，優(yōu)質(zhì)高效抓好重點項目實施。按照“保開通、保在建、保開工”的順序，堅持盡力而為、量力而行，確保完成年度投資任務(wù)和實物工作量，確保一批重點項目依法合規(guī)開通運營。統(tǒng)籌在建和新開工規(guī)模及項目安排，重點組織實施服務(wù)國家戰(zhàn)略的干線項目，以及既有干線通道補強、公轉(zhuǎn)鐵和運輸急需等補短板項目，提升投資效益和路網(wǎng)整體功能。

　　華創(chuàng)證券李佳團隊認(rèn)為，2020年高鐵投產(chǎn)新線仍將超目標(biāo)完成。預(yù)計2020年到2022年高鐵投產(chǎn)新線將分別達到5837公里、4831公里、5081公里，按照保守假設(shè)0.8輛/公里的配車密度，而未來三年需新增動車組1577組，平均每年526組，2020年是鐵路客運、貨運裝備、城軌裝備、維修需求共同向上的一年。

　　多公司謀上市　股份制改造提速

　　當(dāng)下，中國鐵路建設(shè)仍有巨大需求，過去的舉債模式已經(jīng)顯得不可持續(xù)，帶來了不小的現(xiàn)金壓力。

　　“國鐵集團目前正處在深化落實公司制改革和加快推動股份制改造的關(guān)鍵時機。”交通部黨組書記楊傳堂出席國鐵集團年度工作會議時表示，要加快深化國鐵股份制改革，不斷激發(fā)國鐵內(nèi)生動力和經(jīng)營活力。

　　對此，陸東福表示，2020年要繼續(xù)推動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市和上市企業(yè)再融資。確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業(yè)股改上市工作取得實質(zhì)性成果，研究探索區(qū)域鐵路公司、設(shè)計集團公司等重點企業(yè)股改上市工作。充分利用既有上市公司，推進資產(chǎn)并購重組，盤活存量資產(chǎn)。

　　據(jù)了解，京滬高鐵全長1318公里，于2011年6月30日開通運營，縱貫北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海等七省市。作為中國最賺錢的高鐵線路，　2016年至2018年分別實現(xiàn)營業(yè)收入262.58億元、295.55億元和311.58億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤79.03億元、90.53億元、102.48億元。預(yù)計2019年度營收為315億—330億元，同比增長1.10%—5.91%；預(yù)計2019年度凈利潤為110億—120億元，同比增長7.34%—17.10%。

　　從2019年10月22日申報上市材料到2019年11月14日過會，京滬高鐵僅用了23天，刷新了IPO發(fā)審紀(jì)錄。

　　根據(jù)公告，京滬高鐵此次IPO計劃發(fā)行不超過62.86億股，占發(fā)行后總股本的比例不超過12.80%，預(yù)計總募資金額達到306.74億元，發(fā)行后公司總股本為491.06億股。發(fā)行后京滬高鐵（發(fā)行價）市值為2396億元，市值在目前A股市場排名約35名（以2020年1月3日A股收盤價計算）。

　　“定價、成本、產(chǎn)能和再投資，將是未來影響京滬高鐵經(jīng)濟回報的四個核心變量。”國泰君安的研報指出。東北證券分析師瞿永忠也認(rèn)為，京滬高鐵未來的產(chǎn)能仍有10%的成長空間，高鐵客運定價已具有自主權(quán)，募集資金擬收購京福安徽公司，短期盈利受影響，長期業(yè)績轉(zhuǎn)好。

　　國鐵集團相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，京滬高鐵公司具有穩(wěn)定成長性，上市后將為我國股市注入績優(yōu)藍籌股，有利于通過資本市場優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)鐵路運輸主業(yè)資本擴張、高效發(fā)展，提高經(jīng)濟社會效益；有利于國鐵企業(yè)建立市場化經(jīng)營機制，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，形成行業(yè)示范效應(yīng)。

　　下一個離上市目標(biāo)最近的國鐵企業(yè)應(yīng)該是鐵科軌道公司，其主營業(yè)務(wù)是以高鐵扣件為核心的高鐵工務(wù)工程產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019年11月25日，上交所受理了這家公司的科創(chuàng)板上市申請。

