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隨著今年地方債發行漸進尾聲，專項債券新增額度何時下達，頗受市場關注。

9月初召開的國務院常務會議提出，“根據地方重大項目建設需要，按規定提前下達明年專項債部分新增額度，確保明年初即可使用見效?！?/p>

對此，興業研究表示，2019年第四季度，可能提前下達2020年新增專項債額度，預計最快于10月下旬開始發行，主要發行規模集中在11月份。根據2019年新增專項債限額的60%測算，2020年專項債提前下達的新增限額為12900億元；假設專項債提前下達的新增限額全部在第四季度完成發行，則第四季度地方債的發行規模約為14900億元。

新增額度廣受關注

今年以來，地方債放量加速發行，吸引著包括債市在內各方的目光。其中，地方政府專項債券則成為新增地方債券的主力發行品種。

從今年前8個月數據看，地方債券發行3.96萬億元，同比增加0.91萬億元。其中，新增債券、再融資債券、置換債券分別發行2.9萬億元、0.97萬億元、0.09萬億元。而新增債券中，一般債券、專項債券分別發行0.89萬億元、2.01萬億元。

實際上，近幾年，地方政府專項債的發行規模均逐年顯著增加。2016年和2017年，專項債新增限額分別為4000億元和8000億元，2018年則安排額度為13500億元，比2017年增加5500億元。到了2019年，這一額度再次大幅增長至21500億元。

在地方政府債券發行限額提升的同時，提前安排下達額度，提早安排發行，更是成為今年地方債發行的一大特點。

地方債新增額度提前下達的依據來自于2018年12月29日，經第十三屆全國人大常委會第七次會議通過的議案，“授權國務院在2019年以后年度，在當年新增地方政府債務限額的60%以內，提前下達下一年度新增地方政府債務限額（包括一般債務限額和專項債務限額）。授權期限為2019年1月1日至2022年12月31日?！?/p>

9月24日，財政部部長劉昆表示，地方政府新增債務限額預期在9月底前將全部發行完畢；本次國務院常務會議要求按規定提前下達專項債額度，2020年專項債的發行可能進一步提前至2019年第四季度。

而國家發改委此前不久也牽頭召開會議，要求各省自主確定、梳理專項債券項目，盡快上報，經國家發改委審批后，根據項目成熟情況發行債券。

據悉，在9月11日云南省召開的全省地方政府專項債券項目工作專題會議上，云南省省長阮成發表示，國家進一步加快地方政府專項債券發行，對云南加快補齊基礎設施和社會民生短板、擴大有效投資是“一個千載難逢的機遇”，要求全省各地、各部門“高度緊張起來、立即行動起來”，全力做好地方政府專項債券項目工作。

盡管地方政府專項債券新增額度具體何時下達尚存不確定性，但地方政府以及金融市場各方對即將提前到來的發行已有預期。國盛證券固收研究員劉郁表示，參考今年年初提前下達的2019年限額為2018年總限額的60%，提前下達的2020年額度可能也將為2019年新增專項債總限額（2.15萬億元）的60%，即1.29萬億元。

興業研究表示，此次新增專項債預計最快于10月下旬開始發行，主要發行規模集中在11月份。從對流動性的影響來看，預計地方債發行規模較大的時點，央行會通過公開市場操作進行對沖，專項債提前發行對流動性的影響相對可控；需要關注的是，若專項債提前發行的進度顯著快于市場預期，可能對市場交易情緒造成沖擊。

或將拉動基建顯著增長

在經濟下行壓力依然較大的背景下，地方政府專項債券的穩增長作用被寄予厚望。

長江證券首席宏觀分析師趙偉表示，近期，穩投資相關政策有所加碼，總體呈現西部“搶開工”、中東部“增儲備”的特征。8月底以來，發改委加緊向地方征集建設項目，加快成熟項目開工、新增項目儲備；項目開工或計劃年內開工規模超1萬億元，9月前20天發改委收到的項目申請金額比8月高2.3萬億元。其中，西部地區計劃年內開工項目占比近60%，中東部項目儲備增長較快，中部地區申報項目季環比增長87.5%。

顯然，穩投資依然是經濟穩增長的重要舉措，地方政府專項債成為其中關鍵一環。

9月4日召開的國務院常務會議確定，加快地方政府專項債券發行使用的措施，帶動有效投資支持補短板擴內需。此次會議提出擴大專項債的投向范圍，并允許更多領域的重大項目將專項債資金用作資本金。會議稱，擴大專項債使用范圍，重點用于鐵路、軌道交通、城市停車場等交通基礎設施，城鄉電網、天然氣管網和儲氣設施等能源項目，農林水利，城鎮污水垃圾處理等生態環保項目，職業教育和托幼、醫療、養老等民生服務，冷鏈物流設施，水電氣熱等市政和產業園區基礎設施。

在今年前8個月發行的新增專項債中，土地儲備專項債和棚改專項債占比約67%，發行總規模高達1.35萬億元，是各類別中發行量最大的兩個品種。這兩部分專項債資金，除了少量投向棚改配套基建外，絕大多數所投項目不計入基建。

“國務院常務會議中強調的資金重點投向以基建為主，意味著與以往相比將有更多資金流向基建項目?！?劉郁分析稱，預計后續新增專項債對基建投資的拉動效應將得到顯著提升，按今年新增專項債限額2.15萬億元的60%計算，預計提前發行的1.29萬億元專項債的大部分將投入基建，以80%比例計算達到1.0萬億元，明顯超出今年1月至8月約6500億元專項債投入基建的規模。

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