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近日，接受中國證券報記者采訪的多位專家認為，我國貨幣政策將更加注重靈活性、前瞻性，降準有空間，但會根據(jù)經(jīng)濟內(nèi)外部環(huán)境變化適時而動。央行將更多從公開市場操作方面維持流動性合理充裕，引導資金面平穩(wěn)跨季，穩(wěn)定市場預期。年中流動性料無憂。

資金面料平穩(wěn)

多位專家表示，年中流動性總體仍將保持平穩(wěn)。中信證券研究部固定收益首席分析師明明認為，年中流動性主要受三方面影響：一是季節(jié)性因素；二是到期因素，6月MLF到期量較大；三是外匯流動情況，需進一步觀察。

“通過‘穩(wěn)流動性’進而‘穩(wěn)預期’成為央行階段性目標。”光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰表示，央行通過滴灌呵護市場的意圖較為明確，二季度流動性并無大礙。

新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東表示，雖然流動性有缺口，但央行的貨幣政策工具較為豐富。從目前央行的定向降準以及二季度TMLF(定向中期借貸便利)操作可以看出，未來央行公開市場操作主要依靠“TMLF+OMO(公開市場操作)+定向降準”的方式來緩解流動性壓力。

王一峰表示，預計公開市場操作仍將滴灌，主要集中于月度例行繳稅時點，對沖資金缺口，平滑資金利率波動。

降準有空間

多位專家認為，從內(nèi)外部環(huán)境變化看，未來定向降準仍有空間，也不排除降息的可能性。

潘向東介紹，隨著澳大利亞央行三年來首次降息，美債收益率倒掛，美聯(lián)儲主席“鴿派”發(fā)聲意味著未來美元有降息的可能性，全球流動性轉(zhuǎn)向邊際寬松，海外市場對貨幣政策約束進一步放松，為我國央行降息降準打開空間。

潘向東表示，央行可能通過利率市場化改革，下調(diào)LPR(貸款基礎利率)、定向降準、降低TMLF操作利率等政策，甚至降準、降息來維持流動性穩(wěn)定，以配合金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，降低中小微和民企融資成本。“但由于我國2018年以來已多次降低存款準備金率，未來全面降準的空間有所壓縮。”

明明認為，隨著經(jīng)濟放緩和全球貨幣政策轉(zhuǎn)松，適當下調(diào)政策利率，配合穩(wěn)杠桿政策可以更好地穩(wěn)定經(jīng)濟和提高經(jīng)濟質(zhì)量。考慮到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，也可以進一步下調(diào)TMLF利率實現(xiàn)降低小微企業(yè)信貸綜合融資成本的目標。

但在興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋看來，二季度CPI中樞相對較高，加之匯率仍受到外部不確定性的影響，近期降息可能性不大。

總量穩(wěn)健結(jié)構(gòu)寬松

王一峰表示，“總量穩(wěn)健、結(jié)構(gòu)寬松”將是貨幣政策實踐操作的主要特征。央行在維持貨幣供給與名義經(jīng)濟增速基本匹配的情況下，更多通過定向調(diào)控工具的實施和改善信貸投放微觀約束條件，逐步疏通貨幣政策傳導渠道。

“貨幣政策將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的邊際變化動態(tài)調(diào)整，從穩(wěn)總量和調(diào)結(jié)構(gòu)兩方面發(fā)力。”郭于瑋認為，一方面，由于一季度社融增速顯著回升，宏觀杠桿率出現(xiàn)小幅上升，為實現(xiàn)宏觀杠桿率的穩(wěn)定，下半年社融增速回升將相對溫和。信貸投放節(jié)奏可能依據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)動態(tài)調(diào)整。另一方面，通過MPA考核等方式優(yōu)化信貸投放結(jié)構(gòu)，引導金融資源流向小微企業(yè)、民營企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)。下半年通脹壓力會減輕，不會對貨幣政策形成掣肘。

潘向東表示，我國貨幣政策以內(nèi)為主。貨幣政策在基調(diào)上可能更加中性，但可以結(jié)構(gòu)性發(fā)力。

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