　　中鐵特貨也于2019年9月開啟上市輔導(dǎo)工作。中鐵特貨是國鐵集團三大直屬專業(yè)運輸公司之一，主要從事商品汽車、大件貨物、冷藏貨物的鐵路運輸。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，公司的凈利潤為5.76億元。

　　此外，區(qū)域鐵路公司、設(shè)計集團公司等重點企業(yè)也是下一步股改上市的主力軍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，參照京滬高鐵的案例，一些盈利狀況較好的客運線路建設(shè)、運營公司更有可能率先被推上資本市場。

　　推進混改　制定三年行動改革方案

　　2020年鐵路吸引社會資本、推進混改的力度也將加大。日前下發(fā)的《營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》提出，在電力、電信、鐵路、石油、天然氣等重點行業(yè)和領(lǐng)域，放開競爭性業(yè)務(wù)，進一步引入市場競爭機制；在基礎(chǔ)設(shè)施、社會事業(yè)、金融服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域大幅放寬市場準(zhǔn)入。

　　陸東福表示，今年將努力擴大鐵路建設(shè)項目股權(quán)投資，有效控制債務(wù)風(fēng)險。推進鐵路分類分層建設(shè)，加強和規(guī)范非控股項目管理、EPC工程總承包、單價承包等工作。發(fā)揮鐵路建設(shè)管理有限公司專業(yè)技術(shù)管理優(yōu)勢，積極拓展建設(shè)領(lǐng)域市場化經(jīng)營業(yè)務(wù)。深化站城融合投融資改革實踐，吸引社會資本參與鐵路建設(shè)。

　　據(jù)了解，在過去的2019年，國鐵集團持續(xù)深化鐵路投融資體制改革，雄安高鐵、浩吉鐵路等項目吸引社會投資117億元。鐵路基建投資中地方政府和企業(yè)的資本金達到2095億元，較2016年提高31.3個百分點。推進杭紹臺鐵路、鹽通鐵路等EPC項目，鐵路建設(shè)市場化改革邁出重要步伐。

　　除了建設(shè)層面，2020年國鐵集團還將推動所屬企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局優(yōu)化，推進混合所有制改革。同時，開辟鐵路經(jīng)營開發(fā)新的增長點。推動一批土地綜合開發(fā)項目落地實施。加強鐵路優(yōu)勢項目產(chǎn)研合作，推動科技成果產(chǎn)業(yè)化運用并實現(xiàn)經(jīng)營效益。用好國鐵融資租賃公司平臺，深化鐵路裝備投融資改革。完善國鐵吉訊公司服務(wù)平臺，拓展鐵路客運服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。發(fā)揮鐵路局集團公司專業(yè)優(yōu)勢，拓展地方鐵路和非控股合資鐵路運維市場。整合鐵路全產(chǎn)業(yè)鏈大數(shù)據(jù)資源，充分挖掘鐵路大數(shù)據(jù)資源的市場價值。

　　“混資本”只是第一步，改機制才是關(guān)鍵。2019國鐵集團以加快推動公司股份制改造為牽引，完成改制后機關(guān)改革重組，機關(guān)部門、內(nèi)設(shè)機構(gòu)、定員編制分別精簡16.7%、23.9%、14.7%。陸東福透露，2020年將制定國鐵企業(yè)三年改革行動方案，明確深化鐵路改革的時間表、路線圖和重大舉措。同時，對國鐵企業(yè)運行機制進行優(yōu)化完善，修訂完善企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核辦法，加快研究建立國鐵集團對鐵路局集團公司的管理事項清單。此外，進一步加大三項制度改革力度，包括實施領(lǐng)導(dǎo)人員任期制，全面實施技能人才崗位聘任制改革，探索建立市場化選人用人機制，優(yōu)化鐵路局集團公司工資決定機制，擴大市場化工資決定機制試點范圍等。

　　中國企業(yè)聯(lián)合會研究部研究員劉興國認(rèn)為，無論是混合所有制改革，還是IPO，其共同意義在于，一是引入戰(zhàn)略投資者與其他新股東，以股權(quán)換資金，在增加發(fā)展資金供給、增強發(fā)展動力的同時，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率；二是以股東結(jié)構(gòu)的重大變化，倒逼企業(yè)完善公司治理，加快建設(shè)現(xiàn)代國有企業(yè)治理體系，進而提升管理效率，實現(xiàn)效益增長。

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