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　　距離2018年4月監管機構下發的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱“資管新規”)發布已經近一年的時間。北京商報記者注意到，受“資管新規”影響，信托行業資產規模同比下滑，收益率有所下降。此外，也有銀行聯合信托公司推出100萬元門檻的家族信托產品，較之前1000萬門檻大大降低。在分析人士看來，“資管新規”發布之后，資管機構開始向主動管理轉型發展，探索挖掘細分市場機會，而中產階級家庭財富傳承這一空白市場正是有待挖掘的潛力市場。

　　規模縮水

　　信托行業資產規模出現了縮水。據中國信托業協會最新數據顯示，截至2018年四季度末，全國68家信托公司受托資產減少到22.7萬億元，比2017年四季度末下降了13.5%。

　　從季度環比增速看，2018年一季度環比增速為-2.41%，二季度和三季度環比增速分別是-5.25%和-4.65%，四季度則是-1.89%。2018年4個季度的信托資產規模分別減少6322.35億元、13446.17億元、11292.33億元、4379.47億元，受托資產規模經過前3個季度的較大幅度調整，四季度進入了波動相對較小的平穩階段。

　　而對于信托行業規模下滑的原因，有分析人士指出，與“資管新規”中提出“嚴控風險的底線思維，減少存量風險、嚴防增量風險”不無關系。

　　從收益率方面來看，據普益標準最新監測數據顯示，2019年一季度投資于房地產、基礎產業領域的信托產品收益率略有下降，投資于工商企業、基礎產業領域的信托產品收益率總體略有上升。其中，房地產領域3年期及以上產品平均最高預期收益率環比回落0.10個百分點至8.91%;基礎設施領域，1至2(不含)年期產品平均最高預期收益率環比回落0.13個百分點至8.54%。

　　今年以來，在寬松的貨幣政策下，資金面相對寬裕，融資環境轉好，企業融資成本預期下行。普益標準研究員龍燕預計，在此背景下，預計信托產品的高收益率將難以長期維持。資深信托研究員袁吉偉也表示，信托預期收益率已經接近頂部，未來有下行趨勢，這主要在于寬信用正策以及寬松的流動性有利于壓低無風險利率，進而帶動信托收益率下行;企業融資渠道逐步暢通，尤其是債券融資等占比會加大，企業融資議價會增強，制約信托預期收益率的上升。預計近年信托預期收益率會逐步回落到7%-8%之間。

　　門檻降低

　　從資管新規來看，信托產品投資金額的門檻有所降低。機構也開始發力低門檻信托產品。

　　北京商報記者了解到，近日，招商銀行在華潤信托等機構的支持下宣布推出家族信托產品——“金葵花財富信托”，起點金額設置為100萬元，較市場上普遍1000萬門檻大幅降低，擴大了家族信托的群體服務范圍。

　　據悉，國內目前絕大部分為融資類信托，僅相當于理財工具，不具備傳承屬性。家族信托雖然具備傳承與隔離功能，但是門檻過高，普遍在1000萬以上，適合中產階級、具備代際傳承分配功能的家庭信托仍處于起步階段，市場非常廣闊。

　　對此次招商銀行推出的“金葵花財富信托”，袁吉偉分析認為，利用信托制度滿足居民個性化需求具有積極意義，有利于發揮信托制度財富管理的功能，推動行業回歸信托本源，不過此類信托也需要滿足資管新規的凈值化管理、打破剛兌、信息披露、投資者權益保護等相關要求。在風險隔離方面，“金葵花財富信托”的隔離功能主要體現在“設立金葵花財富信托的合法資產”與“客戶其它資產”相區別，當發生債務糾紛、婚姻變故、遺產分割時，這部分資產獨立于客戶所擁有的其它資產。

　　龍燕在接受北京商報記者采訪時表示，從供給端來看，資管新規之后，資管機構開始向主動管理轉型發展，探索挖掘細分市場機會，而中產階級家庭財富傳承這一空白市場正是有待挖掘的潛力市場。預計未來將有更多低門檻的信托產品問世，尤其隨著資金信托新規的落地，信托產品或將向普惠化方向發展，以滿足大眾日益多樣化、個性化的金融理財需求。

　　多角度布局

　　雖然從“資管新規”來看，信托產品投資金額的門檻有所降低，但由于合格投資者門檻的大幅度提高，特別是家庭金融資產、凈資產分別達到500萬元、300萬元，使得投資者人數進一步減少，未來信托產品的銷售壓力無疑會更大。

　　為此，不少信托公司也在謀求產品創新升級。近日，中江信托設立全國第一只專項支持法學教育的慈善信托——“中信信托2019江平法學教育慈善信托”，信托資金用于支持 “江平獎學金”的發放，成立規模209萬元。袁吉偉指出，“資管新規”后，信托公司去通道趨勢較為明顯，管理資產規模有收縮，同時信托公司也在加快轉型發展，提升主動管理能力，加大財富管理的布局。未來，信托公司除了在非標領域繼續深耕細作，還需要在信托制度具有比較優勢的領域進行拓展，諸如財產管理、財富傳承、破產隔離、事務管理等。

　　“除家族信托和慈善信托外，資產證券化、養老金信托、保險金信托等也是未來有待拓展的業務方向。同時，隨著資金信托新規的落地，公募基金或將是又一業務開拓方向。但同時要認識到，“資管新規”后，通道類業務承壓，銀行等機構資金渠道受限，對信托行業的盈利模式，業務結構，產品設計，資金獲取能力等多方面提出了新的要求。后資管時代的競爭將是主動管理能力的競爭，信托公司需強化投研與產品創新能力，注重專業人才隊伍建設，增強營銷端的服務能力與資金獲取能力，以迎接挑戰。”龍燕如是說道。

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